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上周，去年底發生的一件事又被各大媒體拿出來大秀特秀。去年12月11日，重慶啤酒(資訊 行情 論壇)的控股股東重啤集團以每股10.50元的價格，向蘇格蘭紐卡斯爾啤酒公司轉讓其所持有的重慶啤酒國有股5000萬股。這項轉讓涉及資金5.25億元，特別是320％的國有股轉讓溢價率更讓這筆轉讓成為當時新聞焦點。
最近舊事重提主要是由于現時重慶啤酒流通股價相對去年底有了大
幅下挫，甚至數日低于當初轉讓價格。暫且不論外資公司當初的買賣是否吃虧，這至少說明一點，目前我國尚沒有一個得到大家公認的上市公司合理估值方法或體系。
重慶啤酒每股值不值10.5元？其實這個問題只有當事人最清楚。據悉，當初蘇紐啤酒主動將價格由10元提高0.5元，說明買者認為這個價的是值得的，再說像蘇紐啤酒這樣的跨國公司所支付的價格可能是徹底的商業及財務盡職調查的結果，交易代表的是重慶啤酒的精確估值。此外，重慶啤酒上市以來，多家機構投資者曾現身于前十大股東，到今年中期，前十大流通股東全部為機構投資者，其中包括社保基金107組合在內的前四名流通股東持股均超過100萬股，可見與蘇紐啤酒同具慧眼的不乏其人。
摩根大通董事總經理及中國區首席運營官霍康(Carl E. Walter)在《中國股市的功能是什么》中評價說，有充分的事實表明，中國股市未能對上市公司進行合理估值。他認為，中國股市同西方市場最根本的不同是中國股市不能對上市公司提供精確估值。中國公司的A股、B股、H股、國有股和法人股在不同的監管體系下按不同的價格進行交易，因此中國公司股票的交易市場是支離破碎的。
然而，沒有一個有意義的方法來計算我國上市公司的市值或資本價值，這樣可能會對某些想混水摸魚的人非常有利。自1997年來，國有股權的轉讓價格基本上以每股凈資產值來核算的。至于以凈資產定價能不能準確地反映企業的市場價值，可謂眾說紛紜。
隨著中央相關政策的出臺，上市公司國有股減持、向內外資協議轉讓的步伐正在加快，不難預料上市公司國有股轉讓的案例今后仍將層出不窮。就在上周某知名上市公司也將公司控制股權轉讓給外資，其中轉讓價格也為人們所關注，公司高管稱由于國資部門開價過高（高于H股股價），MBO沒成，而外資介入后才演化多贏局面。
表面上看，國有股轉讓價格調高，使上市公司多收了“三五斗”，然而，“參考上市公司盈利能力和市場表現合理定價的實質”是將國有股（包括法人股）轉讓定價機制由政府轉交給了市場。這不僅有利于維護市場博弈各方的利益，更重要的是體現了市場的“三公”原則。
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