國資委有關負責人表示,推動具備條件的大型國有企業到境內外資本市場上市,是國資委今后的一項重要工作

    A還是H,對于大型國企的老總來說,這是個問題。

    一方面,大型國企特別是央企受國資委規劃的上市藍圖所鼓舞,紛紛

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安排試水資本市場的計劃；另一方面,則是目前內地A股市場的低迷和香港投行與香港聯交所頻頻拋出繡球。

    于是,由國資委研究中心與香港聯交所主辦的"國企香港上市論壇",成為這個問題的交匯點。

    國企重組上市大勢所趨

    大型國企的重組上市的進程在國資委推出7家試點央企后大大加快了。

    國資委副主任邵寧在"國企香港上市高層論壇"上表示,推動具備條件的大型國有企業到境內外資本市場上市,是國資委今后的一項重要工作。

    邵寧認為,重組上市對國有企業的體制轉換和結構調整的促進作用非常直接。重組上市可以促使國有企業優化資產結構和組織結構,提高運作的透明度,而且還可以推動國有企業股權多元化的進程。通過證券市場重組上市是加快國有大企業改革的重要方式,是國有大企業建立現代企業制度的重要途徑。

    為更好的推動國有大企業重組上市,國資委正在推動相關工作:第一,推動國有獨資企業的現代企業制度建設,在體制和運作規則上做好準備。國資委已經選擇七家中央企業進行試點,試行國資委外派董事制度,改變董事會構成。第二,逐步優化重組上市模式。傳統的國有企業重組上市模式可能存在弊端,集團公司帶著存續企業控股上市公司雖然是種種歷史條件決定的,但可能不是一種理想的方式。逐步優化重組上市模式是一個過程,首先要力爭實現主業優質資產全部進入上市公司,這樣可以避免同業競爭,減少關聯交易；同時要在治理結構上做出適當安排,避免控股股東與上市公司機構重疊、職能交叉而產生矛盾和摩擦。對于一些資產質量很好、包袱很少的國有企業,要創造條件實現整體上市,爭取體制上創新。第三,進一步推進中央企業內部改革和加強管理的各項工作,強調誠信義務和社會責任。

    邵寧表示,在境內外資本市場中已經出現了一批運作比較規范、業績比較突出、發展前景良好的國有控股上市公司,當然也要看到國有企業在重組上市過程中出現了一些問題,希望通過國資委的工作,使央企控股的上市公司成為證券市場的優等生。

    此番國資委研究中心第一次與香港聯交所舉辦論壇就命名為"國企香港上市高層論壇",國資委推動大型國企整體上市的決心可見一斑。

    在記者與參會的多位國企人士交流中,云南冶金集團、南方電網等國企人士表示,抓緊重組改制,力爭早日在符合國資委要求的情況下實現上市。

    港交所傾力吸引目標客戶

    雖然國企人士對"A還是H"問題還處于觀望狀態,但香港投行人士卻不會放過抓住目標客戶的機會。在"國企香港上市高層論壇"上,香港投行人士與律所、會計師事務所人士無疑最關注國企人士動向。

    此次港交所派出了主席李業廣、總裁周文耀和執行總監霍廣文在內的強大陣容,紛紛上陣推介港交所。

    港交所主席李業廣表示:"經過三十多年的發展,香港已建立起嚴謹的法治制度,擁有一個高效率的金融市場,而且市場規范、法規完備,并與國際標準接軌,資金和市場信息可以快速自由流動。這些條件結合香港過去幾十年經濟發展所帶來的商機和投資機會,吸引了大量來自全球各地的資金匯聚香港。截至今年7月底,在香港的證券市場上市的公司有1074家,其中280家是內地企業,內地企業的市值達16660億港元,約占香港證券市場總市值30%。自1993年首家企業發行H股在香港上市以來,H股、紅籌公司及其他內地企業通過發行新股集資或換購資產的融資總額約達8800億港元。這充分顯示了香港是內地企業最重要的國際融資市場。"

    而港交所執行總裁周文耀做出了未來展望:"香港交易所未來的發展目標,是繼續使香港成為內地企業海外上市的首選市場,為上市公司提供高質的服務,為企業提供高效的融資渠道和一個公平和具有高透明度的交易市場。除此之外,香港交易所也會致力加強香港國際金融中心的地位,使香港繼續成為海外上市內地企業股份最主要的本土交易市場。"

    香港投行人士林Kevin說:"香港產業空心化使香港交易所必須依托內地的支持,只有更多資產優良、盈利良好的國企到香港市場才能推動香港金融中心的地位。"

    A還是H?

    雖然香港投行人士猛拋繡球,但是參會國企人士多數仍然表示了矜持:"雖然有想法,也希望盡快融資,但是考慮國資委對行業和大型國企上市存在先后戰略的考慮,上報重組上市方案還是會比較慎重,至于選擇A股還是H股,到時看具體環境再說。"

    至于內地融資與香港融資的利弊,香港投行人士林Kevin表示:"在市場容量上,因為香港市場自由開放,能夠吸引的國際資金量肯定要比內地大。首創置地能夠在非典的情況下登陸,復地能夠在復星傳言滿天飛的時候上市,充分說明在香港只要下功夫就能融資。而內地股市目前還不能承擔國企短時間集體沖刺的壓力。"

    民企華立集團董事局主席汪力成認為:"絕對不能低估香港這個金融中心的能量,我們正準備借CEPA的東風在香港設立一個中心。香港的資本市場能夠盤活企業的人民幣資產和外幣資產,這對國際化的企業非常重要。"

    對于大型國企來說,"A還是H"問題還存在一個答案,就是同時發A股和H股。

    一位律師事務所的合伙人表示:"最近有一大批的企業在緊鑼密鼓的籌劃A股和H股同時上市。如果快的話,可以在今年下半年看到一個或幾個。"

    不過,這只是中央企業才有的待遇,對474家國有重點企業中的大多數來說,"A還是H"仍然是個問題。