作者：本報記者劉曉午北京報道

　　寶鋼增發方案的生死大限 —— 9月27日股東大會一天天迫近，而圍繞寶鋼增發方案的利益爭奪卻顯得異常平靜。

　　雖然目前看究竟鹿死誰手還未可知，但相比基金公司的觀望與利益聯盟的分化跡象

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，寶鋼從一開始就是有備而來，為順利增發過關盡其能事。而至今對配售比例和增發價一無所知的基金公司除了觀望只有等待。寶鋼否定擴股方案說

　　對于目前市場上流傳“寶鋼增發總量由50億股增加到70億股，其中一半向流通股股東配售，發行價相應調整到每股4．02元”這一修改方案，多數人士提出了異議。

　　寶鋼股份(資訊 行情 論壇)董秘處相關人員說：“我們不知道有這個方案，也沒有任何人拿著這個方案到我們這里來討論。我可以肯定的是，我們原來的方案是增發不超過50億股，這個是不會變的。融資額度上限是280億元，但這要看市場詢價的狀況，我們將根據市場情況確定增發價�！�

　　而一些基金經理對這個擴股方案也是一笑了之。“這個方案根本沒本沒有提到點子上，對于老股東而言，最關心的還是增發價太高了�！�

　　確實，與武鋼比較，寶鋼本次收購的資產贏利能力不強。武鋼近期又推出了10轉10的高送配預案，再一次大幅度地攤薄了基金的持股成本。兩相比較，寶鋼每股5．6元的增發價高得令人難以接受。有業內人士認為，擴股方案雖然降低了增發價，從表面上看來形成了一定贏利空間，容易產生除權效果。但實際上是換湯不換藥——融資額度沒有變化，股數增加了20億股。一個后果就是增發后攤薄每股收益，市盈率上升。這種修改效果并不理想。未雨綢繆寶鋼略勝一籌

　　現在看來，寶鋼股份和基金公司之間的博弈可為三個階段。

　　第一階段是8月12日前后，在寶鋼推出整體上市方案前，寶鋼股份董事長謝企華和總經理艾寶俊分別帶隊對眾多基金公司進行了拜訪座談。事后有媒體報道，寶鋼已經說服大部分基金，增發方案通過只是時間問題。

　　但據北京一位參加寶鋼與基金公司座談會議的基金經理說：“那次座談沒有什么效果，我們是不大滿意的。原因在于當時中金出面，要求雙方頭號人物到場會談，所以很多細節性的東西都沒有展開談。只是高層交流了一下寶鋼增發的意義和被收購資產的重要性，所以增發方案出臺后市場的反應非常劇烈�！钡诙�階段是寶鋼增發推介會議后，有多家基金公司的投資總監和基金經理來到寶鋼，再次討論增發方案的具體事宜，主要是商討寶鋼股份的最終方案�！斑@次討論的效果還是不大，沒有什么細化的東西出來，基金公司代表只是看了看被收購的資產。”

　　目前的階段是基金公司和寶鋼正處于膠著狀態。基金公司想急也沒有用，想討論也看不到具體的方案細節。“既然股東大會表決權在基金手上，還不如坐等著寶鋼最后在股東大會提出具體方案再否決�！币晃换�金經理對本報記者說。

　　既然增發方案已經通過了董事會，那么為什么寶鋼配售比例和增發價仍然不愿對外公開呢？

　　“這就是典型的欲擒故縱的手法，寶鋼自己也擔心市場的變化，擔心基金反對，使增發方案不能通過股東大會，所以對這兩個關鍵數字作了保留，等著基金去討價還價。在開股東大會前修改增發方案。”南方的一位基金投資總監對記者說。

　　不過，對于老股東的配售比例，寶鋼的態度已經開始松動�！拔滗撛霭l是10配6，我們會接近這個水平，甚至超過這個水平�！睂氫摴煞荻�秘處相關人士說。

　　與此同時，寶鋼正在游說新介入的流通股投資者，如果拉到參加會人員50％的贊同選票，增發方案將輕松過關。而從近一個月時間來看，寶鋼股份在二級市場上的成交量相當驚人，許多不明來歷的資金殺入場內，穩穩護住寶鋼股價不倒�；�金利益聯盟分化

　　“這次寶鋼增發形勢有些微妙，基金之間和機構之間博弈復雜程度超乎想象。在現在形勢還不明朗的情況下，基金最好的策略就是觀望，以待股東大會的來臨�！鼻笆龌�金經理說。

　　造成這種局面最大的根源就在于，寶鋼增發承銷團沒有組成，除了中金和中信外，其他承銷商并沒有確定。一旦確定，許多與承銷商有股權關系的基金公司，將不能參予新股申購。這對于那些老流通股股東來說，直接的持股成本損失是顯而易見的。

　　對于這些在增發中毫無利益而言的基金來說，最簡單的一條辦法就是否定掉整個方案。但這些方案又是基金公司的參股或控股大股東們所贊同和要執行的方案，他們能否定大股東的方案嗎？他們能為了流通股股東的利益而犧牲大股東的利益嗎？顯然可能性不大。

　　由于上述原因，基金的利益聯盟似乎正在分化。在9月27日行將來臨之時，不少基金仍然處于觀望狀態，以期在股東大會上博一把。

　　然而觀望并不能真正解決雙方的分歧。盡管基金在本次股東大會上擁有足夠大的話語權，但寶鋼的增發方案是否將被多數基金否決，從目前各方情況分析，還要打一個問號。惟一可以確定的是，一旦寶鋼增發方案順利通過，流通股股東將處于徹底的弱勢格局中。