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從9月8日起，上海證券交易所將分別在上海、北京、武漢、深圳等8個城市舉行“上證所ETF和國債買斷式回購大型市場巡回推介會”。出發前,上證所副總經理劉嘯東接受了記者采訪。落實“國九條”推進產品創新
繼今年7月上證所在杭州宣布ETF獲得批準后，近日又宣布擬推出國債買斷式回購。這顯示上證所近期產品創新的步伐明顯加快。
劉嘯東指出，積極推進產品創新，是上證所認真貫徹落實“國九條”的實際行動。當前，證券市場面臨日益激烈的競爭格局。加入WTO之后，我國金融業將逐步對外開放。近日香港交易所在滬舉行了大型推介會，這些都促使上證所加快產品創新步伐，提高核心競爭力。
他表示，在日趨開放的證券市場上，一個證券市場或一個交易所是否具有吸引力，歸根到底要看其是否具有核心競爭力。而決定核心競爭力的關鍵是這個市場有沒有藍籌股。所謂藍籌股的標準，除了行業龍頭、穩定的盈利和大盤股以外，還有一個不可缺少的指標，就是該股的交易量，也就是要有市場深度。需要指出的是，前三項標準與第四項標準是自相矛盾的。這是因為，越是行業龍頭、具有穩定的盈利能力的股票，投資者持有該股的愿望就越強烈，導致該股的流通性會相對較差。這個問題就需要通過交易產品來解決。利用產品之間的對沖和套利產生交易量。通過與藍籌股相關的產品創新，來使交易量聚集到藍籌股上。打個比方，IBM作為國際上公認的藍籌股，該股票入選了所有藍籌股指數，這些指數又有指數期貨和期權，同時，IBM個股本身也有股票期權和期貨。國債買斷式回購引入賣空概念
劉嘯東特別介紹了國債買斷式回購引入賣空概念。他表示，國債買斷式回購是在現有標準券回購基礎上做了進一步的完善改進。與現有標準券回購不同，它不是質押式回購，而是實券過戶，類似于兩筆現券的交易。國債買斷式回購采用債與人對應的原則。由于債券與購買者一一對應，原來存在的挪券問題沒有了，降低了債券回購市場風險。更重要的是，國債買斷式回購包涵著賣空機制，它的推出，為今后證券市場引入賣空概念，推出如股票逆回購這樣的創新產品奠定了基礎。劉嘯東強調，國債買斷式回購引入賣空概念對于今后證券市場引入賣空概念是個積極和有益的探索。
需要指出的是，交易所的國債買斷式回購與早前在銀行間債券市場推出的國債買斷式回購并不相同。交易所債券市場是競價撮合市場，國債買斷式回購采用集中競價交易方式。結算模式采用到期逐筆交易。此外，交易所國債買斷式回購，還引進了會員準入制度和履約金制度。中小投資者可拿股票認購ETF
劉嘯東非常贊同上證所朱從玖總經理關于“ETF的推出，是為產品創新拉開了序幕”的論斷，他認為ETF的推出，為今后的產品創新闖出了一條路子。而上證所對產品創新的原則是：一、在現有法律框架內；二、產品風險相對較低；三、符合市場需求。
關于ETF的重要作用，劉嘯東認為，首先，ETF是以上證50為標的，達到了活躍藍籌股交易的目的。其次，目前上證50指數在880點左右，普通投資者只需0.88元就可以買到50只股票，分散了投資風險，解決了“賺了指數不賺錢”的問題。第三，上證所計劃此次ETF發行將不同于過去基金發行，中小投資者可以拿手中的股票來認購ETF。當然，最重要的是ETF的套利機制。上證所設計的套利機制，不僅對機構投資者，而且對中小投資者都一樣能夠實現共贏。因為套利機制使ETF交易價格與基金凈值之間不會存在太大的差價，中小投資者購買ETF時不會出現購買封閉式基金會產生折價的現象。此外，他還期待著在ETF產品基礎上推出更新的創新產品。產品推介要家喻戶曉
據了解，此次大型巡回推介會前后歷時10天，足跡遍布全國8個主要城市，其規模堪稱上證所歷次推介活動之最。
劉嘯東指出，產品創新不是目的，真正目的是要服務市場。推出ETF和國債買斷式回購的目的只有一個，就是服務市場。正是基于這樣的認識，我們在正式推出兩個產品之前，舉行大型推介服務，向廣大機構和投資者詳細介紹這兩個產品會可能為大家帶來的機遇，當然也包括風險，以保證市場的公平性。
為了讓所有投資者都對這兩個產品有較為充分的了解，做到家喻戶曉，上證所除了在各地舉行推介會之外，還將同時進行推介會的網上路演，并在上證所網站上舉辦“ETF模擬大賽”，讓投資者能夠在操作中感受到ETF產品的優越性。
據悉，此次推介主要內容包括：ETF業務技術運作方式、技術與計算，國債買斷式回購交易業務、技術與結算等。從目前推介會的反饋情況看，各地機構和投資者報名十分踴躍，要求參加推介會的人數遠遠超出預想的數量，說明市場對兩個產品非常感興趣。估計屆時將有160家會員單位和有關機構近千人參加推介和培訓。
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