□主持人：莫及嘉賓：天一證券研究所研究員姚春雷平安證券研究所研究員周寵

    鋼鐵價格回升原因何在

    主持人：最近鋼鐵價格回升，有的品種已達到宏觀調控前的水平。

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能否介紹目前鋼鐵價格的情況？

    姚春雷：5月底6月初，我國鋼鐵價格開始止跌回升，當前的價格水平較最低價普遍上漲了20-30%左右。其中，螺紋鋼平均價在3500元/噸，線材3700元/噸，型材3600元/噸，中板4800元/噸，薄板4600元/噸。

    周寵：與五六月份相比，不同品種鋼材價格都出現不同幅度的回升，其中波動幅度最大的是建筑用鋼，板材價格相對平穩，冷板價格達到了宏觀調控前的水平。

    主持人：此次鋼鐵價格回升，是何原因？有前段鋼鐵企業結成價格聯盟造成的因素嗎？還是主要是供求狀況所致？

    姚春雷：這次鋼鐵價格的回升，最初起因可以說源于鋼鐵企業結成價格聯盟紛紛提高出廠價，但主要的原因還是因為供求狀況的改善。盡管宏觀調控對鋼材需求造成一定的影響，但程度不會太大，今年我國的鋼材消費仍將適度增長，全年鋼材表觀消費量將達到3.07億噸（含重復材），比去年同期增長13%左右。而國內鋼材產量的增長卻十分有限，一是因為宏觀調控初見成效，一些違規的鋼鐵項目被清理或停建，1800多家“地條鋼”生產企業被查處，有效地遏制了以往大量“地條鋼”沖擊市場的狀況；二是因為七八月份為高溫季節，加劇了電力緊缺的狀況，一些鋼鐵企業被迫減產或停產，產能不能充分發揮，減少了鋼鐵的供應量。

    周寵：一般認為，決定鋼材市場價格走勢有五大因素，即供求關系、成本約束、競爭機制、資金狀況、心理變化。二季度鋼材價格表現的急跌更多的是心理變化上的原因，是一種對宏觀調控所引發需求下降的過度反映，此次鋼材價格回升是對前期行業的一種修正，當然鋼鐵企業結成價格聯盟促成了價格的近早回升。

    主持人：國外鋼鐵價格一直在高位不下，說明了什么？

    姚春雷：隨著美國、日本和歐洲經濟的復蘇，全球鋼材消費量穩步增加，2003年全球鋼材表觀消費量突破9億噸，創造了歷史的最高紀錄。而全球鋼鐵企業的產量由于原料供應不足等原因難以在短時間內快速增長，全球鋼材庫存日益減少，正是這一供求矛盾，造成了國外鋼鐵價格一直在高位徘徊。

    主持人：從前一段時間的數據來看，鋼材的庫存已經維持在一個高位上。國家統計局對 112種工業產品庫存的監控結果顯示，今年1至5月，鋼庫存增長47％，鋼材庫存增長11％。而且從趨勢上看，二季度工業品庫存水平仍在繼續上升。對此你怎么看？

    周寵：一般來說，在市場資源趨緊、庫存量減少、供需平衡或供不應求時，價格則往上走，“物以稀為貴”，但近期建筑鋼材市場價格呈回落態勢，卻并沒有遵循這一“供求規律”。上海及周邊地區建筑鋼材市場價格經過7月份再度掀起新一輪上漲行情之后，在8月上中旬又呈現回落態勢，而這次價格的回落并不主要是資源增加、供大于求所導致的，卻是在庫存資源繼續減少情況下形成的，這一情況說明，鋼材價格炒作的人為因素在增加，并不能僅從庫存一個角度去分析。

    姚春雷：由于我國于4月份開始實行宏觀調控，鋼鐵、房地產行業是重點調控對象，所以5月份鋼材庫存維持在高位是正常的。但是，進入七八月份以來，受鋼鐵產量增長有限等因素的影響，鋼材供求狀況得到改善，鋼材庫存開始下降。只要后期國家繼續對鋼鐵投資規模進行合理的調控，鋼鐵行業將會穩健發展。鋼價走勢與宏觀調控

    主持人：宏觀調控造成鋼鐵價格一度回落。現鋼鐵價格回升是因為宏觀調控力度減弱所致嗎？宏觀調控對鋼鐵投資規模的壓縮，是不是客觀上減少了鋼鐵的生產，雖建筑用鋼減少，但整體供求缺口依然很大，導致鋼價的回升？

    姚春雷：宏觀調控確實對鋼材需求造成一定程度的影響，但前期鋼鐵價格下跌幅度之大，是國內供應商對宏觀調控的過度反應造成的，并不是國家進行宏觀調控所希望看到的現象。現在鋼價回升的主要原因是國內鋼材供求狀況的改善，是理性的回歸，并不是因為宏觀調控力度減弱所致。宏觀調控一方面減少了鋼材需求，清理或停建了一些違規的鋼鐵項目，壓縮了鋼鐵投資規模，另一方面在客觀上減少了鋼鐵的生產，鋼鐵供求缺口依然存在，鋼價的回升也是必然的。

    周寵：宏觀調控對需求和供給都產生了限制作用，需求方面，據媒體最新的報道，今年以來全國有4150個新上項目被停建，其中大部分是違反土地政策。國土資源部將違法占地上鋼鐵項目、建高爾夫球場等違反國家產業政策案件作查處重點。已查處了江蘇“鐵本”，福建福鼎、福清，河南新安等違法占地建鋼廠等十多起案件。供給方面，今年新上了一批鋼材生產線，由于前一時間因電力、運輸等原因，產能大都沒有全部釋放，有的至少有1/3能力空放。不過，未來一兩年內，電力供應矛盾緩解，一批鋼廠的生產線恢復生產，產量將會增長，這部分新增產量將會沖擊市場，因此對鋼材價格后勢可能會穩中趨降。

    主持人：鋼鐵價格的回升，會再次引起國家對相關行業進行調控嗎？

    姚春雷：由于前期鋼鐵價格大幅下跌是國內供應商對宏觀調控的過度反應造成的，而目前的鋼價回升是供求狀況改善所致，是合理的反應。所以國家不會對相關行業實行更嚴厲的措施，但估計仍會維持現有的政策。

    周寵：在二季度貨幣政策報告中，央行運用了“宏觀調控初步見效”的字眼，中央領導對于此前宏觀調控的評價，同樣也強調了“初步見效”的字眼。給本人的感覺是，對于當前宏觀調控的成效，政府并不是完全滿意，如果鋼材價格出現大幅度上升，不排除進一步調控的可能。鋼鐵股能否充當反彈先鋒 主持人：此次鋼鐵價格回升，能持續多久？還是僅是反彈？

    周寵：供求關系是決定市場運行總體趨勢，是市場經濟的一個供求規律。因此價格能否持續，能持續多久，將取決于未來的供求關系。而影響供求關系的因素相當多，如是否有新的調控政策，央行是否加息，鋼廠對新產能的釋放程度，是否會結成聯盟限產保價等，這些因素都會使鋼材市場供求關系發生變化。

    姚春雷：這次鋼鐵價格回升可以說是對前期鋼鐵價格過度下跌的糾正，從供求狀況分析，目前鋼鐵價格基本上處于合理的區域內。只要宏觀調控維持現有的力度，國家經濟不出現“硬著陸”的現象，鋼鐵價格有望維持在當前水平上下小幅震蕩。 主持人：鋼鐵價格的回升，會傳導到相關鋼鐵上市公司的業績上嗎？有人認為鋼鐵股有可能再次充當大盤反彈的先鋒，對此你怎么看？

    周寵：理論上說，鋼材價格回升，或遲或早會傳導到上市公司的業績上，因為鋼鐵上市公司的主業較為單一，鋼材價格是決定主營收入的重要因素。而原料價格的波動總是表現出滯后，因此價格上漲一般會引起公司毛利率上漲，從而影響公司業績。本人認為鋼鐵股充當大盤反彈先鋒的可能性較大，畢竟，機構持有鋼鐵股的比例較高，而且鋼鐵股的下跌幅度也較深，目前感覺鋼鐵股的下跌已企穩。

    姚春雷：鋼鐵價格的回升自然會傳導到相關鋼鐵上市公司的業績上，但由于鐵礦石、煤炭以及電力等原材料的價格同步上漲，造成鋼鐵企業生產成本大幅上升，因此今年鋼鐵企業的業績增長將不如去年明顯。對于鋼鐵股將再次充當大盤反彈的先鋒的看法，我不完全贊同，但并不排除一些業績將明顯提升的鋼鐵股大幅向上反彈的可能性，例如武鋼股份(資訊 行情 論壇)等。鋼鐵股業績有望持續增長

    主持人：從鋼鐵股半年報中，能否分析一下鋼鐵股的整體狀況、前景？制約鋼鐵行業發展的因素有哪些？我國鋼鐵企業與國際鋼鐵巨頭紛紛開展合作，這將帶來怎樣的影響？

    周寵：27家鋼鐵股半年報平均每股收益0.31元，較去年同比增加35%左右，增長幅度仍較大，但是比一季度80%的增長數據已出現下滑，可以看出鋼材價格下降對鋼鐵上市公司業績的影響程度。對于鋼鐵上市公司較為有利的是宏觀調控以及出臺的一些限制措施對行業內的小企業限制作用更大，對大型上市公司的限制作用小，這有利于行業的整合和長遠發展，特別是中國目前的國際制造中心地位和工業化城市化的進程，對鋼鐵的需求之大是難以估算的。國際鋼鐵巨頭紛紛與國內鋼廠聯合都是看中了中國這個巨大的市場。然而在眼前難以超過的障礙是鋼材價格下降對盈利的負面影響和二級市場的投機性，使鋼鐵股的股價一降再降，或許回過頭來，雖出現波動，但仍績優的鋼鐵股最終還將成為股市的中流砥柱。

    姚春雷：從已經公布的鋼鐵股半年報來看，今年上半年鋼鐵上市公司的經營業績與去年同期相比，明顯大幅增長，增長幅度普遍在50%以上。下半年，隨著宏觀調控作用的逐步顯現，鋼鐵類上市公司的業績也將出現分化，以線材、螺紋鋼為主要品種的上市公司的業績增長速度將明顯放緩，而以中厚板、薄板為主要品種的上市公司的業績增長速度有望維持。

    制約鋼鐵行業發展的因素，一是我國經濟發展能否平穩持續，二是原材料緊缺的狀況能否得到緩解，三是全球經濟的復蘇能否延續，等等。

    由于全球鋼鐵供求狀況依然偏緊，國際鋼材價格高于國內的鋼材價格。據統計，今年國際市場鋼材價格平均比國內市場高出約400-500元/噸。我國鋼鐵企業與國際鋼鐵巨頭開展合作，一方面可以學習國外先進的技術，提高生產效率；另一方面有利于鋼材出口，進而穩定我國的鋼材市場。