姍姍來遲的哈藥集團(資訊 行情 論壇)（600664）大比例送股并沒有出現人們想象中的業績大幅下滑，上市公司的業績仍然算得上優秀。然而令人意想不到的一幕還是出現了，在哈藥集團的大股東名單上，南方證券一改隱形大股東的角色，持股量從13932.79萬股猛增至58200.14萬股，持股比例亦從13.54％上升至60.92％，一舉超越第一大股東哈藥集團有限公司。

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    證券公司坐莊成為顯性第一大股東不但觸發了要約收購方面的違規爭論，更重要的是對于已經處于困境的南方證券來說，還不得不面對來自上市公司再融資方面的巨大壓力。最新消息稱，哈藥集團的配股申請目前尚未通過證監會批準。

    配股壓力驟然增加 “南方”艱難面對再融資

    坐莊做成大股東有什么好處現在還看不到，但作為大股東，尤其是流通股大股東可不是那么好當的。6月26日，哈藥集團發布公告稱，公司將以2003年末總股本為基數按10：3的比例進行配股，按照中國上市公司再融資的潛規則，雖然配股是按總股本為基數計算，但在最后時刻買單的只有流通股東。因此對于哈藥集團上市公司而言，坐擁58200.14萬股（按2003年末計為44769.34萬股）流通股的南方證券，其資金壓力不可小覷。

    有市場觀察員分析，此次哈藥集團不論按2003年末凈資產計算，還是按照20倍以下市盈率計算，其再融資定價都不會低于4元，這也就意味著哈藥集團一旦通過證券監管部門審批，并如期推出再融資計劃，南方證券必須為股本的進一步擴張，付出5.5億元以上的資金，顯然在股市蕭條，券商苦苦支撐的情況下這將是一個“不大不小”的考驗。

    有分析人士指出，哈藥集團2004年的配股計劃與上次配股已相隔3年多，而這期間也正是哈藥集團股權逐漸集中（南方證券大規模介入哈藥集團流通股）的時候，這多少與南方證券持股過于集中有關。此次哈藥配股實際上表明上市公司與券商之間的關系已然發生微妙變化，稱得上“大難臨頭各自飛”了。不過，上市公司的再融資無疑也將處于生死邊沿的南方證券又向前推了一步。不過，最新的消息稱，哈藥集團的配股申請目前尚未通過證監會批準，可能還需要一個審核期。然而不管怎樣，對于遲早要來的再融資考驗南方證券是必須要面對的了。

    股東與主業嚴重錯位 哈藥挑戰可持續發展

    即使是南方證券挺過了再融資這一難關，來自上市公司方面的壓力也絕對不容忽視。

    哈藥證券部人士對記者表示，對于南方證券違規收購哈藥集團股份一事，公司方面已經正式向中國證監會反映相關情況，并要求中國證監會出面解決，強制南方證券減持哈藥的股份。

    一位哈藥集團有限公司的人士坦言，哈藥集團第一大股東的變更對于企業員工形成的沖擊更多的是來自于感情方面。哈藥集團主業十分清晰，中藥、西藥及保健品的銷售收入占到上市公司主營業務收入的98％以上，而如今上市公司的第一大股東卻變成了一家證券公司，這多少讓人們有種股東錯位的感覺。而哈藥集團能夠發展到如此規模，集團公司發揮了積極的作用，如果第一大股東就此易主，上市公司的發展問題將面臨嚴峻的挑戰。

    湘財證券分析員認為，在目前的上市公司中，第一大股東的主業基本上都與公司主營業務關聯度很高，而這也成為一般投資人觀察上市公司是否具有可持續發展能力，主業規模能否擴大的一項主要指標。

    某醫藥上市公司董秘對此次哈藥第一大股東易主的事情表示不能理解，作為一家上市公司適當引入戰略投資者是必不可少的，這對公司股票在資本市場的活躍有著相當重要的作用，但讓戰略投資者變成大股東多少有些滑稽，這對于公司在行業中的影響絕對是弊大于利。

    坐莊做成大股東 類似情況不罕見

    “哈藥集團新大股東亮相這簡直就是中國證券市場中的特例，不過，中國證券市場中絕不僅僅只有哈藥一家，類似的公司大有人在。”華泰證券分析師如是說。

    市場觀察員根據可統計的上市公司流通股東數據計算后認為，目前上市公司中券商持股集中度較2002年以前出現了明顯的下降，而且下降的幅度相當可觀。但這并不包括由于歷史因素形成的上市公司流通股權的進一步集中。哈藥集團堪稱其中最杰出的代表。

    不過，觀察員認為，這種現象主要是因為南方證券被托管后，其分散在各個賬戶的股票集中計算所致，而時下類似的券商并不少見，只不過其他券商的賬戶狀態還比較分散，因而現在我們只看到了哈藥集團一家上市公司出現股權如此集中的情況，并最終爆出券商因炒股炒成大股東的“怪現象”。

    有專家預言，近期，隨著一批具有類似特征的券商經營壓力陡增，他們一旦資金鏈斷裂，也極有可能因兼并或托管而進入上市公司大股東名單，因而“哈藥現象”或者說“南方現象”并不是惟一的案例。