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中國證監會日前發布《關于對證券公司結算備付金賬戶進行分戶管理的通知》，要求券商將自營結算備付金賬戶和客戶結算備付金賬戶分開，這意味著投資人的資金與券商的自有資金將完全分開，投資人的資金安全將得到徹底的保證。
在為投資人的利益得到保證而欣喜的同時，市場也有人擔心：在證券經營機構挪用客戶結算資金尚存的今天，將客戶資金與券商資金徹底分離會不會對市場產生更為直接的沖
擊。畢竟券商的資金面現在處于歷史上最為困難的時期，在這個時候，燈草也能壓死瘦駱駝。
這樣的顧慮不無道理。從記者了解的信息看，券商的回購窟窿現在并沒有得到根本性好轉。在老問題沒有得到解決之前，由于市場的持續低迷，新問題又在不斷產生。在這個時候，完全實現分戶管理，而且由券商對全部交易承擔最終交收責任，確實會使得原本就緊張的券商資金鏈更為脆弱。這對市場的負面作用是顯而易見的。
不過，如果只是簡單地就此認為推行分戶管理會將市場壓跨，這又有些過于看空了。首先實行分戶管理，是《客戶交易結算資金管理辦法》的基本要求。但是這個辦法2002年1月1日就已經開始實行，而證監會在時隔2年半之后，才推出這個分戶管理通知，這本身就說明客戶交易結算資金挪用比例現在已經降到微乎其微的地步，否則管理層也不會在1300點附近推出這樣的所謂利空。因此可以大膽地認為，分戶管理對市場的資金面影響較為有限。
其次按證監會的通知要求，自通知下發之日起，各證券公司應當全力做好備付金分戶準備工作，自今年10月1日起向結算公司報送席位指定情況和自營業務使用的賬戶。這意味著，要實行徹底的分戶管理還將有待時日，而且管理層也沒有宣布明確的時間表。對于券商而言，現在需要做的是建立新的自營業務使用賬戶，原先歷史問題將在時機成熟之時逐步剝離，慢慢將原先的混賬轉到新建立的自營賬戶，最終達到分戶管理的目標。這樣逐步推進的辦法，也會使分戶管理對市場的沖擊減少到最大限度。因此過于看空分戶管理的負面影響也是不足取的。
上海證券報記者 高山
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