根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的汽車業(yè)7月數(shù)據(jù),7月全國轎車產(chǎn)量環(huán)比降幅達(dá)21.1%。而受價格下降和產(chǎn)銷增速減緩的雙重負(fù)面影響,汽車企業(yè)效益快速下滑,前七個月全國汽車整車制造業(yè)利潤已處于負(fù)增長邊緣,汽車經(jīng)銷商由于盈利手段單一,處境更為艱難

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    如何根據(jù)最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)判斷汽車行業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r?上市公司在其中處于什么樣的地位?針對這些問題,本報記者采訪了國泰君安證券研究所資深汽車行業(yè)研究員張欣先生。

    記者:根據(jù)這個統(tǒng)計數(shù)據(jù),您首先如何評價目前和下半年轎車行業(yè)前景?轎車行業(yè)是否會繼續(xù)被看淡?

    張欣:根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的有關(guān)汽車行業(yè)2004年7月份及1-7月的累計產(chǎn)銷數(shù)據(jù),我們可以發(fā)現(xiàn),1-7月全國累計汽車產(chǎn)量303.05萬輛,同比增長23.54%,銷售289.79萬輛,同比增長20.57%,平均產(chǎn)銷率95.63%,同比下降2.41%。其中轎車在汽車總量中的比重已經(jīng)接近48%,但是其產(chǎn)銷率最低,只有92.17%,拖累了整個汽車業(yè)的發(fā)展。

    7月份面對全國出現(xiàn)的罕見的大范圍缺電情況,各主要汽車生產(chǎn)企業(yè)從大局出發(fā),服從政府安排,紛紛停產(chǎn)讓電,因此當(dāng)月汽車產(chǎn)量為35.41萬輛,環(huán)比下降15.48%,同比微幅增長3.93%,銷售為34.60萬輛,環(huán)比增長8.98%,同比增長1.35%。平均產(chǎn)銷率97.71%,其中轎車產(chǎn)銷率接近99%。應(yīng)該講,停產(chǎn)讓電并未影響汽車銷售,反而使企業(yè)能夠利用這段時間對設(shè)備進行必要的維護檢修,養(yǎng)精蓄銳。

    我國汽車業(yè)環(huán)比產(chǎn)銷形勢自6月份以來一直在向好的方向轉(zhuǎn)變。總的看,汽車業(yè)整體依然保持適度發(fā)展的態(tài)勢,目前月度發(fā)展速度的下降一方面是對以往超高速發(fā)展的修正,另一方面也是伴隨著產(chǎn)銷量基數(shù)擴大后的必然。

    展望下半年汽車行業(yè)的發(fā)展走勢,預(yù)計全年汽車產(chǎn)量可達(dá)508-510萬輛,銷售可達(dá)493-495萬輛,其中轎車產(chǎn)銷有望達(dá)到240-250萬輛的水平。

    目前市場普遍看淡轎車行業(yè),主要有以下幾個方面的原因:一是鋼鐵、有色金屬、橡膠等原材料和燃油的不斷漲價,導(dǎo)致生產(chǎn)成本和使用成本增加,雖然能夠向零部件企業(yè)轉(zhuǎn)移部分和企業(yè)內(nèi)部進一步挖潛消化一部分,但是持續(xù)的漲價已經(jīng)使得這種轉(zhuǎn)移和挖潛的效應(yīng)極不明顯；二是轎車庫存居高不下,存在進一步降價的巨大壓力,當(dāng)然也很有必要對庫存進行細(xì)致的分析,而不能簡單地被庫存數(shù)據(jù)所困擾；三是由于去年年底至今年上半年以來持續(xù)近一年銀行對汽車消費信貸的收緊,導(dǎo)致企業(yè)銷售狀況漸漸惡化,又使整個形勢雪上加霜。因此投資者看淡轎車行業(yè)乃情理之中。

    不過,對于轎車行業(yè)中諸如上海汽車(資訊 行情 論壇)(600104)這樣的優(yōu)勢企業(yè),由于汽車業(yè)整體發(fā)展差異化的加大,還是值得投資者予以密切關(guān)注和積極參與。總的說就是要"重"個股而"輕"行業(yè)。

    記者:根據(jù)分析,汽車企業(yè)效益快速下滑,前7個月全國汽車整車制造業(yè)利潤已處于負(fù)增長邊緣。這是單指橋車行業(yè),還是汽車行業(yè)?公司之間的差距是否繼續(xù)拉開?

    張欣:由于無法對相關(guān)汽車企業(yè)的最終盈利進行徹底劃分,而只能匯總統(tǒng)計整個企業(yè)的盈利狀況,因此國家統(tǒng)計局給出的汽車行業(yè)效益數(shù)據(jù)應(yīng)該是一個全行業(yè)的統(tǒng)計匯總數(shù)據(jù)。

    這樣看來目前汽車行業(yè)的經(jīng)濟效益形勢確實不容樂觀。鋼鐵、有色金屬、橡膠等原材料的持續(xù)漲價、汽車產(chǎn)品的不斷降價和銷售費用等的增長,都危及到了企業(yè)的最終盈利,導(dǎo)致產(chǎn)銷數(shù)據(jù)雖仍保持適度增長,但盈利已根本無法實現(xiàn)同步跟進。由于我國目前所處的還不是完全的市場經(jīng)濟狀態(tài),因此還無法真正做到優(yōu)勝劣汰。不具備規(guī)模生產(chǎn)能力的汽車企業(yè)境況慘淡,而優(yōu)勢企業(yè)的盈利就這樣在統(tǒng)計的一正一負(fù)中被消耗的差不多了,最終整個汽車行業(yè)的盈利前景岌岌可危。

    這同時也給人以一種錯覺,那就是行業(yè)數(shù)據(jù)的不佳所產(chǎn)生的負(fù)面效用在沒有更深層次地從行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的差異和分化在不斷的加大的角度認(rèn)真看待,而波及到了無辜的優(yōu)勢企業(yè)。

    雖然整個汽車行業(yè)目前的效益狀況已經(jīng)處于很不如人意的境地,但是優(yōu)勢企業(yè)的優(yōu)勢地位卻在進一步得到鞏固。從上市公司層面看,轎車類企業(yè)中,一汽夏利(資訊 行情 論壇)(000927)由于主營經(jīng)濟型轎車,但缺乏規(guī)模優(yōu)勢,因此其2004年中期業(yè)績不盡如人意；相比之下,同樣以經(jīng)濟型(微型)轎車生產(chǎn)為主的長安汽車(資訊 行情 論壇)(000625/200625)則仍能保持較高的盈利水平。此外,以中高檔轎車為主的一汽轎車(資訊 行情 論壇)(000800)則盈利同比有較大幅度的增長；上海汽車(600104)雖然尚未披露中期業(yè)績,但是預(yù)計同比仍可有20-30%幅度的增長。

    由此可見轎車行業(yè)各企業(yè)由于車型的不同、營銷理念的不同和地域的不同,未來分化和差異將更為明顯。

    記者:您預(yù)計,今年下半年汽車情況是否會有所好轉(zhuǎn)?

    張欣:由于稍早中國人民銀行和銀監(jiān)會出臺了新的汽車消費信貸政策,加之專業(yè)汽車金融服務(wù)公司也陸續(xù)成立并開展業(yè)務(wù)。因此有理由相信,未來汽車,特別是轎車業(yè)所面臨的嚴(yán)峻環(huán)境將會有所改觀,從目前所掌握的情況預(yù)判,8月份的產(chǎn)銷情況可望進一步好轉(zhuǎn)。全年汽車產(chǎn)銷有望再上一個新臺階。

    細(xì)分車型看,載貨汽車有望繼續(xù)保持15-20%左右的增長速度；客車的增速可能會從18%左右有所回落,但仍可保持10-15%的幅度；轎車的增速為30%左右,明顯低于以往65-80%的水平。

    如果進一步細(xì)分,轎車業(yè)的壓力主要在5-8萬元檔次的經(jīng)濟型/普及型車種上,一方面這類車型技術(shù)含量相對低些,進入的門檻也相應(yīng)地低些,因此介入者更多,市場競爭程度也最為慘烈；另一方面,伴隨著原來15-20萬元這一檔中型轎車,由于前期追逐利潤而導(dǎo)致介入者增多,其價格重心必然會下移,這又會進一步壓迫經(jīng)濟型/普及型轎車,特別是微型轎車的生存空間。

    無論怎樣,唯有競爭才會進步,才能發(fā)展,因此有汽車企業(yè)在競爭中被淘汰乃是很平常的事情,汽車行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢并不會因此改變。

    記者:轎車行業(yè)半年報數(shù)據(jù)反映出轎車行業(yè)哪些新的發(fā)展動向?與統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)結(jié)論相吻合嗎?

    張欣:從已經(jīng)披露2004年中期業(yè)績報告的轎車業(yè)上市公司的情況看,產(chǎn)銷與盈利增幅不同步的格局與國家統(tǒng)計局的結(jié)論是吻合的。但是由于上市公司或為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),或為以部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)改制而來,因此其發(fā)展?fàn)顩r要明顯好于整個行業(yè)的發(fā)展情況。另外,目前中高檔轎車生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績情況要好于經(jīng)濟型/微型轎車生產(chǎn)企業(yè)的情況；具有規(guī)模優(yōu)勢的汽車企業(yè)其經(jīng)營業(yè)績情況要明顯強于一般汽車企業(yè)。

    表1 2004年1-7月汽車產(chǎn)銷一覽(單位:萬輛)

                      生產(chǎn)     同比    銷售     同比   產(chǎn)銷率   同比
            合計     303.04   23.54%  289.79   20.56%  95.63%  -2.41%
            載貨汽車  84.78   15.66%   85.40   20.40% 100.73%   4.10%
            客車      73.37   20.83%   70.84   10.10%  96.55%  -8.88%
            轎車     144.89   30.20%  133.55   27.08%  92.17%  -2.40%
        

    表2 2004年中期轎車類上市公司情況(單位:萬元)

    股票代碼 股票名稱 主營業(yè)務(wù)收入  同比  主營業(yè)務(wù)利潤  同比  凈利潤   同比
    000625  長安汽車  1014241.65  39.65%  223318.98  36.15% 79872.34   4.36%
    000800  一汽轎車   576241.50  76.33%  102222.37  70.00% 32247.78 128.55%
    000927  一汽夏利   310259.33  16.30%   19628.03 -58.40%  7488.30 -78.75%
    600104  上海汽車   418777.08  18.02%  112477.84  19.77% 143221.89 49.12%