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中新網(wǎng)8月31日電據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，為了完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制,中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬推行首次公開(kāi)發(fā)行股票向機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)的制度。日前,中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿),于9月5日前向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
《通知》(征求意見(jiàn)稿)主要對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)的程序、定價(jià)機(jī)制及發(fā)行方式等問(wèn)題進(jìn)行了規(guī)范。與現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定相比,主要有三大變化:
一是規(guī)定發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)采用向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。同時(shí)規(guī)定了全額繳款、同比例配售、申購(gòu)及配售情況公告、獲配股票鎖定期等四項(xiàng)主要措施。如文件規(guī)定,保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向參與累計(jì)投標(biāo)的詢(xún)價(jià)對(duì)象配售股票:公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以下的,配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%；公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以上(含4億股)的,配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的50%。詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾將獲配股票鎖定3個(gè)月以上；發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)完成后,將其余股票以相同價(jià)格按照發(fā)行公告規(guī)定的原則和程序向社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行。這些措施主要是為了促使參與詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)理性報(bào)價(jià)和加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)詢(xún)價(jià)過(guò)程的監(jiān)督。
二是規(guī)定以新股發(fā)行后的總股本作為計(jì)算每股收益和發(fā)行市盈率的依據(jù)。《通知》(征求意見(jiàn)稿)規(guī)定,對(duì)于未提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人,每股收益為發(fā)行前一年經(jīng)審計(jì)的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本；對(duì)于提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人,每股收益為發(fā)行當(dāng)年經(jīng)審核的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以發(fā)行后總股本。這一規(guī)定,主要是為了與投資者判斷二級(jí)市場(chǎng)股票投資價(jià)值時(shí)采用的每股收益和市盈率計(jì)算依據(jù)一致,方便投資者對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格進(jìn)行綜合比較。
三是規(guī)定披露發(fā)行市盈率時(shí)所使用的每股收益應(yīng)扣除非經(jīng)常性損益的影響。主要是為了突出發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值和持續(xù)盈利的能力,便于投資者更好地判斷發(fā)行人的真實(shí)價(jià)值,防止通過(guò)非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)利潤(rùn)、影響發(fā)行價(jià)格。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)在該文件的起草說(shuō)明中說(shuō),在境外成熟資本市場(chǎng),新股發(fā)行價(jià)格通常是通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)形成,由于機(jī)構(gòu)投資者擁有一批專(zhuān)業(yè)的投資研究和分析人員,能夠?qū)Πl(fā)行人銷(xiāo)售的股票提出反映市場(chǎng)需求的報(bào)價(jià),其報(bào)價(jià)對(duì)新股發(fā)行價(jià)格的確定有著較強(qiáng)的約束作用。境外資本市場(chǎng)多年的實(shí)踐證明,通過(guò)詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)形成價(jià)格是股票發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)的有效形式。我國(guó)證券市場(chǎng)由于建立時(shí)間短,機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍需要一段時(shí)間的培育和形成,同時(shí)市場(chǎng)上長(zhǎng)期以來(lái)存在申購(gòu)新股無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的狀況,導(dǎo)致絕大多數(shù)新股發(fā)行都能獲得較高的超額認(rèn)購(gòu),市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人約束作用不強(qiáng)。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展,這種狀況已發(fā)生明顯變化。目前證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者實(shí)力顯著增加,機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)分析能力和參與確定新股發(fā)行價(jià)格的意愿不斷增強(qiáng),在市場(chǎng)的地位和作用日益突出。在首次公開(kāi)發(fā)行股票中引入向機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)機(jī)制的條件基本成熟。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)還表示,在《通知》正式發(fā)布前,除上市公司再融資外,暫不安排首次公開(kāi)發(fā)行股票。《通知》發(fā)布后,按新政策安排新股發(fā)行。同時(shí),《股票發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告指引(試行)》(證監(jiān)發(fā)[1999]8號(hào))將被廢止。(林堅(jiān))
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