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唐健
前后標準不一
2004年上半年行情變化莫測、大起大落，基金經理對市場的看法發生變化在所難免。不過，基金經理對后市的判斷前后標準不一的情況也時有出現，就頗令人費解。
在2003年年報中，相當一部分基金經理認為2004年已具備牛市基礎，并表示2004年股市在業績、資金和信心良性互動上決定了市場的牛市特征，在投資策略上要采取“更加積極進取的牛市思維”。
時至2004年半年報，基金經理們已不再提“牛市”二字，甚至對是否具備牛市基礎表示懷疑，有基金經理直言“在一些本質性問題未得到根本性解決之前，A股市場不具備長期牛市的基礎”。那么這些本質性問題是什么呢？仔細閱讀基金經理的述職報告，所謂本質性問題無外乎股權分置、國有股流通等，而這些問題是中國股市長期存在的，無論是過去還是現在，這些問題都沒有解決。那么，令人費解的是，2003年年報中基金經理們是如何判斷2004“牛市”將至的呢？
始終保持樂觀
基金經理們長久以來在公開場合總是“樂觀地”看待股市，無論是在行情高漲還是低迷時都是如此———2003年年報和2004年半年報再次證明了這一點。2003年的基金管理人報告洋洋灑灑，從宏觀經濟、股市后市分析到投資策略、行業側重，十分詳盡。對市場看法明顯偏多，而對于利空分析，基本是一筆帶過，即使有少數基金經理提到擔心經濟過熱引至國家政策變化，也是輕描淡寫。同樣的，在經過了長達四個月的下跌后，在2004年半年報中，基金經理對“股市的中長期”走勢仍然“保持樂觀”。只不過，基金經理不曾向投資者說明，所謂的中長期究間有多長。
其實，仔細閱讀多年來基金管理人的報告，投資者可以發現，無論市場環境多么惡劣，基金經理們總能發現亮點，給投資者打氣。因為，制度決定他們是“天生的永遠的多頭”。在缺乏避險機制下，基金經理都看空了，那還有誰會買基金呢？
 
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