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譯跋
邵琰
做文字工作是我多年的愿望，最后決定把《FIASCO》譯成中文，起因卻純屬偶然。去年夏天讀到倫敦大學(xué)東方學(xué)院趙毅恒先生所著《對(duì)岸的誘惑》一書，趙先生的書與金融市
場(chǎng)全然無(wú)關(guān)，寫的是20世紀(jì)上半葉中西文化交流史上的人物。但在某種程度上，他的觀點(diǎn)卻是我國(guó)金融市場(chǎng)近年發(fā)展的寫照：表面有來(lái)有往，實(shí)際是兩個(gè)單向 -- 中國(guó)人到西方當(dāng)學(xué)生，西方人到中國(guó)當(dāng)老師，一學(xué)一教，學(xué)的教的都是近代西方特產(chǎn)。誠(chéng)然，金融市場(chǎng)本就起源于西方，在中國(guó)的歷史尤其短暫，學(xué)習(xí)是順理成章的；更何況有人教總比沒人教好，有機(jī)會(huì)揚(yáng)長(zhǎng)避短。只要不作一邊倒的好學(xué)生，不必句句當(dāng)真理就是了。
所以有了中文版的《泥鴿靶》。據(jù)我所知，《泥鴿靶》是第一本專門描寫金融衍生產(chǎn)品交易的書。金融衍生產(chǎn)品是華爾街有史以來(lái)最危險(xiǎn)，也是最暴利的發(fā)明。自80年代末期問(wèn)世之后，這種金融工具直接導(dǎo)致了無(wú)數(shù)震驚世界的重大金融事件，受害者遍布各地。本書以金融衍生產(chǎn)品為主線，內(nèi)容幾乎涵蓋了90年代國(guó)際金融市場(chǎng)上的全部重要事件：墨西哥比索貶值、拉美金融危機(jī)、美國(guó)衍生產(chǎn)品丑聞、霸菱銀行破產(chǎn)、日本金融改革和亞洲金融風(fēng)暴，以及國(guó)際金融服務(wù)業(yè)的若干重大收購(gòu)兼并案。作者弗蘭克.帕特諾伊曾經(jīng)是國(guó)際頂級(jí)投資銀行的衍生產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)，他以一個(gè)內(nèi)部人的身份揭露了這種復(fù)雜的金融工具及其玩家的種種鮮為人知的真相。
金融衍生產(chǎn)品本身并沒有原罪。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者默爾頓.米勒認(rèn)為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)明是過(guò)去20年中商業(yè)界最偉大的發(fā)明。金融衍生產(chǎn)品可以降低成本，并且擴(kuò)展了通過(guò)套期保值來(lái)控制過(guò)去難以規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。同樣，投機(jī)也不是令人發(fā)指的行為。投機(jī)活動(dòng)使得市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)體系更加有效和精確。然而，米勒也多次指出金融創(chuàng)新經(jīng)常被用于逃避監(jiān)管，《泥鴿靶》中的故事證實(shí)了他的觀點(diǎn)。帕特諾伊在摩根士丹利期間目睹了金融界的“火箭科學(xué)家” 通過(guò)衍生產(chǎn)品一方面協(xié)助客戶逃避監(jiān)管、規(guī)避稅收，另一方面向無(wú)知的客戶巧取豪奪，榨取高額傭金和利潤(rùn)。
這不是一本主流的書，它更像是一本“黑幕”類的書，目標(biāo)直指世界頂級(jí)的投資銀行，文筆也是舉重若輕的漫畫式寫法。但這絕對(duì)是一本具有現(xiàn)實(shí)意義的書。書中涉及的兩個(gè)主要方面，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管，都是我國(guó)金融市場(chǎng)目前面對(duì)的重要問(wèn)題。根據(jù)我國(guó)加入世界貿(mào)易組織的承諾，金融開放的大門業(yè)已打開。在這種形勢(shì)下，我國(guó)金融市場(chǎng)的各類參與者都可以借鑒本書的內(nèi)容。
投資銀行可以借鑒國(guó)際頂級(jí)公司從客戶/市場(chǎng)需要出發(fā)的業(yè)務(wù)方法的和創(chuàng)新精神，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的升級(jí)，通過(guò)衍生產(chǎn)品解決我國(guó)金融改革中遇到的問(wèn)題，例如通過(guò)資產(chǎn)證券化解決國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置問(wèn)題。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以了解海外金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管的手段，借鑒監(jiān)管與被監(jiān)管者對(duì)弈的得失，從而避免前車之鑒，使政策更加行之有效。至于投資者，可以了解“高等金融的全部真相”，避免在和海外精英投資銀行的交易中因?yàn)樘幱谛畔⒘觿?shì)而遭受損失。實(shí)際上，國(guó)際投資銀行向我國(guó)具有海外投資權(quán)的企業(yè)銷售金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間了，而且近期社保基金也將開始進(jìn)行海外投資，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)政策亦即將出臺(tái)。正如羅馬人所言，“買家要多加防范”。
《泥鴿靶》1997年出版后在國(guó)際金融界引起了軒然大波，其內(nèi)容的真實(shí)性是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。考慮到近年來(lái)美國(guó)和歐洲金融市場(chǎng)丑聞絡(luò)繹不絕，各大機(jī)構(gòu)在本土及海外的違規(guī)行為比比皆是的情況，無(wú)論真相如何，我們都能得出不能只看到成熟市場(chǎng)及其參與機(jī)構(gòu)的光環(huán)的結(jié)論。與趙毅衡先生書中的文人學(xué)者不同，海外機(jī)構(gòu)和個(gè)人到中國(guó)金融市場(chǎng)做老師，并非為的是傳道、授業(yè)、解惑，我們學(xué)習(xí)的過(guò)程也是選擇的過(guò)程。
作為長(zhǎng)期在海外金融業(yè)求學(xué)的“學(xué)生”，數(shù)年來(lái)為稻糧謀，做的都是人生非做不可的事。但是這一本書是我想翻譯的，所以一字一句的譯了出來(lái)。本書作者帕特諾伊在《泥鴿靶》出版后已經(jīng)成為美國(guó)衍生產(chǎn)品投資者的維權(quán)志士，在能源巨頭安然公司破產(chǎn)后曾作為專家證人在國(guó)會(huì)就衍生產(chǎn)品問(wèn)題作證。作為譯者，我希望這本書能夠引起我國(guó)讀者對(duì)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)注，所謂拋磚引玉也。
《泥鴿靶》是第一本關(guān)于金融衍生產(chǎn)品的書，深入淺出，具有極強(qiáng)的可讀性。作者匯集了他在金融和法律方面的專業(yè)知識(shí)，用充滿幽默感和洞察力的筆觸對(duì)華爾街弱肉強(qiáng)食的高等金融活動(dòng)進(jìn)行了生動(dòng)描寫和尖銳抨擊。所有投資者都應(yīng)先睹為快。就像《操盤手回憶》(The Reminiscence of a Stock Operator)代表了20年代的美國(guó)金融市場(chǎng)，《騙術(shù)撲克》(Liar’s Poker)代表了80年代的美國(guó)金融市場(chǎng)，《泥鴿靶》是90年代美國(guó)金融市場(chǎng)的代表；并且也將像前兩本書一樣成為經(jīng)典之作。
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