|
陳憲
中國證監會公布《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》（征求意見稿），并宣布在《通知》正式發布前，暫不安排首次公開發行股票。一石激起些許浪花，滬深股市出現高開紅盤走勢，更有人斷言，終于盼來救市舉措。
目前新股“破發”日愈嚴重，今年上市新股四成以上跌破發行價，蘇泊爾(資訊 行情 論壇)、宜華木業(資訊 行情 論壇)、美欣達(資訊 行情 論壇)更是上市首日就跌破發行價。若此，原本新股公開發行方法已走進死胡同，股市融資功能無法發揮作用。因此本次新股發行改革是市場倒逼機制發揮作用，而非管理層主動進行新股發行改革。
股市因持續十余年偏離可持續發展的科學發展觀，導致問題堆積如山，例如股權分裂、上市公司沒有誠信、投資者權益任人宰割等等，致使股市危若累卵。在此危局背景下，有關方面以罕見的高效率推出新股發行改革征求意見稿，恰恰說明有關方面首先想到的是，拯救與保護股市的“融資”功能。這顯然與投資者的政策預期成南轅北轍之勢。
《通知》正式發布前，暫不安排首次公開發行股票。但注意，暫停新股發行時間多長并沒有界定。既然預期模糊，理性投資者就無法作投資決策，所以不可能據此吸引增量資金入市。何況“征求意見稿”已明確講明，上市公司再融資照常繼續，所以此番暫停新股發行實在是不得以，而非救市舉措。
新股發行市盈率計算將作很大的改進，即今后以新股發行后的總股本為依據；所使用的每股收益將扣除非經常性損益的影響。這有利于擠壓新股發行中的水份，若此，將結束我國新股發行溢價畸高的歷史。但熊市背景下新股發行價的大幅走低，必然會拉動二級市場價格中樞整體下移。不過，新股發行市盈率計算方法的變革，于股市是長痛不如短痛的利好。
顯然經過上述分析，不難發現此番新股發行改革并非救市舉措，相反是努力保護融資功能之舉，說得中性一點是新股發行被市場倒逼無奈之下的國際化接軌；說得重一點，20倍市盈率發行融資有困難，那15倍發行，不行就10倍發行！只要市場融資功能運作正常。
《國際金融報》 (2004年09月01日 第三版)
更多精彩股票資訊，盡在新浪股票頻道 
| 
