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對(duì)于基金業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著新股發(fā)行將引入機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)機(jī)制，即將進(jìn)行的新股發(fā)行方式改革無(wú)疑是一場(chǎng)相當(dāng)大的考驗(yàn)：基金之間的競(jìng)爭(zhēng)將從二級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)展到一級(jí)市場(chǎng)，基金的業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化將成為今后一段時(shí)期的市場(chǎng)新看點(diǎn)。
根據(jù)《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》（征求意見(jiàn)稿），一個(gè)重大變化是，保薦人將通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)來(lái)確定最終的發(fā)行價(jià)格。那
么，作為最有實(shí)力的流通股東群體，基金無(wú)疑是最主要的參與者之一。在這種情況下，基金對(duì)新股的定價(jià)能力如何將得到市場(chǎng)檢驗(yàn)。客觀地看，在經(jīng)過(guò)2003年以來(lái)的價(jià)值投資實(shí)踐磨練后，眾基金經(jīng)理們對(duì)上市公司的價(jià)值判斷水準(zhǔn)均有了明顯的提高，因此，詢價(jià)對(duì)于基金來(lái)說(shuō)難度變得小一些。
然而，需要注意的是，長(zhǎng)期以來(lái)，新股的估值一直是一個(gè)高難度的動(dòng)作，這從證券分析師往往對(duì)新股上市首日價(jià)格預(yù)測(cè)存在巨大差異中表現(xiàn)得極為明顯。并且，對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，其擅長(zhǎng)的價(jià)值分析更適用于大盤股，而對(duì)于中小盤股，由于其受當(dāng)時(shí)的市況、資金面情況等相當(dāng)復(fù)雜因素的影響，預(yù)測(cè)難度更加大。由于新股預(yù)測(cè)涉及到基金的名聲與能力體現(xiàn)，在這個(gè)意義上說(shuō)，新股詢價(jià)也是一項(xiàng)“冒險(xiǎn)”的工作。
但是，由于新股詢價(jià)直接關(guān)系到優(yōu)先配售新股的數(shù)量，基金經(jīng)理們將不得不全力以赴地參與這項(xiàng)“冒險(xiǎn)”的工作。征求意見(jiàn)稿提出，“公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%；公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以上（含4億股）的，配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的50%。”同時(shí)，根據(jù)基金報(bào)價(jià)的結(jié)果進(jìn)行配售新股。顯然，按照對(duì)基金的詢價(jià)結(jié)果給機(jī)構(gòu)投資者配售新股，這毫無(wú)疑問(wèn)就是給基金增加了新的利潤(rùn)來(lái)源，對(duì)基金業(yè)績(jī)將產(chǎn)生較大影響。至于具體到各基金，這塊收益則將因基金水平差異而出現(xiàn)分化。
史數(shù)據(jù)顯示，在2000年與2001年，封閉式基金從新股優(yōu)先配售中所獲得的利潤(rùn)甚至還高于其從二級(jí)市場(chǎng)賺到的錢。隨著市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段，在一級(jí)市場(chǎng)收益不再靠運(yùn)氣后，新股詢價(jià)無(wú)疑將成為基金角逐的新領(lǐng)域。因此，我們期待著基金業(yè)因此更精彩。
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