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根據今天早上傳來的最新消息，香港恒生銀行繼7月中旬推出A股保本基金旺銷后,今日再次推出了三只A股保本基金。其中,投資期最長的為4.75年,保證收益率高達11%,并根據新華富時50指數的表現有額外收益。同時,恒生銀行還準備在日本銷售A股開放式基金,讓日本資金借道進入A股市場。A股市場的連續破位,在境外資金眼里,卻是入市的好時機。外資金入場沖動主要在于哪個板塊？投資者應如何操作？我們從以下方面進行分析：
一、消費升級推動
目前我國經濟正由投資拉動型向需求推動型過渡，市場熱點轉移到那些以消費升級為核心的行業上，商業板塊最能體現消費升級的投資理念，為其行情打下了堅實的基礎。統計顯示，近3年來我國社會消費品零售總額一直保持較高的增長態勢，3年平均增長率在10％左右。今年一季度社會消費品零售總額為12831億元，同比增長10.7％。其中，城市消費品零售總額達8525億元，增長12.3％。隨著城鄉居民收入的增加，預計2004年我國社會消費品零售總額將突破5萬億元大關，同比增長9％以上。同時，今年1至6月全國10家重點連鎖企業銷售額同比增長29.7％，大大高于社會平均水平，全國百強連鎖企業銷售額占消費品零售總額的比重，已由去年的7.8％提高到10％以上。下半年宏觀經濟質量將進一步提高，城鄉居民收入和購買力將比上年同期有較大提高，仍可以保持消費品市場較高的增長水平，上市公司多為商業板塊中的佼佼者，將首先受到市場的青睞。
二、外資并購蜂起
今年12月11日起，我國將取消對外商投資商業企業在地域、股權和數量等方面的限制，外資并購將成為商業股最大的炒做題材。我們注意到，近年來國家出臺了有關允許外商有條件控股國有商業企業，逐步取消對外商投資企業控股限制的政策，鼓勵外資收購或控股國內商業企業；而國務院也明確提出擴大商業領域的對外開放。這些政策推動了滬深股市內商業板塊外資并購熱潮的不斷升溫，引起市場的積極關注。同時，外國商業巨頭早已關注中國市場以及上市公司。有關資料顯示,世界零售業排名前三位的沃爾瑪、家樂福和麥德龍,在中國國內的連鎖店總數已經超過40家,銷售額高達180億元以上。此外還有好又多、普爾馬斯特、萬客隆、大潤發、吉之島、樂購、易初蓮花等也不斷搶灘中國內地市場，而麥德龍又斥資1700萬美元在天津興建大型倉儲式超市，將與家樂福共同角逐天津市場，眾多的外資并購為商業股走強提供了良好的契機。
三、節日需求刺激
歷史經驗證明，每逢“五一”、“十一”等重大節日，人們的消費需求將大大增加，有利于二級市場上的商業股掀起行情。北京城調隊統計數據顯示，北京市市民節日消費出現大幅增長，被調查的城鎮居民人均個人生活用品支出37.2元，比上年同期增長25.2%；其中金銀珠寶飾品支出增長1.5倍；化妝用品支出增長31.8%；美容美發服務支出增長26.4%；理發洗澡支出增長8.9%；節日期間，居民走親訪友互贈禮品，滋補保健品人均支出19.8元，同比增長52%。同時，今年由于沒有“非典”影響，選擇外出購物的消費者將越來越多，據有關部門統計，天津市節日期間月餅的銷售量比往年同期增加了20％至30％，并且今年的銷售情況還將創出新高。節日消費的大幅增長必將刺激商業板塊的基本面增長，在“十一”長假即將到來之際，商業板塊基本面的變化有望在二級市場上得到充分體現。
四、超跌引發行情
今年以來，商業板塊大部分個股嚴重超跌，多數個股處于歷史底部附近，將成為商業股走強的第一動力。統計顯示，剔除虧損股，商業板塊的平均動態市盈率比深市Ａ股的平均市盈率低29％，比滬市Ａ股的平均市盈率低25％，已經到了跌無可跌的地步。如長百集團(資訊 行情 論壇)從最高的16.42元一直下跌到近期的3.36元，跌幅高達79.54%；遼寧成大(資訊 行情 論壇)從12.87元見頂后一路下跌，最低只有2.99元，下跌了76.77%。在基本面向好的背景下，商業板塊股價嚴重超跌，引起了主力機構的注意，不少基金已經開始重點建倉部分績優商業股。大商股份(資訊 行情 論壇)中報每股收益高達0.32元，每股凈資產5.28元，仔細觀察其半年報我們發現，包括社保基金在內的多家機構進行了重點建倉。其中基金同益持股712萬股，位居第一大流通股股東和總股本第二大股東；而中信經典配置、基金普豐、寶康消費、寶盈鴻利、華寶興業多策略、全國社保基金一零二組合、全國社保基金一零五組合的倉位分別在144萬股到 461萬股之間，重倉持有該股。
從操作上看，目前大盤還沒有明顯見底跡象，短線介入房地產板塊將面臨較大的系統性風險。因此，投資者宜以靜制動，待大盤見底后再做中長線關注。
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