胡祖六，清華大學(xué)工學(xué)碩士，美國(guó)哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任美國(guó)高盛公司經(jīng)濟(jì)研究執(zhí)行董事。曾任瑞士日內(nèi)瓦-達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家與研究部主管。1991年至1996年間任國(guó)際貨幣基金(IMF)官員，先后供職于亞太局、財(cái)政事務(wù)局和研究局。豐富的經(jīng)歷、出色的成就和對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確把握，使他成為日前在深圳舉辦的中國(guó)企業(yè)家論壇峰會(huì)的焦點(diǎn)。在會(huì)議間隙，胡祖六先生接受了本報(bào)記者的采訪(fǎng)，與我們分享了他對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的看法。

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    A股投資機(jī)會(huì)多了很多

    胡祖六認(rèn)為，內(nèi)地資本市場(chǎng)潛力巨大，但現(xiàn)實(shí)情況卻與期望相差很大。目前資本市場(chǎng)融資只占固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源的5％，幾乎可以忽略不計(jì)。內(nèi)地1200多家上市企業(yè)中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)鳳毛麟角。資本市場(chǎng)的功能和作用還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到發(fā)揮，市場(chǎng)的吸引力有待增強(qiáng)。但這是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不能急功近利，要把基礎(chǔ)打好。

    胡祖六說(shuō)：“我以前對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)批評(píng)比較多，尤其是在2000年的時(shí)候，我多次表示A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫，但現(xiàn)在，我反而樂(lè)觀(guān)了。過(guò)去幾年，A股市場(chǎng)進(jìn)行了包括信息披露、獨(dú)立董事制度等方面的很多改革，加上輿論的監(jiān)督，公司透明度有所提高。包括投資者、券商、上市公司在內(nèi)的所有參與者都成熟了很多。經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后，企業(yè)業(yè)績(jī)又有了大幅增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)比過(guò)去多了很多。在目前大部分投資者和券商最悲觀(guān)的時(shí)候，我對(duì)A股的看法反而更樂(lè)觀(guān)。”

    高盛進(jìn)入中國(guó)將選擇獨(dú)資方式

    目前是不是高盛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的最佳時(shí)期？胡祖六表示，高盛投資中國(guó)，看中的是未來(lái)數(shù)十年的高增長(zhǎng)潛力。對(duì)長(zhǎng)線(xiàn)投資者高盛來(lái)說(shuō)，不存在進(jìn)入時(shí)機(jī)的問(wèn)題。

    對(duì)于外界質(zhì)疑高盛進(jìn)入中國(guó)是否成本太高的問(wèn)題，胡祖六說(shuō)，高盛從未有在外國(guó)建立合資公司的先例，原因是公司非常注重品牌，而合資公司通常會(huì)面臨管理和公司文化上的磨合，這使得其不能完全復(fù)制高盛的管理理念從而累及公司的品牌。高盛寧愿耐得“三年不鳴”的寂寞，寧愿選擇支付進(jìn)入中國(guó)更高的“入場(chǎng)費(fèi)”，也不愿放棄對(duì)新公司的絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)。換句話(huà)來(lái)說(shuō)，高盛如果進(jìn)入中國(guó)，一定會(huì)選擇獨(dú)資的形式。

    事實(shí)上，當(dāng)中國(guó)概念紅遍全球之際，與其它國(guó)際投行相比，高盛在其“中國(guó)戰(zhàn)略”上行動(dòng)略顯遲緩。除了在中國(guó)設(shè)立公司的計(jì)劃仍處在進(jìn)行之中外，近三年來(lái)，高盛在中國(guó)企業(yè)海外上市承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上也鮮有表現(xiàn)。對(duì)此，胡祖六表示，中國(guó)市場(chǎng)份額目前對(duì)高盛來(lái)說(shuō)微乎其微，但這塊市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)將是發(fā)展的重點(diǎn)。胡表示，有不少人擔(dān)心，隨著優(yōu)質(zhì)上市資源越來(lái)越少，中國(guó)市場(chǎng)的黃金機(jī)會(huì)稍縱即失，但他并不這樣認(rèn)為。胡相信，好的公司每天都在誕生。例如，高盛在1986年幫助微軟上市的時(shí)候，公司只有幾百人，現(xiàn)在卻已經(jīng)發(fā)展成全球最大的企業(yè)。隨著政策環(huán)境進(jìn)一步改善和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)未來(lái)將涌現(xiàn)出大批優(yōu)秀的企業(yè)。

    好公司將會(huì)大量涌現(xiàn)

    談到中國(guó)企業(yè)的海外上市，胡祖六告訴記者：“海外投資者其實(shí)心里很矛盾。過(guò)去25年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)產(chǎn)生了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。但與此同時(shí)，投資者也受到很多問(wèn)題的困擾。首先是公司誠(chéng)信問(wèn)題，造假者有之，高管攜款潛逃者也有之，這些事件都影響了投資者信心。”

    此外，海外投資者很擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，加之一些公司上市后跌破發(fā)行價(jià)，目前海外投資者對(duì)中國(guó)公司非常審慎，中國(guó)海外上市公司的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所提高。這給中國(guó)企業(yè)海外上市帶來(lái)了一些挑戰(zhàn)。但總體來(lái)說(shuō)，投資者心態(tài)還是比較理性的，對(duì)于紅籌和國(guó)企公司中的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，他們還是比較感興趣的。

    他說(shuō)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，不斷開(kāi)放，會(huì)涌現(xiàn)出越來(lái)越多的上市資源。此前資源類(lèi)公司是主角，現(xiàn)在銀行業(yè)正在做上市的前期準(zhǔn)備，今后還會(huì)有傳媒、鐵路、公用事業(yè)、供水、甚至城市垃圾處理公司到海外融資。胡祖六認(rèn)為，目前大陸的環(huán)境和過(guò)去的臺(tái)灣非常相似。他相信，五年以后，中國(guó)將涌現(xiàn)出大量的像臺(tái)積電這樣的在全球占領(lǐng)先地位的民營(yíng)企業(yè)和高科技企業(yè)。