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上周五,滬市盤中最低下探到了1314點,這已十分接近去年11月13日的1307點,與去年1月6日的1311點更是只有一步之遙。去年,股市在創出這兩個低位以后,都出現了強力的反彈行情。而今,股市又到了這樣的點位,反彈的歷史還能不能重演呢?
個股投資價值今非昔比
應該說,這種可能性不能排除,但就目前的市場格局而言,其發生的概率并不很大。首先,這一年多來,股票價格體系發生了很大的變化。舉例來說,去年年初的時候,寶鋼才4元多一點,這為后來的價值發現提供了可能。而現在,寶鋼的價位在6元多,雖然其市盈率仍不算太高,但是相對而言要比去年年初明顯高出一截。其他大盤藍籌股也有類似的情況。同為1300點附近的位置,個股價格前后卻有天壤之別,主要是一批缺乏投資價值的股票,在這一年多的時間內股價大幅回落,成為股指下跌的重要因素。顯然,這些股票盡管價格早已不是去年1300點時的位置了,但它們仍然不具備吸引資金抄底的條件。而就大盤藍籌股來說,至少目前的投資價值和前兩個1300點時相比,并沒有什么優勢。
企業效益預期不如去年
實際上,問題還在于去年11月份的時候,盡管股市低迷,但投資者相比今年似乎還是很有信心的。因為當時的輿論是對經濟發展一片看好,認為增長速度在不斷加快,不少行業出現了景氣程度從藍燈區向黃燈區乃至紅燈區轉變的拐點,企業效益預期普遍良好。在這種經濟高增長的背景下,市場投資氣氛受到了有效的鼓舞,這也就直接導致了股市行情提前在11月份啟動,大盤藍籌股在回調并不充分的情況下再度發力,并且很快創出階段性新高局面的出現。但是,現在股市運行的經濟背景是要繼續進行宏觀調控,抑止通脹以及讓積極的財政政策淡出。這樣,就不能不影響到人們對各行業發展前景的預期。如果說,去年人們更多是看到了一種企業效益蓬勃向上的可能,而現在則感覺到其減速的壓力在加大。因此,即便股票價格是相同的,人們在具體的操作上也顯然不會有同樣的做法。這也就是為什么去年1300點時基金建倉很積極,而現在卻比較消極的原因之一。
市場環境前景尚不明朗
再從市場環境來看,雖然1300點對大多數證券公司來說都不是一個會感到舒服的點位,但是去年因為國債價格還比較高,回購問題沒有暴露,因此證券公司的經營表面上還沒有什么問題。加上市場資金寬裕,外圍增量資金流入股市的渠道也比較暢通,整個市場環境還是比較寬松的�？纯串敃r媒體上的市場評論,就不難發現大家對后市并不悲觀,一些研究機構更是在這時發出"股市將出現系統性上漲"的預言。而反觀現在,證券公司由于各方面的因素,經營困難的不在少數,而且市場資金抽緊以后,外圍除基金以外的增量資金基本上已經斷流,市場面臨前所未有的巨大壓力。由于一時看不清解決問題的前景,同時對如何擺脫困境也找不出辦法,眾多投資者普遍對后市不敢持樂觀的態度,以至缺乏主動操作的興趣。指數再低,如果沒有人愿意入市操作,那也是沒有上漲動力的。
新股"破發"頻現能否成轉機
當然,除了這些不利于股市上漲的理由之外,人們也應該看到現在的市場格局中還是有一些在本質上具有積極意義的因素的。大家都知道,在去年的兩個1300點時,雖然增發股票及配股跌破發行價的情況并不少見,但新股跌破發行價畢竟還沒有出現,市場的融資功能基本完好,長江電力(資訊 行情 論壇)<行情資訊 論壇 點評>就是在這樣的條件下成功發行的。但是,現在同樣的點位下,新股跌破發行價的情況不斷出現,以至成為股市中人們普遍關注的焦點。這實際上已經表明,雖然股指還在1300點上方,但股市的融資功能已經明顯萎縮了。這對于具體的個股來說可能是壞事,但對于整個市場來說或許可以壞事變成好事。中國股市能夠在短短的十來年時間內規模擴張得如此之快,在很大程度上是得益于其融資功能的極度發揮的�，F在,融資功能受到了威脅,這會促使各方參與者認真思考市場所面臨的問題。發展直接融資是金融改革的方向,股市要適應這個形勢,就必須有所作為。顯然,現在人們關注新股破發,其著眼點并非只是幾只個股,而是要看一看市場能否因此獲得解決問題的契機。這一因素,是過去股指在1300點時所沒有過的,而其影響不容忽視。
點位相似,格局不同,這是人們所面臨的現實。至于市場能否重演昔日的反彈行情,關鍵就看新股"破發"的持續影響力了。客觀而言,如果說股市近期會有反彈的話,那么其動力多半是源自這里,投資者不妨對此多加關注。
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