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葉瑩
在中國目前的保險資金運用基礎上，可以對其各方面比例有適度的調整：銀行存款下調為20％到40％；債券市場投資可以基本不動，保持在36％到40％的水平；對于證券市場投資，目前只有投資基金作為其投入方向，5％到25％是其可以發展的空間
巨額利差損這柄“達摩克利斯之劍”懸在保險這個前景無比看好的行業頭上，中國能否繼續“展現出創造價值式的快速增長”的神話，主客觀因素以及政策制約都影響很大。一方面要對新的投資渠道積極探索，另一方面需要在投資方向盡善盡美。
在中國目前的保險資金運用基礎上，可以對其各方面比例有適度的調整：銀行存款下調為20％到40％；債券市場投資可以基本不動，保持在36％到40％的水平；對于證券市場投資，由于誠信問題與再投資問題，近期內能否直接入市還是個未知數，因此只有投資基金作為其投入方向，5％到25％是其可以發展的空間。
對于銀行存款，中國1999年前，一直占保險資金運用的大頭，份額一般在60％以上，其中大部分以協議存款的形式存在。至2003年12月，保險行業的銀行存款為3974.88億元，占保險資產的47.78％。雖然有所下降，但還是穩坐投資第一把交椅。
債券方面，從2002年到2004年，保險資金投資債券市場的比例為36％，債券的貢獻率只有28.5％，其貢獻度明顯不如投入量。規模小、債券種類不多、結構單一是限制我國內地債券市場的主要問題，也是保險資金在債券市場上駐足不前的客觀原因。違約風險、利率風險、購買力風險和變現力風險同樣存在于這個主要由國債、企業債、特種金融債、政策性銀行債構成的市場。
證券投資基金最能體現穩健型投資原則。由于基金在股市跌時，跌幅可以低于股市；當股市看好的時候，也可以有一定增長，保險公司出于投資組合的安全性與收益性雙重考慮，持有一定比例的基金必不可少。同時，保險公司作為基金的大型機構投資者，交易費用相對較低。基金管理公司已經有5年發展，保險企業在短期內都無法與之媲美。
因此，證券投資基金的比例可以走高。目前投資基金以其僅有的保險資金5％的份額造就了22％的投資收益率。2004年6月1日起實行的《中華人民共和國證券投資基金法》對于基金持有人權益的保護，保險公司應該在現有水平上大膽投入基金市場，用盡政策限額，力爭以更好的回報率贏得政策方面進一步“松綁”。
一直牽引業內外“眼球”的保險資金直接入市目前也只能夠紙上談兵。
在“其他投資渠道”方面，保險公司作為持有大量利率現貨產品頭寸的機構，銀行存款、債券加上回購在總資產中的占比高達91.52％，這些固定利率產品利率敏感度很高，推出利率期貨正是提供避險工具而不是增大風險。當然，這要求交易監管機構規定利率期貨交易者只能進行嚴格的期貨套期保值交易，并對其現貨、期貨頭寸實行嚴密的動態監視。
對于相對成熟的海外市場投資，一定要循序漸進。
《國際金融報》 (2004年09月01日 第十一版)
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