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孔立敏
為順應(yīng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)一步發(fā)掘潛在市場(chǎng)
隨著證券市場(chǎng)的持續(xù)低迷，基金發(fā)行份額近期也屢屢創(chuàng)下新低。但是在基金發(fā)行遭遇寒流時(shí)，天同保本基金的熱銷(xiāo)給市場(chǎng)帶來(lái)了一抹亮色，關(guān)注保本基金的投資者也越來(lái)越多
。據(jù)了解，目前保本基金已經(jīng)成為不少基金公司爭(zhēng)相開(kāi)發(fā)的熱門(mén)品種，中信、華寶興業(yè)等一批基金公司正在進(jìn)行相關(guān)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)工作，有些基金公司在保本條款的設(shè)計(jì)上正謀求創(chuàng)新。據(jù)鵬華基金管理公司有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，目前他們正在設(shè)計(jì)的一只保本基金不但要保本金安全，還要保一個(gè)特定的收益率。
凸顯儲(chǔ)蓄替代功能
如果算上正在發(fā)行的天同保本基金，中國(guó)目前共有三只保本基金，即南方避險(xiǎn)基金、銀華保本基金和天同保本基金。在投資者看來(lái)，保本基金通常應(yīng)該在熊市取得較理想的發(fā)行成績(jī)。但實(shí)際情況并非如此，南方避險(xiǎn)基金在2003年5月發(fā)行，股市處于平衡市；銀華保本基金2004年2月發(fā)行，股市處于大幅反彈的上升期；天同保本基金目前正處于熱銷(xiāo)，但股市在熊市的下跌期。
有業(yè)內(nèi)人士指出，不管股市處于平衡市、上升市還是下跌市，保本基金的發(fā)行狀況都不錯(cuò)。這表明，保本基金具有特定的客戶(hù)群，其對(duì)股市的漲跌并不敏感。厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者對(duì)保本有著強(qiáng)烈的需求。這部分投資者對(duì)收益率要求不高，但是對(duì)本金的安全性要求很高，保本基金更多的被他們看作是儲(chǔ)蓄的替代產(chǎn)品。該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保本基金有著巨大的市場(chǎng)需求，但目前市場(chǎng)上保本基金卻比較少，其原因就是市場(chǎng)上合格的擔(dān)保機(jī)構(gòu)較少，基金公司往往是想推出保本產(chǎn)品卻苦于找不到合適的擔(dān)保人。
與此同時(shí)，保本基金還是基金公司帶來(lái)更多管理費(fèi)的好品種。在所有基金品種中，股票基金的管理費(fèi)率最高，為1.5%。保本基金的管理費(fèi)率雖然僅為1.2%，去掉給擔(dān)保人的擔(dān)保費(fèi)，基金公司實(shí)際的管理費(fèi)收入為0.8-1.0%。但保本基金的發(fā)行規(guī)模往往比較大，規(guī)模優(yōu)勢(shì)決定了其對(duì)基金公司具備很強(qiáng)的吸引力。
存在兩大潛在風(fēng)險(xiǎn)
保本基金雖然是低風(fēng)險(xiǎn)品種，但還是存在相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，保本基金的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，保本基金存在變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。保本基金一般都規(guī)定一個(gè)保本期，目前國(guó)內(nèi)該類(lèi)型基金的保本期一般是三年。根據(jù)契約規(guī)定，投資者必須持有到期才能夠保本，如果中途贖回，則不享受保本待遇。因此如果投資者在未到三年保本期的時(shí)候由于某種特殊原因需要變現(xiàn)，則有可能出現(xiàn)虧損的局面。
其次，保本基金存在機(jī)會(huì)成本的風(fēng)險(xiǎn)。保本基金由于將絕大部分資產(chǎn)投資于具有固定回報(bào)的債券，只有少部分資產(chǎn)投資于股票，而且由于中國(guó)目前還無(wú)法投資于期貨、期權(quán)等衍生交易品種，因此決定了中國(guó)的保本基金預(yù)期收益率肯定不會(huì)太高。從長(zhǎng)期來(lái)看，保本基金的收益率很難達(dá)到股票基金的水平。另外相對(duì)于目前市場(chǎng)上的低風(fēng)險(xiǎn)收益投資工具，保本基金的回報(bào)率也不會(huì)超出很多。拿天同保本基金預(yù)期年收益率4—6%來(lái)比較，目前3年期定期存款去掉利息稅的年收益率是2%左右，三年期憑證式國(guó)債的年收益率是2.5%左右，與其相比保本基金還是具有吸引力的。但目前交易所三年期記賬式國(guó)債的收益率已經(jīng)超過(guò)了4%，與這個(gè)金融品種來(lái)比，保本基金的吸引力就小多了。
 
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