|
華林證券研究所朱生球
此次公布的《通知》意見稿，將真正實現投資環境的公平，理順一、二級市場關系，有助于市場健康發展。
利于培育機構投資者
由于目前新股發行基本上采取市值配售政策，不持有股票的資金，基本沒有機會參與市值配售，弱化了各類投資者的公平投資環境，實際上增加了投資者的入市門檻。在中國目前資本市場的發展階段，新股發行出現困難對誰都不利，采取有效的發行方式和定價制度，將有助于證券市場健康穩定發展。
機構投資者參與新股一級市場（不含參與新股市值配售）運作不論在成熟市場還是新興市場都不為過。該意見稿可以實現機構投資者參與證券市場的公平。通過對機構投資者征求意見，并采取科學合理的分析方法確定價格發行區間，然后詢價發行新股，為機構投資者提供一、二級市場投資的機會，將有利于市場的活躍，提高機構投資者進入資本市場的信心。
增強二級市場投資信心
根據意見稿，要求發行人及其保薦機構披露發行價格和發行市盈率時，對于未提供盈利預測的發行人，每股收益為發行前一年經過審計的、扣除非經常性損益后的凈利潤除以發行后總股本確定；對于提供盈利預測的發行人，每股收益為發行當年經過審計的、扣除非經常性損益后的凈利潤除以發行后總股本確定。
意見稿充分表明了監管部門希望上市公司信息披露更加準確、完整，有利于投資者進一步判斷市場投資價值。實際上，以前的新股發行，每股收益指標確實存在一定的缺陷。而新的計算標準的變化有可能進一步提高上市公司質量，對于一些依靠非經常性損益做大公司業績的公司，有可能“無緣”上市多“圈錢”，這對投資者本身而言，是件好事。
新股發行定價應多元化
綜觀世界主要證券市場新股發行定價方式的演變和特點，不同的發展階段，新股發行定價方式也在不斷變化。實際上，我國證券市場的市場化改革已經邁出了艱難的步履。在進一步推動市場化改革的進程中，我們要充分考慮我國證券市場形成的歷史原因和現實條件，對成熟證券市場的做法可以借鑒，但絕對不能照搬照抄。
針對新股發行定價方式，在新老制度和游戲規則交替的特殊歷史階段，針對不同上市公司情況，券商和發行人可以根據市場需求狀況，采用不同方式進行新股發行定價。也就是說，新股發行定價方式需要多元化。
| 
