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業(yè)內(nèi)人士談《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿)
中國(guó)證監(jiān)會(huì)今日公布了《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿)。有關(guān)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家在接受記者采訪時(shí)表示，詢(xún)價(jià)制度有望形成合理的IPO價(jià)格，進(jìn)而保護(hù)中小投資者利益。
西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理周到表示，《通知》規(guī)定，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)采用向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投票詢(xún)價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。在目前新股紛紛跌破發(fā)行價(jià)的背景下，以詢(xún)價(jià)制度確定發(fā)行價(jià)格，發(fā)行人的發(fā)行價(jià)格將出現(xiàn)分化。一些盈利能力相對(duì)一般，成長(zhǎng)性較慢的新股發(fā)行價(jià)格有可能回落至較為合理的區(qū)間。如此，中小投資者申購(gòu)新股被套的可能性會(huì)大為降低。
周到認(rèn)為，《通知》規(guī)定披露發(fā)行市盈率時(shí)所使用的每股收益應(yīng)扣除非經(jīng)營(yíng)性損益。該項(xiàng)規(guī)定的確有利于發(fā)行人擠干水份，有利于投資者判斷發(fā)行人的真實(shí)價(jià)值。
中證資訊徐輝在接受記者采訪時(shí)則建議，IPO詢(xún)價(jià)制度事實(shí)上與上市公司增發(fā)時(shí)的要求相仿。雖然該制度有望形成較為合理的發(fā)行價(jià)格，但也要注意，機(jī)構(gòu)投資者與發(fā)行人形成某種程度的交易。徐輝認(rèn)為，目前上市公司增發(fā)過(guò)程中，雖然個(gè)別上市公司增發(fā)價(jià)格存在虛高成份，但由于發(fā)行人在其它方面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行補(bǔ)償，導(dǎo)致了不合理的價(jià)格仍然獲得機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可。徐輝表示，征求意見(jiàn)稿中，應(yīng)引入防范機(jī)構(gòu)投資者與發(fā)行人達(dá)成默契的規(guī)定。
對(duì)于《通知》中規(guī)定的，披露發(fā)行市盈率時(shí)所使用的每股收益，應(yīng)扣除非經(jīng)營(yíng)性損益的影響。徐輝表示，發(fā)行人一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還不足以呈現(xiàn)發(fā)行人真實(shí)的盈利能力，而且其操縱空間也較大，因此，還可以考慮將發(fā)行前三年每股收益的平均值作為計(jì)算市盈率的依據(jù)。
對(duì)于《通知》正式發(fā)布前，IPO暫停的規(guī)定，徐輝認(rèn)為，該舉措對(duì)二級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)利好。而周到則表示，由于《公司法》、《證券法》已經(jīng)修訂，IPO則必須暫停，因此，還不能把暫停IPO簡(jiǎn)單理解為針對(duì)目前大盤(pán)不振的利好措施。
上海證券報(bào)記者 袁克成
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