“不在沉默中爆發，就在沉默中滅亡”，在新股發行暫停一月以后，證監會終于強力出擊。8月30日晚，中國證監會公布了《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(征求意見稿)(下稱《通知》)的起草說明，除了將對首次公開發行股票詢價的程序、定價機制及發行方式進行改革外，更具震撼力的是，在《通知》正式發布前，除上市公司再融資外，暫不安排首次公開發行股票。次日，滬深兩市應聲上漲。

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　　市場化的選擇

　　《通知》其實來得并非突然。

　　8月以來，按慣例證監會每周二、周三舉行的股票發行審核會議悄然暫停，會議公告欄里一片空白。8月28日，全國人大常委會審議通過了《公司法》修正案、《證券法》修正案，其中均已刪除了新股發行價格須經監管機構核準的規定，并按照依法行政的要求，必須建立市場化的股票發行定價機制。這顯然為發行改革鋪平了道路。

　　與此同時，市場也在倒逼政策。如果說今年6月29日上市的濟南鋼鐵上市首日即跌破發行價只是偶然，那么8月17日和8月24日相繼上市的蘇泊爾和宜華木業重演的上市首日跌破發行價的一幕恐怕難以再被看做是偶然。今年以來，跌破發行價的股票已經達到20只，發行價已經不再是股票下跌的底線。

　　面對如此局面，重新考慮新股定價問題已經成了監管部門的頭等大事。

　　嘉實基金有關人士表示，以前簡單的按20倍市盈率對新股定價是不合理的，新股發行應該是按質論價。通過這種詢價的方式，會進一步加劇新股分化，優質的、有成長性的公司市盈率必然要遠高于那些成長性差的公司，這將為未來上市公司質量的改觀打下基礎。

　　博時基金管理公司裕華基金經理施斌認為，新的新股發行詢價制度給了市場、機構投資者和流通股股東更大的發言權。其中一些具體措施,例如按照發行后的總股本計算每股收益和扣除非經常性損益,是對投資者利益的一種保護。

　　能否拋磚引玉

　　然而，這短暫的喘息真能給低迷的市場帶來轉折嗎？

　　這次的暫停發行新股在證券市場十幾年的歷史中并非首次，第一次是在1994年8月，管理層為了激活低迷的股市，出臺了所謂三大救市政策。消息公布當天跳空高開60點，全天上漲幅度達到33.2%。在隨后的10天內，上證指數由原來的333點漲到777點，漲幅超過100%。然而，三大政策除暫停新股發行上市之外幾乎都沒有實施的可能性，市場因此又迅速回到起點。這就是市場人士所稱的“333”主力行情。

　　歷史似乎總是重演。就在本次暫停新股發行消息出臺的前后，市場也盛傳，中國證監會擬定了三大利好政策準備救市，并已上報國務院。其中包括，第一，允許各商業銀行發起設立證券投資基金，該基金可投資A股市場及債券市場。允許商業銀行成立證券投資運營部門。第二，在維持證券交易印花稅稅率不變的情況下，對證券交易印花稅實行單向征收，即對買入方不再征收印花稅。第三，適時出臺對證券公司金融創新辦法，改善證券投資環境，促進A股市場穩中有漲，漲中求穩的良性發展。

　　三大救市方案是否確實尚無從考證，但可以肯定的是，市場對僅僅改革新股發行并不滿足，“這次暫停新股發行給了大家對監管部門會對低迷的市場采取措施的信心，但對市場只能起到短期穩定的作用，后續是否會有一系列改革方案陸續出臺才是解決問題的根本�！笔袌鋈耸糠治龅�。

　　市場的期待

　　與以往不同，新股發行暫停消息公布的當日，市場的反應并不像想象中的強烈。相對平穩的漲幅顯示了投資者的分歧。大多機構投資者持有相當一致的觀點，即暫停新股發行對市場的影響只是短期效應，市場更大的轉折需要更多能夠解決根本問題的措施，同時，新制度的一些負面影響也不容忽視。

　　首當其沖的是短期資金面將受到影響，由于未來獲得新股定價權和數量的關鍵是申購資金多寡，倉位較重的基金急需出手股票換取現金，消息公布后，一些超級大盤股不漲反跌，反映了部分基金在借機減倉。

　　“新股暫停發行的消息會使大盤反彈，但僅僅只是反彈，時間不會太久，因為價值回歸之路只走了一半，主要是垃圾股的定價仍然偏高，目前市場還有很多實質性問題沒有解決。”南方證券研究所副所長周龍華認為。

　　新股暫停發行的消息公布的同日也是滬深兩個市場中報公布的最后一天。兩個上市公司每股收益平均達到0.14元，同比上漲38%。而在此期間股票價格卻下跌了22%。“新股發行暫停只能是短期效應�！币追竭_基金管理公司投資總監江作良表示。根據他們的測算，目前兩市平均市盈率已經達到21倍，剔除ST類股票市盈率為19倍，而指標股的平均市盈率為15倍�？梢哉f已經有很多股票具備投資價值了，但是為什么股價卻仍在低位徘徊？他認為，很大一部分原因是市場缺乏信心。每次遇到反彈，市場上的資金都急于拋出股票套現。尤其是券商，目前很多券商資金都非常緊張，沒有人愿意在市場上打持久戰。因此，反彈都不會持續。

　　(稿件來源：《證券市場周刊》，作者：耿馨雅)