中金公司研究報告顯示石化產品 價格不斷攀升

    8月以來，在眾多乙烯裝置停車、韓國LG-Caltex 罷工、臺灣裝置事故以及高原油價格的推動下，石化產品價格和價差繼續攀升。中金公司日前發布的一份報告顯示，由于國內需求的持續增長和缺乏新增產能，整個三季度的石化產品供應將更加緊張，產品價差有望進一步提升。

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    報告指出，與上個月相比，乙烯價格上漲了13.4%，LDPE、聚丙烯、乙二醇和對二甲苯價格分別上漲了31.9%、23.2%、17.9%和17.3%。其它產品的價格也有不同幅度上漲，其中滌綸短纖4個月以來價格首次上漲，幅度為9.3%。乙烯與石腦油的價差上升了16.5%。其它大部分產品價差有不同程度的擴大，其中LDPE-石腦油和聚丙烯-石腦油價差分別上升了39.9%和29.7%，化纖產品的價差則大幅下降。

    與去年同期相比，石化產品的價格和價差均大幅度上漲，其中乙烯、LDPE和聚丙烯的價格分別上漲了107.2%、103.9%和69.6%，乙烯-石腦油、LDPE-石腦油和聚丙烯-石腦油價差分別上升了210.8%、139.0%和90.5%。

    成品油價格上調 煉油毛利回升

    國家發改委于8月25日調整了成品油出廠價格，汽油上調240元至3480元/噸，柴油上調220元至3562元/噸，石腦油上調240元至3210元/噸。8月份國內煉油毛利略微回升，汽油-Minas和柴油-Minas價差分別比上個月上升了1.1%和0.5%。與去年同期相比，汽油-Minas價差下跌了20.4%，柴油-Minas價差則上升了8.8%。

    化肥價格大幅上升

    7月份尿素價格大幅上升，從上月平均1510元/噸上漲到1700元/噸，上漲了12.6%，比去年同期高出了19.3%，達到近年最高價位。報告分析認為，造成7月份國內尿素市場價格大幅上漲的原因是多方面的。首先是市場需求量增加，7月份是國內大部分地區的施肥季節，尿素需求量上升。其次是原材料價格上漲，尿素的主要原材料煤、油等上漲過快，從而引起尿素生產企業的成本居高不下，造成尿素出廠價上漲。三是貨源緊張，運費上漲。運輸化肥的車皮非常緊張，使一些地區尿素缺貨，導致價格上漲。另外國家嚴禁車輛超載，銷售商把多出來的運輸費用計入價格里面，也導致化肥價格大幅上漲。報告預計，隨著國內一些主要糧食產區的農作物用肥季節將過，尿素市場價格將出現下跌，但受煤價上漲等因素的影響，其下跌幅度不會太大。

    化肥限價開始松動

    報告指出，近來部分地區已經決定取消化肥價格上限制度，顯示全國范圍的化肥限價已經開始松動，這對化肥企業是一個利好。現在取消限價一方面是因為生產企業成本上升，另一方面也是因為施肥旺季已過，對農民的影響已經不大。盡管目前還難以判斷其他地區是否也會立刻取消限價，但這是大勢所趨。

    但是由于煤價上漲過快，以煤為原料的尿素企業的生產成本大幅上升，由于限價大部分中小企業已經面臨虧損的境地。

    價格攀升帶來投資機會

    報告分析指出，8月25日發改委上調成品油出廠價，有利于上海石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)和吉林化工這類有煉油的石化企業減輕原油價格上漲的壓力，但是對齊魯石化(資訊 行情 論壇)這樣純化工的企業，石腦油價格的上調增加了公司的原料成本。

    8月份以來石化產品價格的快速上漲并未能刺激石化公司股價的上漲，顯示了投資者對市場風險和越來越近的化工周期峰頂的擔心。從估值水平來看，齊魯石化和揚子石化的市盈率已經遠低于大部分國際可比公司的水平，具有了較高的投資價值。

    近期化肥限價的松動和煤價的持續上漲，可以更看好明年的化肥價格走勢，可重點關注云天化(資訊 行情 論壇)、四川美豐(資訊 行情 論壇)和鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)。