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新股詢價發行引發三大猜想一級市場將分流資金

http://whmsebhyy.com 2004年09月01日 05:57 上海證券報網絡版

　　過會未發的新股怎么辦？機構投資者身份如何確定？一級市場重啟會否分流資金？

　　昨天，中國證監會就《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(征求意見稿)向市場公開征求意見，這預示著我國IPO發行方式將從當前定價市值配售，向由機構投資者累積投標詢價定價的資金申購方式轉變。從海外成熟市場的經驗看，這個轉變符合市場的發展趨勢，適應了大規模發展機構投資者的方向。

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　　盡管投資者對此次新股定價制度改革整體表示歡迎，但時下還存在相當多的爭議與疑慮，主要集中在以下三個方面：

　　一是過會未發的新股怎么辦？時下過會未發的新股仍不在少數，如果采用老辦法發行，難免會引起混亂。業內人士預計，這些未發的新股將一律采用新辦法發行。果真如此的話，市場新股發行的真空期就會比預期的要長，可能會達到四周左右時間。

　　二是機構投資者身份如何確定？通知規定，詢價對象是依法成立的證券投資基金、QFII、符合中國證監會規定條件的證券公司以及其他中國證監會認可的機構投資者。前三類詢價對象很好理解，但是最后的機構投資者身份卻有些朦朧：法人投資者是否等同機構投資者，還是只有社保基金、大型企業集團財務公司以及信托公司、擔保公司等金融類企業才能算是機構投資者？這一切有待中國證監會的明確。

　　三是一級市場重啟會否分流機構資金？通知規定，詢價對象參加累計投標詢價時應全額繳付申購資金，業內人士認為這基本等同于一級市場搖新股的重新開啟，機構投資者必然對其資產配置進行重新調整，資金分流是大勢所趨。

　　申銀萬國研究所認為，在新發行體制中，作為市場重要基礎的機構投資者，將成為一二級市場貫通的關鍵因素。隨著參與一級市場成為重要的投資模式，機構投資者參與新股發行的資金準備，以及對于現有資產組合的配置調整，都將對二級市場產生影響。在新股持續發行階段，一級市場對于二級市場的資金分流會加劇。不過由于存在一級市場這個獲取較低風險收益的良好渠道，可能會促成保險資金等低風險要求資金進入股市步伐提速。

　　其他爭議較多的話題還有中小投資者的話語權如何確定、新股的改革會否引起現有市場股價的重新調整等等。對于這些爭論，市場人士希望監管部門應該充分重視，力求將此次新股定價改革做得更好。

　　上海證券報記者高山

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　　新股定價市場化

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　　證監會在新股發行詢價制正式出臺前將停發新股

　　證監會征求意見稿：

　　《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(征求意見稿)

　　觀點：

　　證監會觀點：市場化定價基本成熟

　　分析師觀點：詢價制有待市場檢驗

　　業內人士認為詢價制度有利保護中小投資者