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截至8月28日，共有127只基金公布了2004年半年度報告。在半年報告管理人報告一項中，基金經(jīng)理展望了下半年市場運行態(tài)勢�；鸾�(jīng)理們認為，下半年有利因素多于不利因素。本輪宏觀調(diào)控已見成效，將會有利于經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，目前市場所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險基本釋放。經(jīng)過本輪調(diào)整之后，上市公司的估值到了歷史低位，部分品種顯現(xiàn)出了投資價值。
基金經(jīng)理們表示，從目前已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，宏觀調(diào)控措施已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的效果，經(jīng)過本輪宏觀調(diào)控，經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸完全可以預(yù)期。基金裕華認為：防止經(jīng)濟過熱的目的是為了使經(jīng)濟實現(xiàn)長遠的可持續(xù)發(fā)展，中國經(jīng)濟不發(fā)展會帶來更多的問題，所以對經(jīng)濟軟著陸抱樂觀的態(tài)度。天同180指數(shù)基金在報告中提到，從目前中央防止經(jīng)濟大起大落的調(diào)控原則出發(fā)，未來幾個月不會再有進一步的緊縮政策出臺，央行也不會進一步收緊銀行信貸，市場已經(jīng)具備反彈行情的條件。融通新藍籌基金預(yù)計，下半年經(jīng)濟相比上半年將適度減速增長，宏觀調(diào)控壓力緩解，后續(xù)著力點是完善投資體制改革，根治地方過熱形成機制，投資進入減速增長。
在多數(shù)基金經(jīng)理對宏觀經(jīng)濟走勢表示樂觀的同時，仍有部分基金經(jīng)理在報告中列舉諸多不利行情發(fā)展的因素，對宏觀經(jīng)濟環(huán)境持相對謹慎的態(tài)度。如海富通精選基金經(jīng)理認為，雖然5、6月份的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)表明，宏觀調(diào)控已初見成效，固定資產(chǎn)投資和M2增速快速下降，信貸規(guī)模得到了控制，CPI漲幅也會在夏糧豐收后逐步回落，但宏觀經(jīng)濟運行中的基本矛盾并未得到根本性的解決，僅靠幾個月的數(shù)據(jù)就得出宏觀調(diào)控已大功告成的結(jié)論不夠嚴謹。
對于目前上市公司的估值判斷，多數(shù)基金經(jīng)理認為基本合理甚至是處于偏低的水平。博時價值成長基金認為，市場演變到現(xiàn)在，從估值角度看，A股市場整體估值水平處于一個相當(dāng)合理的區(qū)間，目前的估值水平處在1996年以來的最低水平�；饾h興也在報告中提到，經(jīng)過四個月的調(diào)整，整個市場的股價水平已經(jīng)處于相對低位，許多上市公司的估值水平都處于頗具吸引力的歷史低位�；趯κ袌稣w價值低估的判斷，基金經(jīng)理認為現(xiàn)在是精選個股、進行中長期投資戰(zhàn)略布局的較好時機。
關(guān)于下一步的操作策略，為數(shù)不少的基金經(jīng)理都提到了“精選個股”的重要性，具體到選股方法，基金經(jīng)理更加青睞“自下而上”的策略，認為目前上游行業(yè)受國家宏觀調(diào)控影響較大，經(jīng)營風(fēng)險是否完全釋放尚待觀察，而下游行業(yè)經(jīng)營業(yè)績相差較大、離散性明顯，自下而上的選股策略比較符合當(dāng)前的市場環(huán)境。有基金經(jīng)理表示將會重點關(guān)注對宏觀調(diào)控不敏感的行業(yè)和具有明顯的反周期特點的行業(yè)。
值得一提的是，雖然每只基金都在報告中對后市作出了展望，但認真程度卻有明顯差別。有的基金敘述詳實、內(nèi)容豐富，有的基金卻是一筆帶過，只有寥寥數(shù)語，觀點和看法也是含混不清。事實上，作為基金持有人，了解基金經(jīng)理對后市的看法以及將會采取的投資策略是比較重要的，這是其投資基金時需要考慮的因素之一，而有些基金的持有人卻無法從基金半年報中準確地獲取這一信息。
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