造成中小企業(yè)板塊連續(xù)重挫的主要原因，是半年報(bào)業(yè)績(jī)與投資者心理預(yù)期形成的較大落差。由此看來(lái)，中小企業(yè)板塊能否走出低迷的決定性因素還是要看其自身業(yè)績(jī)能否得到根本改觀。

    自“新八股”6月25日首發(fā)上市演繹了一番“過(guò)山車”行情后，中小企業(yè)板塊便一路走低，其半年報(bào)則在跌勢(shì)中先后登場(chǎng)。

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    已在中小企業(yè)板塊上市的34家公司中有30家公司的股票從8月18日至目前創(chuàng)出了歷史新低，其中19家是在上周五創(chuàng)的新低。德豪潤(rùn)達(dá)(資訊 行情 論壇)、盾安環(huán)境(資訊 行情 論壇)、蘇泊爾(資訊 行情 論壇)、七喜股份(資訊 行情 論壇)、美欣達(dá)(資訊 行情 論壇)五只股票更是先后跌破了發(fā)行價(jià)。江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)是中小企業(yè)板塊34只股票中累計(jì)跌幅最大的股票，其次是大族激光(資訊 行情 論壇)、偉星股份(資訊 行情 論壇)、德豪潤(rùn)達(dá)，這些股票跌幅均達(dá)50%左右。中小企業(yè)板塊自開鑼以來(lái)，可以說(shuō)得上是普遍遭遇重挫。

    利空有放大之嫌

    造成中小企業(yè)板塊的整體性重挫、有的股價(jià)甚至腰斬的原因是多方面的，除了受到主板市場(chǎng)持續(xù)走弱創(chuàng)出去年11月19日以來(lái)新低并逼近1300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的系統(tǒng)性因素外，板塊自身有幾個(gè)原因。

    首先，江蘇瓊花事件引發(fā)誠(chéng)信危機(jī)。江蘇瓊花未如實(shí)披露委托理財(cái)事項(xiàng)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，引發(fā)市場(chǎng)的誠(chéng)信危機(jī)，以致有投資者一度對(duì)整個(gè)板塊的公司產(chǎn)生質(zhì)疑。直至8月中旬深圳證券交易所出臺(tái)《中小企業(yè)板塊保薦工作指引》，并根據(jù)規(guī)定，22家保薦機(jī)構(gòu)與深交所簽訂了《深圳證券交易所中小企業(yè)板塊上市推薦與持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》。隨后，達(dá)安基因(資訊 行情 論壇)、永新股份(資訊 行情 論壇)率先實(shí)行募集資金專戶存儲(chǔ)，誠(chéng)信危機(jī)的負(fù)面影響才逐步得以消除。

    其次，蘇泊爾上市首日跌破發(fā)行價(jià)，使公司質(zhì)地遭質(zhì)疑。該股在上市首日便跌破了發(fā)行價(jià)，創(chuàng)下了中小企業(yè)板塊之最。雖然公司首發(fā)市盈率為16.19倍，但扣除非經(jīng)常性損益后首發(fā)市盈率便上升至23.48倍。以補(bǔ)貼收入增加利潤(rùn)，以及公司不粘炊具上的涂料———杜邦特富龍是否有害身體健康問題備受關(guān)注和引起爭(zhēng)議，使該股成為首發(fā)上市后短期內(nèi)表現(xiàn)最差的股票，它所形成的負(fù)面影響更被市場(chǎng)恐慌情緒擴(kuò)散至中小企業(yè)板塊其它的股票上。其中鑫富股份(資訊 行情 論壇)、海特高新(資訊 行情 論壇)、中捷股份(資訊 行情 論壇)、德豪潤(rùn)達(dá)都有非經(jīng)常性損益對(duì)2003年業(yè)績(jī)?cè)錾�添彩的現(xiàn)象。

    最后，全流通建議造成恐慌。在8月14日舉行的第三屆中小企業(yè)融資論壇上，部分與會(huì)專家、學(xué)者提出中小企業(yè)板應(yīng)率先實(shí)現(xiàn)全流通，以致市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋盤。但不久，深交所便針對(duì)某媒體關(guān)于“中小企業(yè)板全流通大局初定”的報(bào)道予以了澄清，指出該報(bào)道與事實(shí)嚴(yán)重不符，市場(chǎng)恐慌性情緒才有所緩解。

    總體看，這些利空因素有的屬于個(gè)股問題被擴(kuò)大化，有的屬于市場(chǎng)理解偏差過(guò)度恐慌，但負(fù)面影響逐步消除后，中小企業(yè)板塊的跌勢(shì)并未停止。對(duì)中小企業(yè)板塊走勢(shì)產(chǎn)生決定性影響的，還是其自身業(yè)績(jī)狀況。

    我們認(rèn)為，造成中小企業(yè)板塊整體連續(xù)重挫的主要原因，是半年報(bào)業(yè)績(jī)與投資者心理預(yù)期形成較大落差。

    成長(zhǎng)性低于預(yù)期

    中小企業(yè)板塊作為分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)際步驟，在初期的發(fā)行上市條件跟主板一樣，沒有降低門檻，而且公司還要具備一定的成長(zhǎng)性和較高科技含量。因此，和主板市場(chǎng)的股票相比，不少投資者以為中小企業(yè)板塊的股票應(yīng)該具有“績(jī)優(yōu)＋高成長(zhǎng)＋高科技”的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)更把其當(dāng)作中國(guó)的“納斯達(dá)克市場(chǎng)”。而隨著上市公司公布上半年的業(yè)績(jī)，投資者發(fā)現(xiàn)其成長(zhǎng)性低于市場(chǎng)預(yù)期。

    截至8月30日，已有31家公司公布了半年報(bào)，還有3家最近新上市的公司也在招股說(shuō)明書中公布了上半年業(yè)績(jī)。34家中小企業(yè)板塊上市公司上半年攤薄后的加權(quán)平均每股收益為0.22元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.19%。有同期可比數(shù)據(jù)的31家公司中，雖然有24家凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但同比增幅在50%以上的只有大族激光、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、思源電氣(資訊 行情 論壇)3家公司，而且僅有蘇寧電器在半年報(bào)預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)大增。可見其整體的成長(zhǎng)性并不特別突出。

    從分配方面看，披露半年報(bào)的31家公司中只有華邦制藥(資訊 行情 論壇)、盾安環(huán)境、海特高新三家擬進(jìn)行分配并經(jīng)審計(jì)，其余公司全部不分配，也是影響投資者持股信心的主要原因。顯然，對(duì)比之下，主板市場(chǎng)中擬在半年報(bào)進(jìn)行分配的40余家上市公司更具投資魅力。

    從整體業(yè)績(jī)狀況看，中小企業(yè)板塊和主板市場(chǎng)相比，目前來(lái)看并沒有突出的優(yōu)勢(shì)，或者說(shuō)優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)不如部分投資者原本預(yù)期得那么高。