|
今年上半年，主導(dǎo)產(chǎn)品漲價(jià)帶來業(yè)績增長的憧憬，因此成為許多機(jī)構(gòu)推薦股票的理由。回過頭來看，的確有不少公司因產(chǎn)品漲價(jià)帶來業(yè)績的大幅提升，但也有例外的，比如升華拜克(600226)。
阿維菌素大幅反彈
我們先解釋一下阿維菌素，它屬于發(fā)酵類的生物農(nóng)、獸藥，與傳統(tǒng)的農(nóng)、獸藥相比，具有高效、廣譜、持效期長，不易產(chǎn)生抗藥性，易降解，無殘留等特點(diǎn)。目前減少化學(xué)農(nóng)藥對環(huán)境污染的呼聲日盛，從去年以來包括中國在內(nèi)的國家開始對高毒農(nóng)藥采取了禁用措施，而低價(jià)、環(huán)保的阿維菌素?zé)o疑是最佳的替代品種。
再看阿維菌素的價(jià)格：1996年曾經(jīng)達(dá)到3.5萬元/公斤，但由于進(jìn)入門檻低，暴利引發(fā)生產(chǎn)廠商蜂擁而上，最終供需失衡導(dǎo)致下跌7年之久，2003年甚至創(chuàng)出800元/公斤的歷史最低價(jià)，可謂是慘不忍睹。但是，過度的競爭使得大部分廠商關(guān)閉了生產(chǎn)線，而且阿維菌素的用途從獸藥擴(kuò)展到了農(nóng)藥，需求大幅提升；因此阿維菌素價(jià)格大幅反彈，近期價(jià)格已經(jīng)超過2400元/公斤，反彈勢頭亦相當(dāng)兇猛。
阿維菌素價(jià)格的強(qiáng)勁反彈給其廠商帶來業(yè)績增長憧憬，故國內(nèi)的主要廠商威遠(yuǎn)生化和升華拜克前期表現(xiàn)一度相當(dāng)堅(jiān)挺。
升華拜克價(jià)升量減
再來看升華拜克的情況：2003年阿維菌素產(chǎn)量在45噸左右，因此它也一度從中受益：一季度凈利潤大幅增長31%。
但是，升華拜克上半年的業(yè)績卻令投資者相當(dāng)失望：阿維菌素銷售收入居然同比下降1.67%，算上價(jià)格上漲的因素，表明其阿維菌素的銷量同比下降，只是靠著漲價(jià)才使得該產(chǎn)品的毛利率提高了10.97%，而營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用的大幅增加以及財(cái)政補(bǔ)貼的減少，最終導(dǎo)致其凈利潤僅微增1.24%。
而且，阿維菌素價(jià)格大幅反彈之后，廠商們又準(zhǔn)備擴(kuò)產(chǎn)了，屆時產(chǎn)能增加后，會不會對阿維菌素價(jià)格造成影響呢?
因此，升華拜克的案例說明：業(yè)績增長要受產(chǎn)品價(jià)格、成本、產(chǎn)量、費(fèi)用和稅收等多種因素的影響，漲價(jià)只是一個必要條件，并不一定能推導(dǎo)出業(yè)績增長。
華泰出 基金進(jìn)
阿維菌素漲價(jià)曾使得升華拜克表現(xiàn)十分堅(jiān)挺，7月中旬股價(jià)甚至還在7元左右；當(dāng)然這里面有基金等機(jī)構(gòu)投資者的功勞：今年上半年，以華寶興業(yè)多策略為首的6家基金以及申能創(chuàng)投、上海企業(yè)年金中心和國泰君安紛紛增持，9家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有1540萬股，一改以前華泰證券一股獨(dú)大的局面。但是，華泰證券卻在上半年減持了635萬股；而且7月中旬后，隨著主流研究機(jī)構(gòu)改變對升華拜克業(yè)績的看法，于是該股終于無力支撐，破位下行，近期一度下探跌至5.5元附近，將考驗(yàn)2003年11月份5.38元的低點(diǎn)。
本版作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。
本版文章純屬個人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。上海證券報(bào) 昆侖證券 吳剛
| 
