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從數據可比的1132只股票來看，上半年凈利潤同比增長四成，指數同比跌去一成
公司多賺200億 股民虧1600億
2004年半年報披露工作接近尾聲，從有可比數據的1132只股票的情形來看，2004年上半年上市公司凈利潤增長非常迅猛，達到40.96%。不過，當我們回過頭來看同期指數的變
化時，會感覺比較差異，同期滬綜指下跌6.54%，深綜指下跌12.97%。業績增長為何帶不來股價上漲？最近三年來，上市公司已經出現明顯好轉，但股指卻一落千丈。2004年中期同比上市公司多收了200多億元，但股民反而虧損1600多億元。
股指與業績背道而馳
根據相關統計，截至8月26日，剔除今年7月份以后上市的新股，滬深兩市共有1132家上市公司披露了2004年半年報。上市公司累計實現凈利潤781.63億元，較去年同期554.42億元增長40.96%。其它指標方面，上半年加權平均每股收益、加權平均每股凈資產、加權平均凈資產收益率分別為0.15元、2.78元和5.41%，遠高于去年同期的0.10元、2.54元和4.11%，增長幅度分別為50%、9%和32%。
上市公司經營取得較好收益，但作為上市公司的主要投資者，流通股東的權益反而受到損失。統計滬綜指2003年6月底至2004年6月底市場狀況，股指由1493.69點跌至1399點，股指下跌100點，跌幅6.54%；期間股指最高到1783點，最低下探1307點，波動幅度476點。更加貼近市場運行的深綜指，在2003年年中至2004年年中，更是跌去了12.97%；股指由406.57點，跌至354.24點，下跌52.84點，跌幅12.97%；股指在349.24點至482.18點間波動，波幅為132.94點。
股民未能分享業績增長成果
盡管目前的數據顯示上市公司多收了500多億元，但股民并未因此獲利，反而跌去了1600億元。在2003年年中到2004年年中，筆者粗略計算，兩市股民累計損失達到1619.01億元。
其中，上海市場股民損失了1171.56億元。2003年6月30日，上海市場流通市值8408.66億元；2004年6月30日，流通市值為8039.06億元。期間，上交所新上市了91只新股，2004年6月30日流通市值為801.96億元。由此推算，上海市場的二級市場投資者，在這一年里損失了1171.56億元，其中未計入增發等再融資影響的市值因素。
深圳市場股民損失了519.45億元。2003年6月30日，深圳市場的流通市值為5272.81億元；2004年6月30日，深圳市場流通市值為4817.93億元，扣除中小板64.57億元的市值，為4753.36億元。尚不計算增發等再融資行為，深圳市場流通市值蒸發了519.45億元。
高度關注股市的時候到了
形成以上公司多收三五斗，股東反而虧損更多的原因有很多。
其一，現在仍在還老賬。最近幾年主要是還“5·19”行情的老賬。“5·19行情”之初，市場市盈率在40倍左右，其中滬深市場分別為35倍、43倍。在這種背景下發動大規模行情，應該說，并沒有長遠考慮。2001年年中，兩市市盈率高達65倍，此時才開始國際化，開始降低風險。在這種背景下，上市公司取得再好的成績，也難以推動股價上行。事實上，更加反映市場運行的滬綜指，從2001年年中到近期的最大跌幅已經超過50%。
其二，股民得到的回報太少，付出了13200億元，得到的只是零頭——不到3000億元。截至2004年8月10日，上市公司發行股票共融資8000多億，投資者上交給國家印花稅2200多億，交給券商的傭金3000多億，而上市公司現金分紅返還股市的錢才2600多億。
展望未來，我們對于中國股市還是充滿期望，經過三年的市場下跌，目前兩市市盈率已經達到29倍左右。如果今年上市公司業績增長能夠保持在30%左右——這樣估計是理性的，上半年已經增長了40%——那么，當前市場的動態市盈率已經降至20.3倍左右了。我們認為，現在到了高度關注股市的時候了。
中證資訊 徐輝
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