筆者在前期文章中公布第一次投資組合的基金還可以動用的資金大約為422億元，同時加上沒有披露投資組合和新近成立的基金共有14只，規模大約為271億元。這些基金以80％的倉位計，可以用于股市的資金為217億元。因此基金可以動用的資金在640億元以上，當然這是在假設二季度基金倉位沒有變化的基礎上。通過基金重倉股的市場運行分析，這個假設應當是可以成立的。

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    因為現在基金的建倉期一般為六個月，這些資金不見得非要轉換成倉位。但是基金契約一般規定了股票最低倉位，根據這個比例和最近披露的倉位，我們大致可以估計必須動用的資金。從表中可以發現，這些基金必須動用的資金為28億元。根據歷史統計規律，新基金的倉位為30％左右，因此新基金在下面幾個月必須動用的資金為65億元。兩者相加為93億元。這些資金的動向仍然值得關注。

    正如筆者所強調的，預測向來很難，判斷建倉的速度和方向也不例外，但可以有以下四個主要支撐點：一是基金仍然堅持以業績成長性為先導的價值投資；二是中國股票市場中可供基金投資的品種容量；三是基金仍然存在顯著的羊群效應；四是老基金的投資思路變遷和新基金的投資思路。當然在高系統風險的市場背景下，宏觀經濟的走向仍然是一個關鍵變量。這將決定防御型品種和進取型品種的配比。

    筆者分析了一季度和二季度新基金的投資思路，發現結論基本一致，主要有以下兩點：一是新基金配置大盤藍籌戰略資源有其必要性，即使是小盤基金；二是新設立基金運作擺脫整個基金業和公司投資思路有其相當的難度，新基金建倉基本集中于老基金的重點行業和重點公司。為什么會呈現這些屬性呢？這與中國證券市場上市公司構成和質量結構有關。

    股指的大幅調整雖然是建倉的一個理由，但并不充分，比如中信經典配置到9月中旬就滿六個月建倉期，盛利精選則是10月上旬末，它們的建倉動向應該是一個“風向標”。考慮到宏觀經濟的不明朗，這些基金應該是謹慎的，由此其老重倉股是值得關注的，尤其是獨立持有的。新老基金的博弈也成為后市走向的核心因素。

    2004年2季度首先披露組合的基金在下半年必須運用的大致資金

    名稱          規模（億份） 股票／凈值％   最低投資額度％  剩余資金（億元）
    中信經典配置    119.624        31.2            45.00          16.508
    海富通收益     129.4001       24.77             0.00               0
    銀河銀泰        59.7535       22.14            20.00               0
    易方達平穩      25.7081        62.7             0.00               0
    盛利精選         67.124       36.35            50.00           9.162
    巨田基礎        22.4683       46.73            50.00           0.735
    嘉實服務        90.3344       53.28            25.00               0
    融通行業        25.4827       25.09            30.00           1.251
    中融景氣        21.9584       31.92            20.00
    德盛小盤        83.2498       37.28            20.00
    

    資料來源：東方證券研究所。