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日前，業界傳出上海某知名大券商將定向發行債券的消息。據知情人士透露，該券商發債申請有望于近期獲批，申報的發債額度達16.5億元。該公司的分支機構目前已開始緊鑼密鼓地尋找客戶。
有關券商將新發十數億債券的消息令市場十分關注，其中一個重要原因是由于前期獲準發債券商多數未能完成發債目標。今年3月初，中國證監會曾首度核準三
家券商發行規模共計不超過42.3億元的債券，其中中信證券(資訊 行情 論壇)不超過10億元，海通證券不超過30億元，長城證券不超過2.3億元。7月初又有光大證券獲準定向發債7.6億元。但市場現實是,首批獲準發債的3家券商中除長城證券順利完成發債額度外，其它券商至今仍未達到發債預定目標。
事實上,目前券商的發債環境較之上半年并無改觀。申銀萬國證券債券分析師趙峰稱,近兩個月，債市仍在持續調整。由于國債收益率不斷上升，目前五年期國債固定利率已升至4.65%，因此企業債利率應達到5.4%左右才有吸引力。而券商由于行業風險與日俱增，為吸引客戶，還需要提供相應的風險補償，即進一步提高債券收益率才有可能立足于市場。但按現有規定，券商債5年期收益率上限為3.9%。因此券商債實際利率與市場預期有一定的差距。券商即使采用浮動利率，投資價值也并不明顯。
據悉，獲準發債券商基本上都采取浮動利率，其中4月9日完成發債的長城證券的債券期限為五年，采取浮動利率的形式，票面利率為一年期定期儲蓄存款利率(1.98%)上浮190個基點，每半年付息一次。光大證券發債也采用浮動利率。浮動利率債券票面利率（計息年利率）等于基準利率與基本利差之和。基準利率為發行首日和其它各計息年度起息日中國人民銀行公布規定的一年期整存整取定期儲蓄存款利率。有業內人士判斷，相對于這些浮動利率標準，券商目前進行發債條款創新的空間不大，發債能否成功取決券商自身的客戶資源是否愿意參與。
另外，一家未完成發債目標的券商人士向記者透露：券商發債時機已時過境遷，雖然《證券公司債券管理暫行辦法》已在2003年10月8日實施，但時至今年3月才有券商首獲發債，在這一段時間內除了債市頻頻走低外，市場上還出現銀行次級債這一更有吸引力的金融債品種，如中行第一期次級債招標利率達4.87%。
據透露，目前券商發債依然難破窘境。由于票面收益率方面沒有太大的運作空間，券商必須采取手續費返回、補齊收益差額等一些補償措施才有可能吸引客戶。但發債條款之外的暗地補償措施越多，券商面臨的償債風險就越大。在盈利模式沒有根本性改觀的現實中，券商如何在長達5年的發債期內安全地實現償債付息值得市場關注。
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