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由于今年玉米豐產(chǎn)在望，因此出口必須能夠跟得上產(chǎn)量增長的步伐。目前影響美國出口的主要因素主要在于其他國家玉米出口的競爭和船運(yùn)費(fèi)
大連玉米期貨即將上市。作為世界最早的期貨品種，通過觀察其在美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的運(yùn)行軌跡及其主導(dǎo)因素，相信對(duì)于正在備戰(zhàn)大連玉米的投資者會(huì)有所裨益。
要想知道未來，首先了解過去。從4月8日12月合約高點(diǎn)341.4美分到現(xiàn)在的234.6美分，跌幅如此巨大，首先是天氣因素。今年夏季的天氣對(duì)于作物的生長十分理想，并且一直從播種持續(xù)到目前的生長晚期，這是過去60多年里的頭一次。其次是去年底以來玉米大豆市場(chǎng)一路暴漲，市場(chǎng)人士在上漲的狂歡中，忘記了需求也是會(huì)隨著價(jià)格的上漲而降低的。價(jià)格的杠桿作用顯示威力的時(shí)候，市場(chǎng)來了一個(gè)大折轉(zhuǎn)，目前大豆和玉米價(jià)格不但將今年以來的漲幅悉數(shù)回吐，而且還回到了去年秋季上漲以來的起點(diǎn)，真可謂從哪里來，回哪里去。其實(shí)本質(zhì)上是玉米市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生了變化，這才是關(guān)鍵之所在。
但是市場(chǎng)的一跌再跌，會(huì)從技術(shù)面埋下了強(qiáng)勁反彈的火種，任何不利于玉米單產(chǎn)或者收獲的誘因，都會(huì)讓這波反彈行情破殼而出。期貨市場(chǎng)就是這樣，漲的時(shí)候沒完沒了，跌的時(shí)候也是跌跌不休。走勢(shì)往往走過了頭，而走過頭的行情往往蘊(yùn)含反彈的良機(jī)。
在農(nóng)產(chǎn)品期貨中有重要參考價(jià)值的美國農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告8月出臺(tái)以后，發(fā)布了對(duì)新季玉米的產(chǎn)量預(yù)估，報(bào)告顯示美國2004年美國玉米將會(huì)創(chuàng)下歷史高點(diǎn)。但是從芝加哥玉米期貨的走勢(shì)看，龐大產(chǎn)量的壓力似乎已被市場(chǎng)消化。另一方面，盡管市場(chǎng)一直傳言中西部玉米種植帶的低溫天氣可能導(dǎo)致作物生長放慢，更容易受到早霜損害，但是玉米市場(chǎng)并沒有真正對(duì)這種威脅感到擔(dān)憂，從近期CBOT盤面只是震蕩加劇的走勢(shì)就能得到印證。
目前看來，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)集中在需求上。由于今年玉米豐產(chǎn)在望，因此出口必須能夠跟得上產(chǎn)量增長的步伐。這里就涉及到需求的方面，期貨市場(chǎng)通常受到出口消息的左右，而不是國內(nèi)需求。
目前影響美國出口的主要因素主要在于其他國家玉米出口的競爭和船運(yùn)費(fèi)。夏季期間，美國玉米出口數(shù)量低于政府預(yù)期的水平。雖然中國大幅削減玉米出口，但并未能夠讓美國明顯受益。這主要是由于黑海地區(qū)國家小麥產(chǎn)量大幅增長，廉價(jià)的飼料小麥供應(yīng)充斥世界市場(chǎng)，包括韓國在內(nèi)的國家紛紛增加采購飼料小麥，相應(yīng)削減了對(duì)美國玉米的需求。此外，加拿大小麥產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)霜凍天氣，導(dǎo)致春小麥質(zhì)量下降，從食用等級(jí)降低到飼料等級(jí)，也使得市場(chǎng)的飼料小麥供應(yīng)提高。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2004至2005年度玉米出口為21億蒲式耳，這一目標(biāo)看來過高，美國農(nóng)業(yè)部歷來傾向高估出口。美國玉米出口步伐可能達(dá)不到預(yù)期，但是缺口也不會(huì)很大。不過，另外飼糧進(jìn)口商對(duì)價(jià)格總是非常敏感。船運(yùn)費(fèi)將影響到美國玉米出口價(jià)格的競爭力。
（作者為上海中期研究發(fā)展部資深分析師）
《國際金融報(bào)》 (2004年09月06日 第八版)
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