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近日，《金融時報》報道，央行金融穩定局局長謝平表示，建設銀行和中國銀行將有可能以全流通方式上市。他說，只要符合證監會的相關規定，如果是境內外同時上市，這些股權應該說在一定條件下可流通，可減持，可轉讓。在這種情況下，中央匯金投資有限責任公司的持股也應可以流通。對此，筆者認為，由于管理部門并沒有出臺任何有關解決股權分置問題的“游戲規則”，甚至連時間表都還沒有，因此短時間內實施的可能性不大。 不過，這仍是一個讓人很感興趣的話題�；叵肫饋�，國有銀行改革和國企改革
一直是近些年經濟改革中糾纏不清的問題。表面上看，國有企業的低效率和虧損是銀行業產生壞賬的主要原因。然而，這不過是一個具有極強誤導性的表面現象。我們可以設想一下：如果銀行有做出穩健貸款決策的自主權并存在有效的激勵約束機制，那么它就不會向虧損的國企提供顯然很難回收的貸款了。進一步的推論是，如果虧損的國企不能輕易得到貸款，他們就必須提高效益，否則最終只能破產。因此，從另一個角度說，正是銀行系統的低效率才使國有企業的虧損狀態得以無限維持和延長。
如果繼續追尋下去，我們會發現，造成中國銀行系統的低效率有兩個最根本的原因：一是政府權力對銀行系統業務經營的干預，二是政府對銀行的控制并采取非市場化的機制，使銀行管理層缺乏有效的激勵與約束。盡管近幾年中國加快了以強化市場競爭為目的的銀行業開放力度，但有關研究和國有銀行的實踐一再表明，單純依靠競爭并不能保證效率。因為如果競爭者本身缺乏有效的激勵機制與治理結構，不需要承擔破產的風險與后果，則單純的競爭反而可能使每個競爭者的盈利能力下降。 那么，銀行業改革的出路在哪里呢？一個更積極的策略是將國有銀行甚至股份制銀行的部分股權出讓給投資者包括國際投資者。目前幾大國有銀行的股份制改造并計劃上市，相信對國有銀行提高經營效率是大有益處的。
聯系到一直困擾證券市場的股權分置問題，如果“建設銀行和中國銀行將可能以全流通方式上市”成為現實，這將成為中國證券市場的標志性事件。這種比較徹底的股份制改造的收益不但體現在被改造銀行的股權結構的改善，進而能在很大程度上為其有效經營創造條件，而且意味著困擾中國證券市場的股權分置問題將啟動求解的閥門。
我們相信，股權分置問題總有一天要解決。但是否在此時和在此對象上擰開全流通的閥門，我們還是有擔憂之處。一是考慮到目前經濟形勢下的中國金融神經系統甚為敏感。由于國有銀行在中國經濟中的地位，在這一改造過程中必須消除任何可能出現的風險，而這將是一個難度相當高的系統工程。二是市場風險，無論怎樣，全流通一定會增加籌碼的供給，如何能使全流通釋放的籌碼“軟著陸”，是管理層需要高度智慧來解決的一個難題�？晒﹨⒖嫉氖�，試點公司的股權改革先從可流通做起，給市場一個鎖定全流通的期限，使價格具有一定的彈性，同時增加資金的供應量，并以強大的國家信譽來緩解可能造成的市場壓力。三是政府信譽風險，如何能保證在改革過程中不與民爭利，選擇時機和事先的政策安排就很重要。
扭曲的價格體系造成了很多的尋租機會，而股權分置是形成扭曲價格體系的罪魁禍首。我們解決股權分置問題的初衷之一也是為了改變這一現象，因此，中國國有銀行的股改也應該不要把扭曲的價格體系所形成的扭曲價格當作最后的晚餐。
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