上周五,滬市盤中最低下探到了1314點(diǎn),這已十分接近去年11月13日的1307點(diǎn),與去年1月6日的1311點(diǎn)更是只有一步之遙。去年,股市在創(chuàng)出這兩個(gè)低位以后,都出現(xiàn)了強(qiáng)力的反彈行情。而今,股市又到了這樣的點(diǎn)位,反彈的歷史還能不能重演呢?

    個(gè)股投資價(jià)值今非昔比

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    應(yīng)該說,這種可能性不能排除,但就目前的市場格局而言,其發(fā)生的概率并不很大。首先,這一年多來,股票價(jià)格體系發(fā)生了很大的變化。舉例來說,去年年初的時(shí)候,寶鋼才4元多一點(diǎn),這為后來的價(jià)值發(fā)現(xiàn)提供了可能。而現(xiàn)在,寶鋼的價(jià)位在6元多,雖然其市盈率仍不算太高,但是相對而言要比去年年初明顯高出一截。其他大盤藍(lán)籌股也有類似的情況。同為1300點(diǎn)附近的位置,個(gè)股價(jià)格前后卻有天壤之別,主要是一批缺乏投資價(jià)值的股票,在這一年多的時(shí)間內(nèi)股價(jià)大幅回落,成為股指下跌的重要因素。顯然,這些股票盡管價(jià)格早已不是去年1300點(diǎn)時(shí)的位置了,但它們?nèi)匀徊痪邆湮�引資金抄底的條件。而就大盤藍(lán)籌股來說,至少目前的投資價(jià)值和前兩個(gè)1300點(diǎn)時(shí)相比,并沒有什么優(yōu)勢。

    企業(yè)效益預(yù)期不如去年

    實(shí)際上,問題還在于去年11月份的時(shí)候,盡管股市低迷,但投資者相比今年似乎還是很有信心的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的輿論是對經(jīng)濟(jì)發(fā)展一片看好,認(rèn)為增長速度在不斷加快,不少行業(yè)出現(xiàn)了景氣程度從藍(lán)燈區(qū)向黃燈區(qū)乃至紅燈區(qū)轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn),企業(yè)效益預(yù)期普遍良好。在這種經(jīng)濟(jì)高增長的背景下,市場投資氣氛受到了有效的鼓舞,這也就直接導(dǎo)致了股市行情提前在11月份啟動,大盤藍(lán)籌股在回調(diào)并不充分的情況下再度發(fā)力,并且很快創(chuàng)出階段性新高局面的出現(xiàn)。但是,現(xiàn)在股市運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)背景是要繼續(xù)進(jìn)行宏觀調(diào)控,抑止通脹以及讓積極的財(cái)政政策淡出。這樣,就不能不影響到人們對各行業(yè)發(fā)展前景的預(yù)期。如果說,去年人們更多是看到了一種企業(yè)效益蓬勃向上的可能,而現(xiàn)在則感覺到其減速的壓力在加大。因此,即便股票價(jià)格是相同的,人們在具體的操作上也顯然不會有同樣的做法。這也就是為什么去年1300點(diǎn)時(shí)基金建倉很積極,而現(xiàn)在卻比較消極的原因之一。

    市場環(huán)境前景尚不明朗

    再從市場環(huán)境來看,雖然1300點(diǎn)對大多數(shù)證券公司來說都不是一個(gè)會感到舒服的點(diǎn)位,但是去年因?yàn)閲鴤鶅r(jià)格還比較高,回購問題沒有暴露,因此證券公司的經(jīng)營表面上還沒有什么問題。加上市場資金寬裕,外圍增量資金流入股市的渠道也比較暢通,整個(gè)市場環(huán)境還是比較寬松的。看看當(dāng)時(shí)媒體上的市場評論,就不難發(fā)現(xiàn)大家對后市并不悲觀,一些研究機(jī)構(gòu)更是在這時(shí)發(fā)出"股市將出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲"的預(yù)言。而反觀現(xiàn)在,證券公司由于各方面的因素,經(jīng)營困難的不在少數(shù),而且市場資金抽緊以后,外圍除基金以外的增量資金基本上已經(jīng)斷流,市場面臨前所未有的巨大壓力。由于一時(shí)看不清解決問題的前景,同時(shí)對如何擺脫困境也找不出辦法,眾多投資者普遍對后市不敢持樂觀的態(tài)度,以至缺乏主動操作的興趣。指數(shù)再低,如果沒有人愿意入市操作,那也是沒有上漲動力的。

    新股"破發(fā)"頻現(xiàn)能否成轉(zhuǎn)機(jī)

    當(dāng)然,除了這些不利于股市上漲的理由之外,人們也應(yīng)該看到現(xiàn)在的市場格局中還是有一些在本質(zhì)上具有積極意義的因素的。大家都知道,在去年的兩個(gè)1300點(diǎn)時(shí),雖然增發(fā)股票及配股跌破發(fā)行價(jià)的情況并不少見,但新股跌破發(fā)行價(jià)畢竟還沒有出現(xiàn),市場的融資功能基本完好,長江電力(資訊 行情 論壇)<行情資訊 論壇 點(diǎn)評>就是在這樣的條件下成功發(fā)行的。但是,現(xiàn)在同樣的點(diǎn)位下,新股跌破發(fā)行價(jià)的情況不斷出現(xiàn),以至成為股市中人們普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。這實(shí)際上已經(jīng)表明,雖然股指還在1300點(diǎn)上方,但股市的融資功能已經(jīng)明顯萎縮了。這對于具體的個(gè)股來說可能是壞事,但對于整個(gè)市場來說或許可以壞事變成好事。中國股市能夠在短短的十來年時(shí)間內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張得如此之快,在很大程度上是得益于其融資功能的極度發(fā)揮的。現(xiàn)在,融資功能受到了威脅,這會促使各方參與者認(rèn)真思考市場所面臨的問題。發(fā)展直接融資是金融改革的方向,股市要適應(yīng)這個(gè)形勢,就必須有所作為。顯然,現(xiàn)在人們關(guān)注新股破發(fā),其著眼點(diǎn)并非只是幾只個(gè)股,而是要看一看市場能否因此獲得解決問題的契機(jī)。這一因素,是過去股指在1300點(diǎn)時(shí)所沒有過的,而其影響不容忽視。

    點(diǎn)位相似,格局不同,這是人們所面臨的現(xiàn)實(shí)。至于市場能否重演昔日的反彈行情,關(guān)鍵就看新股"破發(fā)"的持續(xù)影響力了。客觀而言,如果說股市近期會有反彈的話,那么其動力多半是源自這里,投資者不妨對此多加關(guān)注。