|
國資經營公司是處置國有不良資產的專業平臺。通過國資經營公司處置國有企業不良資產是上海國資調整的一個特色。一方面，上海國資委通過國有控股做大做強一批優勢國有企業，學習借鑒新加坡淡馬錫投資控股模式來經營國資繼續存在、挺進的領域，另一方面，還通過設置若干家國資經營公司來處置國資決定退出的領域中的國有不良資產。國有控股公司是“國進”的操作平臺，國資經營公司是“國退”的操作平臺。它們都是國資運營的重要工具。
從長遠發展目標來看，國資經營公司應成為具有品牌知名度、良好信譽和較強競爭力的綜合性投資銀行。然而，這是一個漸進的成長過程。目前，由于國資經營公司剛剛起步（上海目前有三家國資經營公司：國資、大盛、盛融），它們要成為綜合性的投資銀行，其人才儲備、經驗積累和經營資格的取得等是一個漸進過程，比如開展股票承銷發行、委托理財等特許經營業務還不具備條件。因此，從近三年的發展目標來看，國資經營公司只能定位成為大力吸引外資、促進上海國資重組的平臺，成為上海一流的、具有較強核心競爭力并符合國外投資銀行慣例的“準投資銀行”。
作為“準投資銀行”，國資經營公司應積極開展股權投資套利業務。這項業務不需要特許經營資格，不需要資格審批，本身是國資經營公司經營許可范圍內的業務之一。因此，選擇這項業務，在國資經營公司起步發展階段是恰當和適宜的。
投資套利是投資銀行主要盈利模式。以國有不良資產處置為核心業務的國資經營公司定位為投資銀行或準投資銀行，自然要特別關注投資套利業務。
投資套利是最為常見的投資銀行業務，按照投資對象劃分，有實物資產投資套利和權益性資產（股票或債券）投資套利；按照投資對象所在領域，又可以分為企業經營性資產的投資套利和行政事業性資產的投資套利；按照資產所屬公司性質，又可以分為上市公司資產的投資套利和非上市公司資產的投資套利等等。
股權投資套利是投資套利中主要業務品種。股權投資套利與收購兼并業務密切相關，國資經營公司對于所發現的具有投資價值的公司股權進行階段性持股，在公司整合運營一段時期后，股權價值會有很大的提升，這時國資經營公司在市場上出讓自己持有的股權，實現股權投資套利。
根據公司股權性質，可以分為上市公司的股權投資套利和非上市公司的股權投資套利。在現階段，國資經營公司應當主要集中開展非上市國有企業的股權投資套利業務，其核心內容就是發現有價值的非上市公司（特別是國有非上市企業）投資目標，在設計好退出通道的前提下進行股權投資并階段性持股，最終轉讓股權實現套利。
國資經營公司開展股權投資套利具有較大優勢。一是人才優勢：資本密集，人員精干。二是資源優勢：一般的資產經營公司需要花較大的精力在市場上尋找項目資源，但是作為市國資委在國有資產布局與結構調整、推進國有企業產權多元化、大力發展混合所有制經濟中的“資本運作平臺”以及在加快國有資本流動，推動國資與外資民資、產業資本與金融資本、企業資產與社會事業資產融合、嫁接、聯動的過程中的“橋梁”，市級國資經營公司擁有處理國資資源的優先機會。三是國際化優勢：上海市是一個國際化的大都市，上海的國資經營公司可與國外著名的投資銀行合作，進行多個項目的聯合運作。此外，還可與其他的外資公司進行合資合作。國際化已經成為上海國資經營公司的一大特色。四是信譽優勢：除了良好的政府背景，國資經營公司還擁有很好的信譽，使其在資金融通、項目談判方面具有較大的便利條件。
《國際金融報》 (2004年09月06日 第十六版)
| 
