交割制度是期貨市場(chǎng)套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以實(shí)現(xiàn)的重要保證，其設(shè)計(jì)一直是商品期貨合約設(shè)計(jì)中的核心環(huán)節(jié)。一套成功的、貼近現(xiàn)貨習(xí)慣的交割制度可以保障期貨價(jià)格在交割月份向現(xiàn)貨價(jià)格的回歸。據(jù)大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，大商所在十年管理大宗糧食期貨交易的實(shí)踐基礎(chǔ)上，經(jīng)過近五年細(xì)致的調(diào)查研究，在廣泛聽取各方面對(duì)新玉米合約交割制度設(shè)計(jì)的意見、建議后，確定了新玉米期貨合約交割制度，它既能與現(xiàn)階段我國(guó)期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的特點(diǎn)相適應(yīng)，又為我國(guó)期貨市場(chǎng)和國(guó)際期貨市場(chǎng)接軌預(yù)留了一定的發(fā)展空

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間。

    引入期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割方式

    玉米期貨中引入期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨的交割方式后，能夠?yàn)楝F(xiàn)貨商提供以下幾種便利方式：如果賣方已經(jīng)持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，而買方希望盡快接到標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，雙方可以在進(jìn)入交割期之前通過大商所進(jìn)行倉(cāng)單和貨款的劃轉(zhuǎn)，提前完成實(shí)物交割，節(jié)省賣方的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和買方的交易成本；如果買賣雙方已是現(xiàn)貨市場(chǎng)中穩(wěn)定長(zhǎng)期的供需雙方，但地理位置上遠(yuǎn)離交割標(biāo)準(zhǔn)地，雙方仍可采用原有現(xiàn)貨貿(mào)易方式進(jìn)行貨物交換，不需額外付出入庫(kù)、倉(cāng)儲(chǔ)等期貨成本參與交割；如果現(xiàn)貨貿(mào)易的雙方采用基差定價(jià)，而且都在期貨市場(chǎng)持有保值部位，可以采用期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式按照雙方商定的協(xié)議價(jià)格在場(chǎng)外平倉(cāng)，避免因期現(xiàn)價(jià)格變化不同步時(shí)造成期貨部位的平倉(cāng)損失，實(shí)現(xiàn)套期保值的最佳效果。

    由于期轉(zhuǎn)現(xiàn)是惟一允許在交易池外進(jìn)行的交易，并且會(huì)對(duì)空盤量和成交量產(chǎn)生影響，大商所將對(duì)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割實(shí)行嚴(yán)格的審批制度。

    實(shí)行滾動(dòng)交割方式

    我國(guó)玉米年產(chǎn)量達(dá)到1億噸以上，從預(yù)期的投資主體結(jié)構(gòu)、現(xiàn)貨流通方式和數(shù)量等因素來看，采用一次性交割方式很容易帶來短期內(nèi)賣方資金負(fù)擔(dān)較重、庫(kù)容壓力過大、貨物集中流動(dòng)等諸多問題，而滾動(dòng)交割能夠有效地補(bǔ)充和完善集中交割方式的不足，更加貼近現(xiàn)貨貿(mào)易流通。

    據(jù)介紹，玉米期貨實(shí)行滾動(dòng)交割后，相當(dāng)于將交割期由原來的一天延長(zhǎng)到十天，買賣雙方可以根據(jù)各自的需求，自主靈活地確定交割時(shí)間。這將有利于緩解集中交割對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸以及檢驗(yàn)等相關(guān)部門的壓力，減少了交割風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。事實(shí)證明，滾動(dòng)交割能夠在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)消化實(shí)物交割量，減少最后交割日的大量交割，并且能使虛盤主動(dòng)離場(chǎng)，減少市場(chǎng)中的投機(jī)力量，價(jià)格中的投機(jī)成份降低，有利于真正實(shí)現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨價(jià)格在交割月份中的最終聚合。

    滾動(dòng)交割與期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割相結(jié)合，使得期貨交割制度的設(shè)計(jì)更加貼近現(xiàn)貨習(xí)慣，買賣雙方可以隨時(shí)提取到需要的貨物，在期貨市場(chǎng)中的操作更加靈活多樣，從而增強(qiáng)了廣大現(xiàn)貨商們參與期貨交易的積極性。

    采用散裝和袋裝兩種包裝方式

    包裝費(fèi)用是期貨價(jià)格的組成部分，是保證期貨市場(chǎng)正常運(yùn)行和高度信用必須付出的成本。如果包裝成本過高或包裝方式不合理，將導(dǎo)致期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格偏離，影響期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。大商所本著貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)、盡可能降低交割成本的基本原則，決定在玉米交割中采用散裝與麻袋包裝兩種方式。

    麻袋包裝具有質(zhì)量性能穩(wěn)定，耐高溫和日曬，耐擠壓和摔打的特點(diǎn)，在長(zhǎng)期儲(chǔ)存和搬運(yùn)時(shí)不易出現(xiàn)散包、破碎等現(xiàn)象，有利于降低損耗，降低串袋等交割整理費(fèi)用；有利于糧食保管的質(zhì)量安全，長(zhǎng)期儲(chǔ)存不會(huì)影響玉米品質(zhì)。盡管麻袋的價(jià)格偏高，但從儲(chǔ)糧安全角度出發(fā)，為了避免因使用編織袋造成質(zhì)量爭(zhēng)議和非正常損耗，大商所決定采用麻袋作為玉米期貨的包裝物。

    盡管散糧運(yùn)輸并不是現(xiàn)貨市場(chǎng)的主流，但所占比例正逐年上升。相對(duì)于包裝儲(chǔ)運(yùn)，散裝具有費(fèi)用降低，損耗減少，運(yùn)輸時(shí)間縮短和儲(chǔ)存安全性提高等諸多優(yōu)點(diǎn)。為了降低倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)扔衩走M(jìn)入期貨交割環(huán)節(jié)必須發(fā)生的成本，保證安全儲(chǔ)糧，在大批量交割發(fā)生時(shí)能夠及時(shí)完成期貨商品的入庫(kù)與出庫(kù)，順應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)未來的趨勢(shì)變化，大商所在玉米期貨中引入散裝交割，作為包裝方式的補(bǔ)充。