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宏觀調控要借重市場化手段———訪高盛(亞洲)董事總經理胡祖六(下)


http://whmsebhyy.com 2004年08月31日 03:00 證券時報

  本報記者郭蕾馮飛

  實現利率、匯率市場化

  胡祖六認為,時下中國必須實現利率和匯率的市場化。他強調,這并不是說讓人民幣升值,而是人民幣匯率或者利率的變動應由市場來決定,這也是解決中國經濟面臨的多難命
題的惟一路徑。

  胡祖六說,當投資、消費需求增長過快,通貨膨脹升溫,地產等資產價格出現泡沫的時候,可以通過控制貨幣供應量的增長和提高利率來收緊貨幣政策。中國目前就有這個必要。他進而說,美國上調利率已經給中國的利率調整騰出了空間,而利率上調對企業盈利和經濟的影響主要是心理上的。人民幣升值對進出口的影響也是很小的。

  “關鍵是如何調控”,胡祖六說,宏觀經濟調控是為了穩定經濟,而不是馬上叫停某些行業的投資。這樣可能會令這些行業在出現泡沫后因突然停止而崩潰。這是大家不愿意看到的。在投資過熱的時候,通過提高貸款成本、收緊信貸等市場手段,讓投資緩慢降溫,這才是宏觀調控應該做的。

  胡祖六相信,有很多理由讓我們相信1993年那樣的調控后果不會再次出現。首先1993年的問題比現在嚴重得多,當時內地通脹率高達24%、外匯短缺、黑市交易猖獗、國際收支赤字巨大、中央財政入不敷出,幾乎每個宏觀經濟指標都很糟。現在的情況則好得多,通脹率只有4.4%,國際收支盈余、外匯儲備充足,過熱情況并不是特別嚴重。1993年時的經濟以國有企業為主體,現在則增加了很多民企和外企,市場化和國際化程度提高了很多。他相信,只要政府政策得當,他對中國經濟實現“軟著陸”充滿信心。

  高油價無礙經濟增長

  針對高位徘徊的油價,胡祖六也發表了他的看法。他認為,油價受到多方面因素的影響。需求方面,全球經濟復蘇,特別是中國和印度經濟的高速增長,是導致需求增加的重要原因。而供應方面則由于過去十幾年處于新經濟時代,石油這類的傳統產業投資不足。同時,伊拉克、俄羅斯、委內瑞拉等石油供應國政局不穩,也加劇了供需矛盾。

  胡祖六說,伊拉克和委內瑞拉政局可望趨向穩定,尤科斯事件也有望出現轉機,地緣政治因素的影響會減小。但由于石油投資周期很長,供應瓶頸難以在短期內根本緩解,因此,未來油價不一定會繼續上漲,但有可能在40-50美元的高位波動。

  胡祖六認為,石油高位運行對全球經濟是一個負面的因素。它提高了企業和消費者成本,推動通脹上升。但全球經濟不一定會出現1974、1979和1990年那樣因油價上漲而陷入衰退的情況,因為,美國、日本的承受能力有所增強,能源使用效率也在提高。

  由于中國是全球第二大石油消費國,加之中國的能源使用效率比較低,高油價對中國的影響會比較大。但油價只是影響中國經濟增長的一個負面因素,中國經濟中還有其他很多有利的因素:宏觀調控為中國經濟的可持續發展夯實了基礎,越來越多的中國企業納入全球產業鏈等等。胡祖六認為,油價并不是推高中國CPI的主要因素。






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