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作者：丁一凡
8月份，世界各大石油交易市場上的石油價格不斷攀升，紐約商品交易所原油期貨價格一度接近每桶50美元，世界各國都為之震驚。最近，油價又有所回落。但與前些年相比，油價目前仍在高處徘徊。在探討油價攀升對世界經(jīng)濟增長的破壞作用的同時，人們不禁要問，是什么因素促進油價暴漲呢？中國經(jīng)濟高速增長成為“替罪羊”
在談及油價飆升時，西方大(資訊 行情 論壇)部分輿論都認(rèn)為是石油的供求出現(xiàn)了失衡。伊拉克戰(zhàn)爭雖已結(jié)束，但伊拉克內(nèi)部此起彼伏的抵抗活動屢屢破壞石油生產(chǎn)設(shè)備與運輸管線，伊拉克石油出口下跌。俄羅斯尤克斯公司因偷漏稅可能受到政府處罰，俄羅斯的石油生產(chǎn)與出口也可能受到影響。與此同時，中國、印度等發(fā)展中大國的經(jīng)濟高速增長與美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟強勁復(fù)蘇引起了全球石油需求急速上升，供求的缺口導(dǎo)致了油價暴漲。
然而，仔細分析便知，這分明是把矛頭又指向了中國。似乎是中國經(jīng)濟的高速增長導(dǎo)致的石油進口需求大增，破壞了市場供求的平衡。據(jù)美國一些分析家說，去年中國的石油進口增長占了全球新增需求的20％左右，而今年中國的新增需求卻已經(jīng)達到了全球新增需求的一半以上。然而，僅憑中國的石油進口不斷增長并不能說明世界石油市場的供求就產(chǎn)生了根本性的變化。根據(jù)國際能源署發(fā)表的今年第一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，世界石油供給約為平均每天82．3百萬桶，而全球石油消費約為平均每天80．5至81．5百萬桶。換句話說，全球的石油供給還略多于石油消費。那么，說中國石油進口大增引起世界石油市場價格飆升是否有轉(zhuǎn)移公眾輿論的注意力、嫁禍于中國經(jīng)濟高速增長的嫌疑呢？
其實，世界石油市場的價格完全是由石油期貨來決定的，主要取決于倫敦與紐約兩大市場上的石油交易情況。去年這些市場上的石油期貨交易高達上千億桶，而中國參與這些期貨交易的程度非常之低。按中國有些專家的估計，盡管中國目前為全球第二大石油進口國，但中國對國際石油價格的影響還不到0．1％。因此，用中國石油進口需求大增來解釋世界石油市場價格飆升是缺乏根據(jù)的。石油期貨投機左右國際油價
石油期貨交易之所以旺盛，是因為它是一種利潤巨大的“杠桿操作”，或曰買空賣空。投機機構(gòu)（也稱投資機構(gòu)）只要掌握一小部分流動現(xiàn)金，就可以操縱數(shù)額巨大的石油期貨。比如，一份石油期貨合同等于1000桶原油，如果油價為40美元一桶，這份合同就等于4萬美元。然而，投機者只需付3．8％的保險金，也就是只付1520美元，就可以控制這份期貨合同，當(dāng)油價升高時再拋出去，賺取中間的差額。許多能源與金融機構(gòu)可以調(diào)動大量的流動資金，它們參與市場的操作，影響著世界石油期貨價格不停地波動。
以倫敦市場上的布倫特原油價格為例，它曾是英國北海19座海上油塔生產(chǎn)的石油標(biāo)準(zhǔn)價格，后來變成英國期市石油期貨的價格表，現(xiàn)在成為決定世界石油市場的標(biāo)準(zhǔn)之一。今年5月14日，布倫特公開利率的合同交易創(chuàng)下了所謂的歷史紀(jì)錄，一天的交易高達3．75億桶，是全球原油產(chǎn)量的5倍。即使按日平均交易量來看，布倫特原油期貨的交易也是全球日均產(chǎn)量的兩倍。產(chǎn)自英國北海的布倫特原油只占世界總產(chǎn)量的0．4％，但以它命名的石油期貨交易卻決定著全球60％的石油的價格。
當(dāng)石油價格暴漲時，石油輸出國便成為指責(zé)對象，似乎它們增加出口的努力不夠。其實，當(dāng)6月份沙特阿拉伯宣布要每天增產(chǎn)200萬桶時，紐約期市上成交的石油期貨卻多出了7．7萬份。也就是說，許多投機者都在賭石油價格還會不斷上漲。若一份合同等于1000桶石油，這些期貨合同就等于7700萬桶。在巨大的投機潮面前，沙特阿拉伯所做的那些努力無異于杯水車薪。故意制造石油供求失衡的卡特爾行為
其實，石油期貨投機越來越成為石油跨國公司的一種卡特爾行為。要理解這種行為的邏輯及后果，不妨回顧一下美國加州2000年至2001年冬季發(fā)生的能源危機。
加州的能源市場是由私營企業(yè)經(jīng)營的，但政府過去有較嚴(yán)格的監(jiān)管。20世紀(jì)80年代后，加州政府放松管制，把能源產(chǎn)品放手交給了市場。能源供給變成了一種期貨交易，逐漸成為企業(yè)投機生利的工具。有些能源企業(yè)發(fā)現(xiàn)，幾家企業(yè)私下聯(lián)手就可以跟股市坐莊一樣炒作能源期貨產(chǎn)品。一邊拋售，一邊拼命購進。按照股市的一般規(guī)律，某種產(chǎn)品交易頻繁就說明這種產(chǎn)品的價格有上浮的余地，于是許多股民也跟著買進。網(wǎng)上交易增加，價格就跟著上浮，先前坐莊的那些企業(yè)就把期貨拋出撈取現(xiàn)金。這種金融炒作短期可以圈住小股民的投資，長期怎么辦呢？為了維持能源產(chǎn)品期貨的價格，一些企業(yè)便決定減少供給，關(guān)閉部分工廠，人為造成供求失衡。能源需求得不到滿足，能源的期貨價格便大幅上揚。為了防止政府干預(yù)，有些企業(yè)還做假賬，多報產(chǎn)出，哄騙政府。開始幾家企業(yè)靠這一游戲賺了大錢，當(dāng)其他企業(yè)知道了內(nèi)情后，都擠進來搞金融投機，市場承受不了，危機就爆發(fā)了。
自從大型石油跨國公司介入石油期貨市場以來，類似加州能源企業(yè)的行為也時有發(fā)生。有研究表明，以美國石油公司為首的大型跨國公司從金融衍生產(chǎn)品中獲取的利潤越來越大，成為它們收益的大頭。有統(tǒng)計資料表明，美國石油公司借口縮減開支，不時關(guān)閉它們的一些煉油廠，致使21世紀(jì)初美國的煉油能力竟低于20世紀(jì)80年代的水平。另外，以同樣的名義，許多大型石油公司還大量縮減它們的商業(yè)庫存。這些決定都造成了石油供給的緊張，從而也促使油價上漲。
加州能源危機后，加州法院經(jīng)過近兩年的審理，查清了肇事企業(yè)的行為，狠狠地罰了它們一筆。但在國際能源市場上，卻沒有相應(yīng)的司法機構(gòu)能去查清這些大型跨國公司的行為，盡管這種投機活動有可能造成全球經(jīng)濟的緊張。玩火的游戲
近些年來，炒作石油期貨雖然使那些大型能源公司發(fā)了大財，但這是一個玩火的游戲。石油期貨是金融衍生產(chǎn)品，其中風(fēng)險巨大，且與金融市場的走勢緊密相關(guān)，有些公司最后就栽倒在金融市場上。
在這方面，一個非常有名的例子就是美國安然（Ｅｎｒｏｎ）公司的丑聞。2001年，美國金融市場上的技術(shù)泡沫破滅，同年12月，安然公司突然申請破產(chǎn)保護。安然公司是能源公司，它的股票原被認(rèn)為是最保險的“藍籌股”，風(fēng)險很小，很多共同基金的投資籃子里都有它的股票。當(dāng)2000年紐約股市最旺盛時，安然公司的股票每股值80美元，而危機一來，它跌得不到1美元。安然公司的丑聞引發(fā)了最大的審計公司安達信（Ａｎｄｅｒｓｏｎ）的丑聞，大批的投資者撤離股市。有分析家認(rèn)為，正是在美國股市處在十字路口時，布什政府決定在聯(lián)合國向伊拉克發(fā)難，要求核查它的大規(guī)模殺傷性武器。折騰了一年后，美國終于發(fā)兵打響了伊拉克戰(zhàn)爭。他們認(rèn)為，如果當(dāng)時布什政府不是抓住伊拉克不放，轉(zhuǎn)移了輿論的注意力，企業(yè)造假的丑聞會像雪球一樣越滾越大，最后美國股市可能就會在巨大的雪崩中坍塌。
實際上，安然公司的故事可以歸結(jié)為“成也股市、敗也股市”。安然雖是能源公司，但它已深深卷入了金融業(yè)務(wù)，不斷開發(fā)金融衍生產(chǎn)品。它經(jīng)營的金融投資項目多達2000多個，不僅包括能源期貨，而且從天氣變化指數(shù)到寬帶輸送無奇不有。當(dāng)紐約股市牛氣沖天時，安然的收益自然也節(jié)節(jié)攀升。而當(dāng)紐約股市的“技術(shù)泡沫”破滅后，安然就掉進了流動資金短缺的陷阱。
能源企業(yè)搞期貨投資，最害怕中央銀行緊縮銀根，因為它們用來投機的資金往往來自于銀行的貸款。流動資金一收縮，股市流動性就會減弱，期貨價格就會走低。最近，美聯(lián)儲幾次小幅上調(diào)指導(dǎo)利率，這是緊縮銀根的先兆。如果企業(yè)壓在期貨上的資金太多，就可能陷入類似安然公司的困境。這大概也是國際石油市場的價格最近有些回落的原因。石油期貨雖然有漲有落，但長期來看，石油這種必將耗盡的不可再生資源價格未來肯定會逐步上漲。排除金融投機的因素外，我們在設(shè)計發(fā)展藍圖時，也應(yīng)該把這種趨勢考慮在內(nèi)。
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