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作者：戴奕
住在上海長(zhǎng)寧區(qū)的老股民朱阿姨，前幾個(gè)月曾被人拉去聽(tīng)投資講座，主持人介紹的是上海某一股份公司即將在中小企業(yè)板上市的計(jì)劃。令朱阿姨等在場(chǎng)投資者心動(dòng)的是，主持人宣稱握有該公司少量職工內(nèi)部股，如買進(jìn)該公司的股票不僅本金安全每年還可以領(lǐng)取紅利而且該公司一旦上市那么所購(gòu)買的股票將會(huì)大大升值。
朱阿姨考慮之后購(gòu)買了1萬(wàn)股該公司股票，但當(dāng)她再次聯(lián)系介紹人時(shí)，撥打的電話成了空號(hào)。
而朱阿姨的遭遇并不罕見(jiàn)�，F(xiàn)在，利用上市神話騙取一級(jí)半市場(chǎng)投資者錢財(cái)?shù)氖侄斡钟辛诵隆盎印被疑貛А坝位辍?/p>
上半年，受深圳中小企業(yè)板將開(kāi)的利好消息，國(guó)內(nèi)“一級(jí)半市場(chǎng)”——買賣還沒(méi)有在交易所上市的公司股票或股權(quán)證，或上市公司尚未上市交易的內(nèi)部職工股等民間市場(chǎng)——再度猖獗。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)上海地區(qū)“一級(jí)半市場(chǎng)”每個(gè)月的交易額高達(dá)幾個(gè)億。
幾個(gè)月之后，記者再次了解“一級(jí)半市場(chǎng)”現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模和交易已遠(yuǎn)不如前�！翱蛻粼絹�(lái)越少，上海的各家機(jī)構(gòu)靠買賣‘一級(jí)半’股票已不可能有太大的獲利空間，我們只有到相對(duì)二級(jí)城市去開(kāi)發(fā)市場(chǎng)。”一位“一級(jí)半”經(jīng)經(jīng)人這樣向記者感嘆。一位從事“一級(jí)半市場(chǎng)”買賣的人士告訴記者，不久前監(jiān)管機(jī)構(gòu)整頓“一級(jí)半市場(chǎng)”固然是市場(chǎng)低迷的一個(gè)原因，但更主要的因?yàn)椤耙患?jí)半市場(chǎng)”神話的破滅。
國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板遲遲不出，曾經(jīng)使一級(jí)半市場(chǎng)神話破滅了一次，而現(xiàn)在神話再次破滅是因?yàn)橹行∑髽I(yè)板雖已推出，讓投資者手中握有的股票有了上市的預(yù)期，但中小企業(yè)板“新八股”平均跌幅深達(dá)47．5％，讓市場(chǎng)投資者再次認(rèn)識(shí)到投資“一級(jí)半市場(chǎng)”風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于收益、甚至有血本無(wú)歸的風(fēng)險(xiǎn)。海外上市新神話
“我們不做‘一級(jí)半市場(chǎng)’，但是有很多機(jī)構(gòu)主動(dòng)找我們合作。”智財(cái)國(guó)際投資顧問(wèn)有限公司的ＡｌａｎＣｈｅｎ談到“一級(jí)半市場(chǎng)”時(shí)顯得很躊躇滿志。智財(cái)是香港一家為企業(yè)做海外上市咨詢及統(tǒng)籌的顧問(wèn)公司，最近好多機(jī)構(gòu)找到他們，聲稱自己握有很多一級(jí)半市場(chǎng)股票，希望與其合作，幫助股份公司在海外上市。
ＡｌａｎＣｈｅｎ了解到，早期“一級(jí)半市場(chǎng)”里也炒作過(guò)企業(yè)在海外上市的題材，但由于沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，很快這一題材就“煙消云散”�，F(xiàn)在內(nèi)地投資咨詢公司開(kāi)始領(lǐng)悟到靠朦朧題材支撐的獲利方式不可能長(zhǎng)久，紛紛開(kāi)始實(shí)質(zhì)性的操作，從目前看來(lái)，最聰明的做法是在“一級(jí)半”機(jī)構(gòu)和未上市的企業(yè)結(jié)成統(tǒng)一戰(zhàn)線，機(jī)構(gòu)幫助企業(yè)在海外上市融資，在企業(yè)獲得融資的同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)中賺取自己應(yīng)得的那桶金。這樣通過(guò)海外上市獲得的利潤(rùn)遠(yuǎn)高于買賣未流通股賺取的差價(jià)，其獲利模式類似于風(fēng)險(xiǎn)投資，但收益風(fēng)險(xiǎn)比遠(yuǎn)高于風(fēng)險(xiǎn)投資。
�。粒欤幔睿茫瑁澹钔嘎�，第一家由專做“一級(jí)半”的機(jī)構(gòu)牽線的國(guó)內(nèi)企業(yè)很快將在海外上市。這是一家位于海南的著名飲料生產(chǎn)企業(yè)，早就實(shí)行了股份制改造，但一直沒(méi)有能在中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)上市，海南的一家投資咨詢公司在幾個(gè)月前聯(lián)絡(luò)智財(cái)，要求智財(cái)幫助該飲料生產(chǎn)企業(yè)在海外上市。目前飲料生產(chǎn)企業(yè)的自然人股在“一級(jí)半市場(chǎng)”股價(jià)已由半年前的2元升至目前的3元多。據(jù)ＡｌａｎＣｈｅｎ了解，到該投資咨詢公司早已開(kāi)始大量吸納自然人股，而該飲料生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)一年后在香港上市，按現(xiàn)在市價(jià)估計(jì)上市后每股最少有5倍的盈利。隱患并未遠(yuǎn)離
�。粒欤幔睿茫瑁澹钐嵝淹顿Y者，目前已有多家境外機(jī)構(gòu)開(kāi)始和內(nèi)地投資咨詢機(jī)構(gòu)合作開(kāi)發(fā)“一級(jí)半市場(chǎng)”，但很難保證所有的境外機(jī)構(gòu)不與內(nèi)地投資咨詢機(jī)構(gòu)勾結(jié)，借股份企業(yè)在海外上市的消息在“一級(jí)半市場(chǎng)”狂炒該只股票。比如一旦股份企業(yè)上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，市面將很難再看到流通的自然人股，而股價(jià)的每天漲幅可能在兩位數(shù)的百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)完全可以利用信息的不對(duì)稱來(lái)進(jìn)行違法操作。
另外，由于內(nèi)地企業(yè)在海外上市的方式很多，一些企業(yè)在開(kāi)曼群島等“避稅天堂”先注冊(cè)一家公司，再通過(guò)財(cái)務(wù)手段將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)裝入這家公司，然后在海外上市，這對(duì)公司而言可以避免國(guó)內(nèi)的復(fù)雜程序，減少納稅額，甚至將股東轉(zhuǎn)為外國(guó)籍。但對(duì)國(guó)家而言，國(guó)內(nèi)企業(yè)變成境外企業(yè)，國(guó)家將在一定程度上失去控制，國(guó)內(nèi)資本出現(xiàn)外流，而最惡劣的結(jié)果則莫過(guò)于國(guó)內(nèi)投資者持有的“一級(jí)半市場(chǎng)”股票化為一張廢紙。
�。粒欤幔睿茫瑁澹钸�發(fā)現(xiàn)，盡管香港內(nèi)地企業(yè)在香港上市條件比全球其他市場(chǎng)要優(yōu)惠得多，但由于在香港上市首次獲得的融資額一般要低于在美國(guó)等市場(chǎng)，投資咨詢機(jī)構(gòu)拿到的傭金也會(huì)相對(duì)較少，所以這些中介機(jī)構(gòu)都力促企業(yè)在美國(guó)上市。而實(shí)際上，盡管香港上市首次獲得的融資額一般低于在美國(guó)等市場(chǎng)，但以后的再融資將遠(yuǎn)遠(yuǎn)方便于其他市場(chǎng)，而這對(duì)上市公司的可持續(xù)發(fā)展十分重要。
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