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上海證交所近期完成了國債買斷式回購的方案設計工作，相關的技術開發也告成功，這將成為該所繼ETF之后推出的又一項重要的市場創新產品，它對發展國債二級市場，為市場提供避險工具，有效化解債券市場風險具有十分重要的作用和積極意義。
自2003年初財政部提出研究買斷式回購以后，管理層和市場各方對此給予了高度關注。經過一年多的方案設計和反復論證，目前，無論從政策環境還是市場環境來看，上證所
推出買斷式回購的時機已經成熟。
首先，推出買斷式回購符合主管部門發展市場的規劃。近年來，我國國債發行市場化程度有較大提高，基本已經與國際市場接軌，但國債二級市場發展相對滯后，已經成為國債市場發展的瓶頸。因此，財政部、人民銀行、證監會一致支持國債買斷式回購業務的推出，將其作為近期市場創新的重點，并在今年4月聯合下發了《關于開展國債買斷式回購交易業務的通知》。5月20日，銀行間債券市場已經推出了買斷式回購交易，交易所債市推出國債買斷式回購目前已經不存在任何政策障礙。
其次，從市場需求來看，國債買斷式回購可以為市場參與者提供有效的避險工具。隨著中國利率市場化進程加快，市場利率波動性將會增大，投資人在價格下跌時面臨的風險加大，若無相應的避險工具，投資人在價格下跌時將面臨巨大的市場風險。推出買斷式回購品種可以為分散、降低資產風險提供必要的市場工具，在預期市場利率上升、現券價格下跌的情況下，投資人可以通過買斷式回購業務進行國債賣空獲利或對原有的現券頭寸進行風險對沖。買斷式回購將豐富交易所市場交易類型，市場參與者也能夠以此產品建立更加豐富的資產組合交易模式，擴大市場的盈利空間。在利率預期上升的市場環境中，買斷式回購具有現實的市場需求。
第三，買斷式回購具有很好的風險控制機制，其融資功能對現有的標準券回購具有一定的替代作用，并在機制上克服標準券回購產品的不足。買斷式回購的推出，可以為標準券回購制度的改革和逐步化解現有風險創造有利市場環境。
需要指出的是，擁有一個市場規模大、交易活躍的國債現貨市場是成功推出買斷式回購的關鍵。目前在上海證券市場托管的國債現券已有25只，托管量接近4000億元，更為重要的是，上證所債市是我國國債現貨交易中最活躍、流動性最好的市場之一，已具備了良好的現貨市場價格發現功能，從這個意義上說，上證所推出國債買斷式回購已經具備了良好的市場基礎。
上海證券報 正言
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