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陳曉翔
畢業于南京理工大學,碩士研究方向為財務管理,并獲得CPA資格。曾在中糧集團中糧國際倉儲有限公司從事國際海運業務。2001年4月加盟華泰證券研究所,主要從事交通運輸行業研究。主要研究成果包括《入世對交通運輸行業的影響分析》、《路橋行業研究報告》、《交通運輸行業系列投資策略報告》等,2003年成功推薦了中海發展(資訊
行情 論壇)、南京水運(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)、深赤灣、鹽田港等跑贏大盤和行業指數的公司。此外,受公司其他部門委托,參加了投行新疆城建(資訊 行情 論壇)、江蘇大港、南都置業等項目的內核工作,以及揚州市政府國有資產重組的財務顧問項目。
行業研究體會
交通運輸行業中,公路、鐵路、航空、海運等各個子行業都具有不同的運行特點,而將近60家上市公司的數量也是一個不小的數目。因此研究員一定要勤奮刻苦,沒有辛勤的付出,就不可能在繁雜的信息中捕捉到稍縱即逝的投資機會。其次,要根據各個子行業的運行特點,分析不同子行業中決定公司競爭力的因素。比如,對港口而言,裝卸貨物的種類、經濟腹地的寬廣程度、周邊港口的競爭強弱往往決定其競爭力的強弱,而根據它未來產能的擴張速度則可預測其發展空間。第三,研究與業務相結合更有助于研究水平的提高。由于參加過多個投行項目的現場核查工作,我對行業發展趨勢和公司運行特點有了更深入的理解,尤其對企業發展過程中可能存在的風險因素有了新的認識。
對交通運輸業的看法
2003年,"煤電油運"四大行業全面告急,交通運輸業再度成為國民經濟發展的瓶頸。2004年以來,雖然國家采取了宏觀調控政策,但是交通運輸行業依然是國家大力扶持的對象。根據國際經驗,交通運輸業和國民經濟相比應具備一定的超前性,港口、機場等交通基礎設施的負荷率在70%左右比較合適,而我國目前許多沿海港口的負荷率都達到150%以上。預計在2010年左右,我國交通基礎設施基本達到供需平衡。因此,無論從短期還是中期看,交通運輸行業都具備廣闊的發展空間。
在交通運輸行業中,港口、機場、高速公路等子行業屬于基礎設施范疇,它們的共同特點是具有某種壟斷性,收費以現金為主,財務風險較小。目前,這幾個子行業在我國都處于高速發展階段,在國民經濟持續快速增長、城市化進程穩步推進和居民消費升級等力量的推動下,預計未來二到三年內,它們都將保持兩位數的快速穩定增長。
相比之下,海運、航空、城市公交、物流等屬于運輸服務范疇,受國民經濟周期波動、運價變化和燃油價格變化的影響較大,因此業績往往呈現較明顯的周期性。在上述子行業中,中海發展、南方航空、巴士股份(資訊 行情 論壇)等公司是同類上市公司中的佼佼者,具備較好的發展前景。
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