|
金牛期貨劉慧源
七月中旬以來，LME三月綜合銅(資訊 論壇)在2650－2890美元/噸的區間里寬幅震蕩，市場多空雙方對期銅后市走勢的分歧甚大。在利多利空因素交織并存的情況下，筆者在對影響銅價后市走勢的主要原因進行分析后，認為銅市即將面臨格局轉換，震蕩格局難以長時間持續下去，后市將會步入下降通道。庫存增加動搖多頭信心
首先分析庫存。繼8月18日LME銅庫存暴增30925噸之后，9月1日LME銅庫存再度增加6375噸。雖然相對于銅的需求量而言這可以說是杯水車薪，然而這至少可以說明在銅價上漲的情況下有一些現貨商在囤積居奇，同時也從側面反映出市場存在大量難以準確統計的隱性庫存。這些隱性庫存的釋放對多方的殺傷力是不可小覷的。可以說，6月中旬以來LME期銅震蕩上行的主要動力就是交易所庫存的持續下降，因此LME庫存的大幅增加將提醒市場參與者交易所庫存增減并不能全面真實地反應現貨的供需狀況，庫存增加將動搖市場的做多信心，銅價再度上行將會阻力重重。需求增速放緩
從需求上看，7、8月份是銅的消費淡季，因此預期9月份以后需求會有所增加通常是合乎情理的，但影響銅需求的最主要因素是經濟增長狀況。美國的經濟增長已經顯露疲態，ECRI公布的領先指標自3月份開始持續大幅下滑，指數成長率（年率）已經由年初的12%左右大幅下降，7月已經出現負增長，而8月仍在繼續下滑。而8月美國和歐元區的采購人經理指數均出現較大下滑并低于預期，美國第二季度的GDP增長率僅有3%，這些都說明美國的經濟增長正在趨于平緩。美國金屬數據局（ABMS）的統計顯示美國汽車和電子業走軟，銅需求量將會下降。而中國的宏觀調控對銅需求的影響也將得到逐步體現，居民消費價格指數持續上漲以及城鄉居民儲蓄的下降也使得中國加息可能性加大，對銅的消費構成抑制。原油價格的居高不下對全球經濟的沖擊正在日益加大，中美日等石油進口國的消費支出均將會受到較大影響，從而壓制銅價上漲。供給穩步增長
在需求增速趨緩的同時，銅精礦的供給卻在逐步增加，歐洲最大的銅生產商北德精煉已經同意將現貨銅精礦加工費用(TC/RC)敲定至每噸106美元/每磅10.6美分，這要比其在今年8月初敲定的每噸60－65美元的2004年7月到2005年6月份的年度合同加工費用高出70％還要多。銅精礦進口量占中國總進口量80%的七大冶煉廠組成的銅原料聯合談判組，7月底確定的水準為80美元/8.0美分,6月底僅為67美元/6.7美分。銅礦加工費用的持續快速上升表銅精礦的供應正在穩步增長。而從銅精礦加工至精銅僅需要約1個月時間，因此可以第四季度銅的供應將會有較大增加。高盛公司最近的報告預測，全球銅供應正以6%的速度增長，2005年精銅將過剩31.4萬噸。銅的供需狀況的變化，使得銅價有著向下回落的內在要求。基金短期操作
從持倉量和持倉結構上看，LME期銅的持倉量近期開始大幅減少，9月份到期合約的持倉量已經快速下降為約16000手，擠空的能量已經基本耗盡。8月16日LME多頭發動凌厲攻勢進行擠倉卻遭來現貨商的大肆拋壓，基金于恐慌中開始平倉，但隨后又傳來了秘魯銅礦可能爆發勞資糾紛的消息，基金于是又開始進行空頭回補，基金的這些交易行為顯示其只不過是短線參與的技術型基金，推動銅價上漲的主觀意愿不強。
從技術形態上分析，LME三月綜合銅8月23日的大陰線已經跌穿其6月中旬以來的上升趨勢線的下軌，隨后的反彈只是一個回抽確認過程。在基本面不利于銅價上漲的情況下，其短期箱體下沿2650美元的支撐力度有限，LME銅價在經歷短期震蕩后將會步入下降通道。國內市場由于存在較大的逆向基差，前期多頭坐享這種隔月的自然溢價，看空者也不敢貿然建倉。不過最近現貨月價格開始領跌，逆向基差逐步減小，體現了市場對這種異常基差進行調整的要求。根據歷史走勢，基差一旦從高點下滑，其下降速度是非常快的，這種逆向基差不會也不可能改變銅價下降的總體趨勢，操作上建議投資者逢高適量做空。
相關報道：
期市日評：滬銅漲跌互見天膠繼續向下
主因矛盾逐漸顯現 銅價將震蕩下行
看更多相關新聞請點擊這里
| 
