目前，127只基金全部如期披露半年報。鑒于正式成立滿2個月的新基金也要如期披露，因此，本次半年報亮相是今年基金業信息最全面的公開展示。由于基金第二季度的投資組合已經在7月份披露，基金的持倉情況已經不是“新鮮事兒”，倒是半年報中的“新欄目”增添了不少看點。

    保險資金在增倉

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    隨著證券市場的持續調整，有不少個人投資者在拋棄基金，但從基金半年報的情況看，機構投資者在大量增持基金份額。

    從基金中報可知，在封閉式基金十大股東持有的基金份額中，機構投資者所持有的比例已經達到97％，仍然占據絕對優勢，與去年底相比呈上升趨勢。統計還顯示，在2463億元的基金凈資產中，機構和個人投資者分別持有1125億元和1338億元。本應主要由個人投資的基金現在卻由機構持有近半，其中原因耐人尋味。

    實際上，作為基金的最大投資群體，保險公司確實在增持基金。上半年，保險公司基金投資達到691.9億元，比去年年底增加234.85億元，增長幅度超過50％；保險公司持有的封閉式基金份額已經超過30％；專家說，目前保險公司是寄希望于封閉轉開放或到期清盤，以賺取政策收益。

    ��QFII加大投資力度

    QFII自正式進入國內證券市場以來，其投資動向一直受到市場的密切關注。翻開2004年基金半年報，從前10名持有人名單中，我們不難看出，QFII已經把投資觸角伸到了封閉式基金。其中，尤為值得注意的是，瑞銀（UBS）公司以持有10家封閉式基金、約1.63億份的大手筆成為投資封閉式基金的QFII第一客戶。

    統計數據顯示，基金同德（500039）是通過“申萬—花旗—UBSLIMITED”持有的，數量最多，達到2655萬。照此方式，UBS集團還分別持有了基金景福（184701）、基金普豐（184693）、基金同智（184702）、基金興安（184718）、基金鴻飛（184700）、基金漢盛（500005）、基金金鼎（500021）和基金通乾等封閉式基金，總數超過1.63億的基金份額。

    與去年年底時QFII持有封閉式基金的數量5500萬的份額相比，其投資的數額明顯增大。投資專家認為，瑞銀看中的應該是封閉式基金的折價率。在封閉式基金折價率高的情況下，與其買開放式基金還不如買封閉式基金，在享受中國股市成長潛力的同時，還可以享受折價率縮小帶來的雙重回報。由此，我們發現，UBS集團所選擇的基金折價率絕大部分超過25％，高于封閉式基金平均折價率水平。

    基金青睞中小板

    與中小企業板設立之初、多數基金表示會持幣觀望的情況不同，基金半年報顯示，多數股票型基金都參與了中小企業板股票的投資，參與力度也相當之大。

    在絕大多數基金半年報中，“流通轉讓受到限制的基金資產”一欄大多公布了截至6月30日基金所持新股的情況；其受限的原因是，基金獲配新股，從新股獲配日至新股上市日期間，為流通受限制而不能自由轉讓的資產。其中，基金大多持有盾安環境(資訊 行情 論壇)（002011）、永新股份(資訊 行情 論壇)（002014）、威爾科技(資訊 行情 論壇)（002016）、華星化工(資訊 行情 論壇)（002018）、霞客環保(資訊 行情 論壇)（002015）和中航精機(資訊 行情 論壇)（002013）等中小企業股票，持股量大多在6萬－10萬股左右，顯示基金都積極參與了中小企業板的新股申購。

    但有業內人士指出，從受限基金資產一項觀察，大多數基金都是逢新股必申購，并沒有顯示出專家理財的水平：如果近期基金采取同樣的操作手法，在目前新股頻頻跌破發行價的背景下，股票型基金可能會蒙受一定損失。

    波段操作成主流

    基金半年報還顯示，基金經理們偏愛波段操作。根據基金投資的股票明細、上半年累計買入價值前20名的股票明細、上半年累計賣出價值前20名的股票明細等數據，記者發現，在高舉價值大旗的同時，大多數基金在操作取向上大進大出，短線操作跡象比較明顯。

    在這方面，寶康系列基金和長城久恒等表現尤為明顯。寶康系列基金的半年報顯示，上半年買入中國石化(資訊 行情 論壇)（600028）3882萬元，居其買入股票明細榜第一；而同期賣出中國石化4053萬元，為其賣出股票明細榜之首。同樣，對于寶鋼股份(資訊 行情 論壇)（600019），該基金今年上半年買入2921萬元，居買入股票明細榜第二，而同期賣出寶鋼股份3048萬元，居賣出股票明細榜第二。

    統計顯示，中國聯通(資訊 行情 論壇)（600050）、招商銀行(資訊 行情 論壇)（600036）、萬科A（000002）等同樣頻繁出現在基金買入和賣出價值前20名的股票明細榜上，而且交易金額多在4000萬元以上。這意味著，基金在藍籌重倉股中翻江倒海，頻頻進出博取價差，這與上半年藍籌股在二級市場的走勢相吻合。

    券商專用席位浮水面

    根據中國證監會《關于加強證券投資基金監管有關問題的通知》中，關于“每只基金通過一個證券經營機構買賣證券的年成交量，不得超過該基金買賣證券年成交量的30％”的要求，各家基金公司在半年報中都披露了向券商租用基金專用交易席位的情況。

    從基金租用券商交易席位的情況看，大多數基金都租用了5家以上的券商席位，只有少數租用一家券商的席位；被租用最多的是國泰君安證券、申銀萬國證券和招商證券等大券商的席位，這也就不難解釋前期券商專用席位頻頻現身部分個股的交易龍虎榜的原因；同時，絕大多數基金還租用了關聯股東的交易席位、以及主要負責基金代銷的券商席位。

    據業內人士透露，通過租用券商專用交易席位，基金和券商的聯系會更趨緊密。按照業內的經驗，現在基金公司一般會給負責基金代銷的券商8倍左右的交易量承諾；有的小基金公司給予15倍甚至16倍的承諾。專家分析，不能排除部分準用席位增加的交易量其實就是基金公司在來回的‘空跑’，這些‘空跑’的結果并沒有給投資者提高基金業績帶來好處。

    基金出現“商標糾紛”

    值得一提的是，在中融基金管理公司旗下基金的半年報中，首次出現了涉及基金商標專用權的訴訟，這在基金業績報告中是不多見的。

    中融基金方面披露，杭州中融投資管理有限公司于2004年3月22日在杭州市中級人民法院起訴基金公司，指基金名稱中的“中融”二字侵犯該公司的商標專用權，提出賠償人民幣1元等訴訟請求，目前一審正在進行之中。此前，杭州中融已于2003年4月9日曾以相同理由起訴基金管理人發起的另一只基金中融融華基金侵犯了該公司的商標專用權，提出賠償人民幣50萬元等訴訟請求；經過公開審理，北京市第一中級人民法院于2003年12月14日判決基金勝訴，杭州中融不服判決，提出上訴，北京市高級人民法院于2004年3月19日做出判決：駁回上訴，維持原判。

    看來，基金公司不僅僅每天要面對錯綜復雜的證券市場，社會生活的變化也在影響著基金的發展。