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阮華
也許是證監(jiān)會的保密工作較為成功，或者是主力并不認為是什么“利好”———在關于暫停發(fā)行新股的消息公布之前，股市走勢未嘗見有何異動，反倒在周一兩市價量雙雙再創(chuàng)新低。但即便在周二色厲內(nèi)荏地漲過之后，也只是“一日鮮”，不但成交劇縮，滬指還創(chuàng)下了五年來的新低。
多頭失望不言而喻
大盤的這種表現(xiàn)，無疑是對于1300點附近能否繼2002年初之后，第四次構筑一個中級底部的實地檢驗。而暫停新股的消息則形同試金石，讓多頭的抄底情結得到一次集中釋放的機會。但結局正如盤面所清楚地顯示的：因受到所謂“救市”的刺激而狂拉出來的偌大一個跳空缺口竟然在兩天之內(nèi)便被徹底回補了。
多頭的失望不言而喻，即使連空頭也感到意外。難道幾年來多次構成強力支撐的1300點就如此不堪一擊？還是其中有詐———主力要在徹底摧毀試圖跟風的中小散戶的信心，先殺多、再殺空之后再行反攻？
從周一和周二全國拆借市場21天加權利率驟然拉升，到周內(nèi)各日平均每筆成交股數(shù)明顯放大，可以判斷某些實力機構并未閑著。尤其是大手成交走向與股指走勢筑底的背離仍然承襲6月以來的趨勢提醒我們：盡管探底可能須假以時日，但不要因此而忽略1300點以下形成空頭陷阱的危險性———即使4月轉(zhuǎn)勢以來走的果真是大C浪，也需要在反彈之后才能獲得連續(xù)下跌的動力。“詢價制”算不算“救市”？
關于“詢價制”的證監(jiān)會《通知》算不算“救市”，算不算“實質(zhì)性的利好”？這并不是一個純理論的問題，實踐（市場）已以周內(nèi)脈沖式的成交變化，和其后滬指以低于1300點作了回答。
畢竟，這次的暫停新股發(fā)行與歷史上曾試行過的不同。它的時效非常有限，其作用充其量也就是讓備受重壓的市場松一口氣。此外它與發(fā)行價面向市場連在一起，這意味著長期以來一直對大盤起著不容忽視的支撐作用的高定價機制將受到?jīng)_擊，從而加速高市盈率市場的價值回歸。誠然這個過程將是漫長和曲折的，但已足以抑制因暫停擴容而帶來的短線沖動。因此不少投資者也已將之化為減倉的機會———包括深受流動性之苦而調(diào)倉進程緩慢的許多基金。
主力對啟動新升浪沒興趣
從超跌低價股擔任反彈的主角，而基金重倉藍籌表現(xiàn)不佳可以斷定主力的態(tài)度：目前對于利用這一“外力”就此打造底部，啟動一波新的升浪似乎仍然不感興趣。本周作為主戰(zhàn)場的滬指走勢顯弱證明了這一點，深市則相對好一些（由此提示深市后市可能較滬市為佳）。我們猜測除了基金對于整個經(jīng)濟形勢的判斷仍持謹慎的態(tài)度外，可以肯定基金特別是新基金仍未完成調(diào)倉和建新倉的戰(zhàn)略任務。
假如本輪中級調(diào)整第21周的“時間之窗”未能見出底部，那末，我們惟有考慮需要更多的時間才能結束本輪調(diào)整的可能了。
無論是理論還是實證經(jīng)驗都表明，當大市呈弱勢乃至極弱勢運行時，波谷后延是常見的現(xiàn)象。問題只在是僅延后一二周，還是更長的時間。由于1300點是否最終擊穿還未確定，故下周或尚存一線生機（時間與空間的契合平衡未被打破）。但若1300點很快失守，則我們需要作更“空”的準備。
回顧2002年與2003年的中級調(diào)整，就是分別運行了25周與28周才見底的。目前的情況，很難說能比當時更樂觀。盡管如此，技術上我們?nèi)砸说谝徊疥P注大盤在1280點的表現(xiàn)———這是筆者在7月底就提示過的目標點位。然后第二步：關注未來一二周及進入本輪調(diào)整第25周時的大盤表現(xiàn)———看看大盤在國慶長假前后是否有異動。
關注下周成交量
不過筆者始終在時空之外更重視資金的運動。即在上期本欄提出的：如果能在周線收陽（尤其是長陽）的情況下，兩市一周日均成交能較上周放大50%左右（當然多多益善），便可以考慮見底的可能。若連續(xù)兩周如此，則底部可以成立。
從這個標準出發(fā)，上周兩市成交348億元，日均70億元，則本周兩市日均成交必須達百億元以上才能滿足這個條件。遺憾的是除周二兩市日成交曾達15億元外，其余各日皆狀態(tài)低迷（在56億～80億元之間）。只好看下周成交能否更上一層樓了。
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