8月下旬以來，香港股市徹底擺脫了持續兩個多月的低迷狀況，并連創新高。昨日恒生指數再度上漲0.46%至12877.78點，這一點位和恒指在今年4月中旬下調之前的位置十分接近。

    業績炒作成為主要動力

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    近期，時逢香港藍籌股中期業績報告的集中披露期。因此，市場對業績概念的炒作構成推動恒指上漲的主要動力。統計顯示，8月下旬，累積漲幅大于恒指同期漲幅的藍籌股多為績優股份。比如，8月19日披露中期業績的長江實業（0001）與和記黃埔（0013），至今累計漲幅分別達到9.35%和7.46%，表現遠強于同期藍籌股的平均水平，顯然與他們上半年強勁的業績增長有直接關系。

    由于市場氛圍良好，一些業績增長性欠佳的股份也被投資者大量逢低介入，反彈勢頭十分強勁。比如中移動（0941），公司在8月18日披露的中期盈利僅有7.8%的增幅，遠低于藍籌股的平均水平。在該股披露中期業績后的數個交易日內，股價急劇下挫。但隨著市場整體回升，中移動不僅收回失地，反而獲得不菲的漲幅。同時，一些股份的負面因素也被良好的業績狀況掩蓋。比如中銀香港（2388）：此前公司多名高層涉嫌瀆職被內地司法機關立案調查，但因公司中期業績狀況較好，此事件對其股價造成的負面影響并不很大。

    與之相反，業績欠佳的股份雖然面臨一些利好因素，但也難免逃脫被投資者減持的命運。典型的如中海油（0883），上半年業績增長狀況與此前數月該股的漲勢極不相稱。因此，雖然國際市場油價高企，但該股仍然逆勢下挫。

    外部環境逐漸轉暖

    除了藍籌股良好的業績狀況對股市的支撐外，外圍環境頻頻出現利好因素，有利的提升了投資者的信心。CEPA擴大開放磋商紀要已于上周五在北京正式簽署，內地政府挺港政策也將隨之深化。由于并未直接涉及股市，短期內對此帶來的利好效應可能非常有限，但長期的支撐效應卻是值得關注的。

    近日香港媒體報道稱，CEPA下階段內容將在10月前公布，重點在于“內地企業來港投資便利化”，即簡化內地企業來港投資的審批手續，并可能放寬外匯管制。此舉帶來的直接效應是令內地資金進入香港股市的渠道更加通暢；另一方面，從歷史情況看，港股去年以來的大幅上漲與內地相繼推出的CEPA、內地居民赴港“自由行”、泛珠江三角地區合作等挺港政策不無關系，這些因素帶來的支撐作用也將在未來數年內持續顯現。

    香港經濟狀況的好轉對于股市是非常有利的。去年3季度以來，香港經濟基本面普遍復蘇，而上周五香港政府公布的數據顯示，第二季度GDP較上年同期上升12.1%。增幅較大的原因雖然與去年“非典”影響導致比較基數較低有關，但香港經濟的強勁復蘇已成為市場的共識。

    經濟復蘇對地產股是非常有利的，近期地產行業數只藍籌股的表現已經充分反映出這一點。此外，美國經濟狀況欠佳，和香港形成鮮明對比。由于香港股市的開放性及港元與美元間的聯系匯率制度，這種差別很可能導致未來數月內出現較大的資金流入，對香港股市極為有利。

    中資股潛力仍存

    重磅國企油股中石化（0386）日前披露了上半年業績報告，期內純利161.51億元，較去年同期增長50.6%， 與7月中旬該公司預盈公告中所表述的“中期業績將同比增長50%”的說法一致。中石化上半年的業績增長幅度好于另一支國企油股中石油（0857）。中石油上半年純利同比增長只有17.3%，不過外資基金摩根大通依然認為中石油仍是石油股的投資首選。

    中石化、中國人壽（2628）等重磅股份披露中期報告之后，H股公司的中報披露也逐漸進入尾聲。從整體情況看，上半年H股公司的業績狀況還是令人滿意的。雖然內地宏觀經濟調控給一些企業的盈利狀況帶來了不少負面影響，但仍有馬鞍山鋼鐵（0323）、江西銅業(資訊 行情 論壇)（0358）、中海集運（2866）、北京燕化（0325）等公司的盈利同比增幅達到數倍以上，給投資者帶來不小驚喜。

    但也有部分中資股公司在披露良好的業績狀況后，并未受到投資者追捧。海螺水泥(資訊 行情 論壇)（0914）等個股甚至還遭遇主流資金的集中拋售，令股價備受壓制。其原因與近期市場再度出現的一些因素有關，比如內地可能繼續加強宏觀調控等。不過，筆者認為，在這些負面因素消除之后，績優股依然受到關注。近期海螺水泥的強勁表現可以佐證。

    中資股的價值看點還在于紅籌股。一方面，與H股相比，同樣具有內地概念的紅籌股在股權融資、資產重組以及稅率等多方面更具優勢；另一方面，近期駿威汽車（0203）和招商局國際（0144）被恒指服務公司選入恒指成分股，令紅籌股受到越來越多的關注。多種跡象顯示，繼H股之后，未來紅籌股極有可能成為下一個熱點板塊。