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前后標(biāo)準(zhǔn)不一
2004年上半年行情變化莫測(cè)、大起大落，基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的看法發(fā)生變化在所難免。不過，基金經(jīng)理對(duì)后市的判斷前后標(biāo)準(zhǔn)不一的情況也時(shí)有出現(xiàn)，就頗令人費(fèi)解。
在2003年年報(bào)中，相當(dāng)一部分基金經(jīng)理認(rèn)為2004年已具備牛市基礎(chǔ)，并表示2004年股市在業(yè)績(jī)、資金和信心良性互動(dòng)上決定了市場(chǎng)的牛市特征，在投資策略上要采取“更加積極進(jìn)取的牛市思維”。
時(shí)至2004年半年報(bào)，基金經(jīng)理們已不再提“牛市”二字，甚至對(duì)是否具備牛市基礎(chǔ)表示懷疑，有基金經(jīng)理直言“在一些本質(zhì)性問題未得到根本性解決之前，A股市場(chǎng)不具備長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)”。那么這些本質(zhì)性問題是什么呢？仔細(xì)閱讀基金經(jīng)理的述職報(bào)告，所謂本質(zhì)性問題無外乎股權(quán)分置、國(guó)有股流通等，而這些問題是中國(guó)股市長(zhǎng)期存在的，無論是過去還是現(xiàn)在，這些問題都沒有解決。那么，令人費(fèi)解的是，2003年年報(bào)中基金經(jīng)理們是如何判斷2004“牛市”將至的呢？
始終保持樂觀
基金經(jīng)理們長(zhǎng)久以來在公開場(chǎng)合總是“樂觀地”看待股市，無論是在行情高漲還是低迷時(shí)都是如此———2003年年報(bào)和2004年半年報(bào)再次證明了這一點(diǎn)。2003年的基金管理人報(bào)告洋洋灑灑，從宏觀經(jīng)濟(jì)、股市后市分析到投資策略、行業(yè)側(cè)重，十分詳盡。對(duì)市場(chǎng)看法明顯偏多，而對(duì)于利空分析，基本是一筆帶過，即使有少數(shù)基金經(jīng)理提到擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱引至國(guó)家政策變化，也是輕描淡寫。同樣的，在經(jīng)過了長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月的下跌后，在2004年半年報(bào)中，基金經(jīng)理對(duì)“股市的中長(zhǎng)期”走勢(shì)仍然“保持樂觀”。只不過，基金經(jīng)理不曾向投資者說明，所謂的中長(zhǎng)期究間有多長(zhǎng)。
其實(shí)，仔細(xì)閱讀多年來基金管理人的報(bào)告，投資者可以發(fā)現(xiàn)，無論市場(chǎng)環(huán)境多么惡劣，基金經(jīng)理們總能發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)，給投資者打氣。因?yàn)椋贫葲Q定他們是“天生的永遠(yuǎn)的多頭”。在缺乏避險(xiǎn)機(jī)制下，基金經(jīng)理都看空了，那還有誰(shuí)會(huì)買基金呢？
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