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分析師認(rèn)為，基金重倉(cāng)股不止跌，大盤(pán)就難見(jiàn)底
中證資訊監(jiān)測(cè)的20只二季度基金重倉(cāng)股指數(shù)顯示，從8月23日基金重倉(cāng)股開(kāi)始了新一輪下跌至今(9月6日)11個(gè)交易日里，該指數(shù)下跌4.88%。反映市場(chǎng)真實(shí)運(yùn)行狀況的深圳綜指區(qū)間反而上漲0.02%。更有甚者，期間部分基金重點(diǎn)持倉(cāng)股出現(xiàn)接近10%的跌幅，如萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)A跌10.73%，齊魯石化(資訊 行情 論壇)跌9.03%，上海石化(資訊 行情 論壇)
跌8.41%，上海汽車(資訊 行情 論壇)跌8.23%。這種反差使人明確，基金不再“死扛”了。
有意思的是，在接近1800點(diǎn)時(shí)的4月里，基金無(wú)限看好后市；在1300點(diǎn)附近、市場(chǎng)出現(xiàn)諸多熊市見(jiàn)底信號(hào)時(shí)，基金用實(shí)際行動(dòng)選擇看空。以往的投資經(jīng)驗(yàn)顯示，基金經(jīng)理敢于看空市場(chǎng)是市場(chǎng)接近底部的標(biāo)志之一。基金是否正在終結(jié)熊市？記者采訪了業(yè)內(nèi)人士。
基金看空的理由
中證資訊的徐輝質(zhì)疑，基金此時(shí)看空是否理性。他指出，近期市場(chǎng)出現(xiàn)的多起事件更像是熊市發(fā)出終結(jié)信號(hào)。其一，二級(jí)市場(chǎng)上，保險(xiǎn)行業(yè)投資證券市場(chǎng)整體虧損50億元，基金上半年全線被套，投資者虧損比例高達(dá)90%；其二，一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)罕見(jiàn)的IPO寒流，南都置業(yè)撤回A股發(fā)行申請(qǐng)，完達(dá)山乳業(yè)和邢臺(tái)鋼鐵先后放棄了A股發(fā)行計(jì)劃等；其三，中介機(jī)構(gòu)日子難熬；其四，2004年上半年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到40%，為最近11年來(lái)最高，股票更有投資價(jià)值。
上海證券的彭蘊(yùn)亮則認(rèn)為，重倉(cāng)股的下跌走勢(shì)只能說(shuō)明基金無(wú)奈調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。他分析，由于基金重倉(cāng)股大部分都是權(quán)重股，因此這種調(diào)整不可避免引發(fā)指數(shù)的走弱。同時(shí)，基金持股的交叉性使得其重倉(cāng)股下跌時(shí)存在“羊群效應(yīng)”，更加大了大盤(pán)的整體風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)上漲時(shí)，基金交叉持股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上得到化解；一旦市場(chǎng)上出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯性化，隨之出現(xiàn)一系列連鎖反應(yīng)；即使是沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，由于交叉購(gòu)買(mǎi)，藍(lán)籌股和累積漲幅相對(duì)偏大，基金賬面利潤(rùn)豐厚時(shí)，選擇拋出落袋為安成為基金的必然選擇，大盤(pán)見(jiàn)底的時(shí)機(jī)依然沒(méi)有真正成熟。
重倉(cāng)股止跌才能終結(jié)熊市
那么，基金重倉(cāng)股何時(shí)止跌，大盤(pán)何時(shí)見(jiàn)底？
徐輝指出，實(shí)證分析顯示，基金的倉(cāng)位與大盤(pán)的點(diǎn)位存在明顯的正相關(guān)性，也就是說(shuō)，基金倉(cāng)位最低時(shí)，往往市場(chǎng)處在階段性底部；基金倉(cāng)位到達(dá)最高點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)存在階段性頂部。“6.24”行情高點(diǎn)時(shí)，基金倉(cāng)位處在階段性高點(diǎn)；今年“4.7”高點(diǎn)時(shí)，基金倉(cāng)位在71%，為近年來(lái)倉(cāng)位最高值。低點(diǎn)方面也相對(duì)契合，2002年年初、2003年年初的低點(diǎn)都對(duì)應(yīng)了基金的整體較低倉(cāng)位。而當(dāng)基金看空市場(chǎng)時(shí)，也是市場(chǎng)最為恐慌的時(shí)候。證券投資理論同時(shí)認(rèn)為，市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候，也就是臨近底部的時(shí)候。
彭蘊(yùn)亮認(rèn)為，只要基金重倉(cāng)股沒(méi)有止跌，大盤(pán)就難以見(jiàn)到底部。而基金重倉(cāng)股集中的上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)短線尚未有止跌跡象，估計(jì)到第四季度才會(huì)真正見(jiàn)底。統(tǒng)計(jì)顯示，基金重倉(cāng)前30只股票中尚未公布半年報(bào)的14家上市公司其中僅僅有4家公司業(yè)績(jī)大幅上升，而多數(shù)公司是基本持平。由于整個(gè)藍(lán)籌股板塊行業(yè)景氣度下降，因此，基金重倉(cāng)股更可能掀起個(gè)股的行情。此外，大盤(pán)自擊穿年線反抽至1580點(diǎn)以后的下跌，大都與基金重倉(cāng)股的跳水有關(guān)。即使大盤(pán)到了1300點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，由于存在“羊群效應(yīng)”，基金重倉(cāng)股的下跌往往非常迅速，中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)5個(gè)交易日最大跌幅超過(guò)了12%，齊魯石化8個(gè)交易日市值縮水更是達(dá)到了驚人的21%，兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)股價(jià)跌去15%只用了2天時(shí)間，因此，只要基金重倉(cāng)股沒(méi)有止跌，大盤(pán)就難以見(jiàn)到底部。(寶目)
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