徐洪才,中國社科院經(jīng)濟學(xué)博士,現(xiàn)執(zhí)教于首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院。1994年獲"萬國證券杯"征文全國一等獎,曾在中央銀行、證券公司、投資公司和中國石化(資訊 行情 論壇)集團任職,專著《投資基金與金融發(fā)展》、《轉(zhuǎn)軌中國的資本問題》,主編《投資銀行學(xué)》、《投資基金運作全書》和《中國資本運營經(jīng)典案例》等。

    無論是宏觀調(diào)控、商業(yè)銀行改革,還是資本市場發(fā)展,確實環(huán)環(huán)相扣

中行抵債資產(chǎn)網(wǎng)上營銷 咨訊盡在華夏近視網(wǎng) 新浪彩信 幽雅個信 大獎新浪iGame免費抽

、錯綜復(fù)雜,不大可能依靠打"殲滅戰(zhàn)"的方式一舉解決。國家政策應(yīng)該保持連續(xù)性和穩(wěn)定性,而首先必須有戰(zhàn)略思維；不能"頭痛醫(yī)頭,腳痛醫(yī)腳",解決問題必須抓住關(guān)鍵。關(guān)鍵就是必須下更大的決心,采取更為有效的創(chuàng)新舉措。創(chuàng)新就是不斷解放思想、實事求是、與時俱進。實踐沒有止境,創(chuàng)新也沒有止境。

    近日里,有三件事情引起了我的思考。

    一件是8月18日溫家寶總理主持國務(wù)院常務(wù)會議,針對當(dāng)前貨幣信貸增幅明顯回落和經(jīng)濟形勢變化,提出了下一步六項重點金融工作。他特別提到,要把好信貸"閘門",強化商業(yè)銀行內(nèi)控機制,加強對商業(yè)銀行的"窗口指導(dǎo)",準(zhǔn)確把握調(diào)控力度和節(jié)奏,堅持有保有壓,區(qū)別對待,要防止"一刀切"。

    另一件是8月23日在中國人民銀行、中國銀監(jiān)會專門為各政策性銀行和商業(yè)銀行"一把手"參加的窗口指導(dǎo)會議上,中國銀監(jiān)會主席劉明康指出,商業(yè)銀行風(fēng)險的積聚和暴露,很大程度上與多年來同質(zhì)競爭有關(guān),某些行業(yè)和企業(yè)在某一階段成了商業(yè)銀行盲目爭搶的對象,有的甚至爭相降低貸款條件,提供優(yōu)惠價格,這種狀況必須盡快改變。

    還有一件是8月24日在由中國證券業(yè)協(xié)會主辦的"證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會"上,中國證監(jiān)會主席尚福林指出,創(chuàng)新是一項長期的、事關(guān)全局的重要工作,市場各相關(guān)方面要積極行動起來,群策群力、全力以赴、務(wù)求實效、穩(wěn)步推進,在創(chuàng)新中實現(xiàn)我國證券業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

    從表面上看,三者之間似乎是風(fēng)馬牛不相及,前一件講的是政府宏觀調(diào)控,后兩件講的是金融企業(yè)微觀操作,但是在我看來,三件事情實際上從不同側(cè)面、直接或間接地反映了同一個問題,即中國資本市場已經(jīng)嚴(yán)重滯后了,在一定程度上已成為建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟這一宏偉事業(yè)中的一個"瓶頸",發(fā)展資本市場事關(guān)全局、不容遲疑。而要解決宏觀調(diào)控和銀行體系中的諸多問題,關(guān)鍵在于發(fā)展資本市場,發(fā)展資本市場的關(guān)鍵則在于創(chuàng)新,而創(chuàng)新不僅要依靠市場參與者各方,同時也是政府監(jiān)管部門的責(zé)任。

    一年多來,政府綜合運用貨幣政策、信貸政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策,按照"果斷有力、適時適度、區(qū)別對待、注重實效"的原則,加強產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo),嚴(yán)格市場準(zhǔn)入,堅決遏制部分過熱行業(yè)盲目投資和低層次重復(fù)建設(shè),促進了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整；特別是中央銀行采取公開市場操作、窗口指導(dǎo)、調(diào)整商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率、實行差別準(zhǔn)備金率和再貸款浮息制度,以及直接信貸控制等,收到了一定的積極效果。但是我們也注意到了,在這次宏觀調(diào)控中起主導(dǎo)作用的仍然是某些行政性措施,市場化手段的影響則大打折扣。

    我們先來考察一下中央銀行操作。在控制基礎(chǔ)貨幣方面,由于受制于國家匯率政策,在外匯市場上中央銀行處于被動地位,這在一定程度上削弱了貨幣政策的獨立性；在公開市場操作方面,中央銀行雖然創(chuàng)造出了"央行票據(jù)"這一新的政策工具,但是由于受制于商業(yè)銀行對央行票據(jù)的需求,致使中央銀行公開市場操作的回旋余地很小,導(dǎo)致央行票據(jù)發(fā)行出現(xiàn)多次流標(biāo)；在利率政策方面,由于顧及到國際資本流動的潛在沖擊,加之國有企業(yè)和國內(nèi)上市公司對利率的敏感性很差,而利率又沒有市場化,因此利率政策作用有限、中央銀行較少使用。至于商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率,在國外是幾年不用一回,而我們在半年里用了幾次,政策的殺傷力太大。總的來看,目前中央銀行的處境較為艱難。

    在國有商業(yè)銀行經(jīng)營方面,由于受制于銀行自身的公司治理、自有資本、內(nèi)控機制、員工素質(zhì)、誠信環(huán)境、企業(yè)行為和資本市場等諸多因素,導(dǎo)致國有商業(yè)銀行經(jīng)營行為扭曲、效率低下和不良資產(chǎn)比例居高不下。一年多來,在內(nèi)外壓力之下我國國有商業(yè)銀行的改革邁出了較大步伐。中國銀監(jiān)會充分借鑒國際銀行業(yè)的成功經(jīng)驗,在資本充足率管理、內(nèi)部風(fēng)險控制和降低不良資產(chǎn)比率等方面,采取一系列重大政策舉措,取得了初步成效。目前,兩大國有商業(yè)銀行的改制上市正在緊鑼密鼓地進行中,產(chǎn)權(quán)和公司治理改革正孕育著突破。但是在我看來,大型國有商業(yè)銀行走向資本市場的方向是正確的,但"一窩蜂"地奔向海外上市則并非靈丹妙藥,大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源"流失"海外也并非明智之舉,未見得能徹底解決國有企業(yè)所固有的諸多弊端,這從近年來中銀香港高層的頻頻出事中可見一斑。

    就發(fā)展資本市場而言,今年初,國務(wù)院出臺了"九條意見",應(yīng)該說是英明之舉；上半年推出深圳中小企業(yè)板市場；在改進上市公司信息披露、公司治理、發(fā)展投資基金和實行保薦人制度等方面也做了大量工作；近期里又推出了"以股抵債"政策,而且中國證券業(yè)協(xié)會還異乎尋常地、"自上而下"地發(fā)動了金融創(chuàng)新運動。應(yīng)該說成績是巨大的,形勢是喜人的。但是,我們又要認(rèn)識到,解決我國資本市場健康發(fā)展的一些關(guān)鍵性問題,目前并未取得實質(zhì)性進展。例如股權(quán)分割問題、中小企業(yè)融資問題、公司治理問題、多層次資本市場體系問題,等等。業(yè)已實施的一些新舉措,其效果也不能高估。例如,有關(guān)多層次資本市場體系,在方案設(shè)計上并沒有形成廣泛的共識；深圳中小板市場對改善中小企業(yè)融資環(huán)境和促進國內(nèi)風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展的實際作用十分有限；保薦人制度剛剛推出,就暴露出了許多問題,保薦人制度亟需完善……。發(fā)展資本市場仍然任重道遠。

    總的說來,無論是宏觀調(diào)控、商業(yè)銀行改革,還是資本市場發(fā)展,確實環(huán)環(huán)相扣、錯綜復(fù)雜,讓人感到不大可能靠打"殲滅戰(zhàn)",一舉將其解決。但是筆者認(rèn)為,國家政策應(yīng)該保持連續(xù)性和穩(wěn)定性,而首先必須有戰(zhàn)略思維；不能"頭痛醫(yī)頭,腳痛醫(yī)腳",解決問題必須抓住關(guān)鍵。這里的關(guān)鍵就是必須下更大的決心,采取更為有效的創(chuàng)新舉措。創(chuàng)新就是不斷解放思想、實事求是、與時俱進。實踐沒有止境,創(chuàng)新也沒有止境。