證監(jiān)會(huì)在新股發(fā)行詢價(jià)制正式出臺(tái)前將停發(fā)新股

http://whmsebhyy.com 2004年08月31日 06:20 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版

　　○發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)采用向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格

　　○保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向參與累計(jì)投標(biāo)的詢價(jià)對(duì)象配售股票，其余股票以相同價(jià)格向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行

　　○以新股發(fā)行后的總股本作為計(jì)算每股收益和發(fā)行市盈率的依據(jù)

　　○披露發(fā)行市盈率時(shí)所使用的每股收益應(yīng)扣除非經(jīng)常性損益的影響

　　○在《通知》正式發(fā)布前，除上市公司再融資外，暫不安排首次公開(kāi)發(fā)行股票

　　北京消息為了完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬推行首次公開(kāi)發(fā)行股票向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的制度。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿)，于9月5日前向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　《通知》(征求意見(jiàn)稿)主要對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票詢價(jià)的程序、定價(jià)機(jī)制及發(fā)行方式等問(wèn)題進(jìn)行了規(guī)范。與現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定相比，主要有三大變化：

　　一是規(guī)定發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)采用向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。同時(shí)規(guī)定了全額繳款、同比例配售、申購(gòu)及配售情況公告、獲配股票鎖定期等四項(xiàng)主要措施。如文件規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向參與累計(jì)投標(biāo)的詢價(jià)對(duì)象配售股票：公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%；公開(kāi)發(fā)行數(shù)量在4億股以上(含4億股)的，配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的50%。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾將獲配股票鎖定3個(gè)月以上；發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)完成后，將其余股票以相同價(jià)格按照發(fā)行公告規(guī)定的原則和程序向社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行。這些措施主要是為了促使參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)理性報(bào)價(jià)和加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)詢價(jià)過(guò)程的監(jiān)督。

　　二是規(guī)定以新股發(fā)行后的總股本作為計(jì)算每股收益和發(fā)行市盈率的依據(jù)。《通知》(征求意見(jiàn)稿)規(guī)定，對(duì)于未提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行前一年經(jīng)審計(jì)的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本；對(duì)于提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行當(dāng)年經(jīng)審核的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以發(fā)行后總股本。這一規(guī)定，主要是為了與投資者判斷二級(jí)市場(chǎng)股票投資價(jià)值時(shí)采用的每股收益和市盈率計(jì)算依據(jù)一致，方便投資者對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格進(jìn)行綜合比較。

　　三是規(guī)定披露發(fā)行市盈率時(shí)所使用的每股收益應(yīng)扣除非經(jīng)常性損益的影響。主要是為了突出發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值和持續(xù)盈利的能力，便于投資者更好地判斷發(fā)行人的真實(shí)價(jià)值，防止通過(guò)非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)利潤(rùn)、影響發(fā)行價(jià)格。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)在該文件的起草說(shuō)明中說(shuō)，在境外成熟資本市場(chǎng)，新股發(fā)行價(jià)格通常是通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)形成，由于機(jī)構(gòu)投資者擁有一批專業(yè)的投資研究和分析人員，能夠?qū)Πl(fā)行人銷售的股票提出反映市場(chǎng)需求的報(bào)價(jià)，其報(bào)價(jià)對(duì)新股發(fā)行價(jià)格的確定有著較強(qiáng)的約束作用。境外資本市場(chǎng)多年的實(shí)踐證明，通過(guò)詢價(jià)、報(bào)價(jià)形成價(jià)格是股票發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)的有效形式。我國(guó)證券市場(chǎng)由于建立時(shí)間短，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍需要一段時(shí)間的培育和形成，同時(shí)市場(chǎng)上長(zhǎng)期以來(lái)存在申購(gòu)新股無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的狀況，導(dǎo)致絕大多數(shù)新股發(fā)行都能獲得較高的超額認(rèn)購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人約束作用不強(qiáng)。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，這種狀況已發(fā)生明顯變化。目前證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者實(shí)力顯著增加，機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)分析能力和參與確定新股發(fā)行價(jià)格的意愿不斷增強(qiáng)，在市場(chǎng)的地位和作用日益突出。在首次公開(kāi)發(fā)行股票中引入向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)機(jī)制的條件基本成熟。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)還表示，在《通知》正式發(fā)布前，除上市公司再融資外，暫不安排首次公開(kāi)發(fā)行股票。《通知》發(fā)布后，按新政策安排新股發(fā)行。同時(shí)，《股票發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告指引(試行)》(證監(jiān)發(fā)[1999]8號(hào))將被廢止。

　　上海證券報(bào)記者林堅(jiān)

　　相關(guān)專題：

　　新股定價(jià)市場(chǎng)化

　　證監(jiān)會(huì)征求意見(jiàn)稿：

　　《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿)

　　同日?qǐng)?bào)道：

　　新股發(fā)行引入詢價(jià)制市盈率按發(fā)行后總股本計(jì)算

　　觀點(diǎn)：

　　證監(jiān)會(huì)觀點(diǎn)：市場(chǎng)化定價(jià)基本成熟

　　分析師觀點(diǎn)：詢價(jià)制有待市場(chǎng)檢驗(yàn)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為詢價(jià)制度有利保護(hù)中小投資者

　　此前報(bào)道：