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大盤藍(lán)籌股在投資者心目中往往是穩(wěn)定器的形象，但這一形象隨著近期的補(bǔ)跌行情而發(fā)生了變化，據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月30日以來(lái)有近20％的大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)補(bǔ)跌。我們從半年報(bào)當(dāng)中獲取的數(shù)據(jù)只能反映6月30日以前的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)信息，而在此之后出現(xiàn)的部分大盤藍(lán)籌股的補(bǔ)跌走勢(shì)，不得不讓我們對(duì)半年報(bào)以后的機(jī)構(gòu)行為進(jìn)行動(dòng)態(tài)的評(píng)估。
機(jī)構(gòu)態(tài)度分歧
社保基金針對(duì)性減倉(cāng)。上市公司半年報(bào)顯示，上半年社保基金對(duì)其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了重大調(diào)整，其中重要的一項(xiàng)就是對(duì)其去年年底持有的藍(lán)籌股進(jìn)行了針對(duì)性的減倉(cāng)：在已公布半年報(bào)的公司中，有20多家大盤股遭遇社保基金大幅減持，這其中包括中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、華菱管線(資訊 行情 論壇)、邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)、韶能股份(資訊 行情 論壇)、山推股份(資訊 行情 論壇)等，涉及鋼鐵、石化、機(jī)械、電力等行業(yè)。與此同時(shí)，社�；鹕帷按蟆本汀靶 钡内厔�(shì)明顯，其中，瑞貝卡(資訊 行情 論壇)、鳳竹紡織(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、天士力(資訊 行情 論壇)、天藥股份(資訊 行情 論壇)、片仔癀(資訊 行情 論壇)和方興科技(資訊 行情 論壇)等個(gè)股當(dāng)中出現(xiàn)社�；鹕碛�。
投資基金仍在堅(jiān)守陣地。投資基金自2003年以來(lái)開(kāi)始倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，與之相伴的是，一批業(yè)績(jī)優(yōu)良的大盤藍(lán)籌股成了眾多基金的重倉(cāng)對(duì)象。從6月30日至8月19日，129只基金重倉(cāng)股的市值為769.54億元，而222只基金非重倉(cāng)股的持有市值為125.12億元，僅僅相當(dāng)于基金全部持倉(cāng)的13.9%�？梢钥闯�，盡管大盤不斷下跌，基金重倉(cāng)股依然是其全部持倉(cāng)中價(jià)格最穩(wěn)定的部分。
宏觀影響不明朗
今年的宏觀調(diào)控對(duì)股市的影響不可忽視。步入下半年，一方面是宏觀調(diào)控政策帶來(lái)的緊縮效果逐步顯現(xiàn)；另一方面，美國(guó)連續(xù)加息的現(xiàn)實(shí)很可能帶動(dòng)我國(guó)進(jìn)入新一輪加息周期。我國(guó)股市中的大盤藍(lán)籌股多集中在資本密集型行業(yè)，對(duì)銀行貸款需求大，利率敏感度高，受宏觀調(diào)控影響大。在宏觀調(diào)控以及未來(lái)加息陰影的影響下，它們將是受沖擊最大的行業(yè)，業(yè)績(jī)波動(dòng)在所難免。而當(dāng)這些大盤股業(yè)績(jī)出現(xiàn)不確定因素時(shí)，必然會(huì)遭到以基金為首的機(jī)構(gòu)投資者的沽空。近期部分金融、房地產(chǎn)、水泥以及汽車制造行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈等直面宏觀政策影響的行業(yè)的大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)補(bǔ)跌，就是這個(gè)原因。
價(jià)值中樞下調(diào)
下半年，一批大型國(guó)企大規(guī)模的融資與再融資舉措，將極大地改變二級(jí)市場(chǎng)上的供求關(guān)系和估值預(yù)期，大盤藍(lán)籌股直接面臨較大的下行壓力。首先，緊張的資金面將導(dǎo)致股價(jià)下行。市場(chǎng)的持續(xù)低迷降低了存量資金的持股意愿，也降低了增量資金的入市意愿，而資金需求方面卻不斷創(chuàng)出近年新高，市場(chǎng)壓力不斷加大。其次，大盤股供求關(guān)系的改變將導(dǎo)致股價(jià)下行。大盤股供給的增加將使得新老基金之間的博弈不僅導(dǎo)致股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整在大盤股與其它股票之間繼續(xù)展開(kāi)，大盤股本身也會(huì)發(fā)生價(jià)格下調(diào)。第三，超級(jí)大盤股的“海歸”將帶來(lái)市場(chǎng)的比價(jià)效應(yīng)，進(jìn)而增加股價(jià)下行壓力。上述三重原因已經(jīng)導(dǎo)致能源、石化板塊等大盤藍(lán)籌股的補(bǔ)跌，隨著這些影響因素的進(jìn)一步明朗，大盤藍(lán)籌股的跌勢(shì)必將由石化股向更大范圍蔓延。
探索博弈新格局
去年開(kāi)始盛行的價(jià)值投資理念，以及自上而下的選股方法，由于被機(jī)構(gòu)投資者普遍采用，從而導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)投資者大面積的集中交叉持股，機(jī)構(gòu)盈利難度加大、博弈空間狹小。今年以來(lái)的下跌市道，加速了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)原有選股理念的反思。在機(jī)構(gòu)投資者不斷摸索新投資理念的同時(shí)，它們?cè)谑袌?chǎng)上的回旋余地變得更加有限，因此，一旦機(jī)構(gòu)增持或者減持某些大盤藍(lán)籌股時(shí)，其走勢(shì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)也就不難理解了。
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