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新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)現(xiàn)象,使市場(chǎng)矛頭直指市值配售政策。如果蘇泊爾(資訊 行情 論壇)等股票依照目前的發(fā)行價(jià),不使用市值配售的發(fā)行方式,而采用網(wǎng)上申購(gòu)的模式,是不是蘇泊爾就不會(huì)跌破其發(fā)行價(jià)了呢?顯然值得我們深思。
目前新股首發(fā)市盈率以發(fā)行前的每股收益為基準(zhǔn),而經(jīng)過(guò)首發(fā)擴(kuò)容后,由于股本擴(kuò)張而導(dǎo)致的每股收益被攤薄現(xiàn)象卻被市場(chǎng)普遍忽略了。很多首發(fā)新股由于發(fā)行
股本的擴(kuò)張,其首發(fā)價(jià)格的市盈率從上市伊始就已被攤薄至30倍甚至更高,20倍的發(fā)行市盈率只是一個(gè)數(shù)字游戲而已,參照發(fā)行前每股收益及股本擴(kuò)張后形成的實(shí)際攤薄業(yè)績(jī),泡沫不小,首發(fā)股本擴(kuò)張后直接把這種泡沫帶到了二級(jí)市場(chǎng)。按照目前這種市盈率定價(jià)方式,即便首發(fā)市盈率定在10倍以下,也會(huì)由于股本攤薄的原因而導(dǎo)致上市后市盈率嚴(yán)重失真。而這種首發(fā)泡沫在平均市盈率越走越低的市場(chǎng)格局下,便會(huì)以跌破高溢價(jià)的發(fā)行價(jià)格的方式來(lái)自行由市場(chǎng)自發(fā)擠壓IPO泡沫。
上市跌破發(fā)行價(jià)的股票,同時(shí)還存在比價(jià)效應(yīng)。相對(duì)來(lái)說(shuō),發(fā)行價(jià)越高,以后上市被跌破的可能性越大,在市場(chǎng)平均股價(jià)6元的價(jià)格中樞環(huán)境下,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)平均股價(jià)的水平必然顯得曲高和寡。此時(shí)市盈率高低已不是衡量股價(jià)定位的惟一標(biāo)準(zhǔn),遠(yuǎn)離市場(chǎng)平均價(jià)格中樞,市場(chǎng)之手就會(huì)將高高在上的首發(fā)價(jià)格壓制下來(lái)強(qiáng)行接軌,這是市場(chǎng)處于熊市狀態(tài)下,參與者普遍具有恐高心理的真實(shí)反應(yīng)。
市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的。以往惡捧新股,不關(guān)注上市公司基本面而形成的炒新思維定式,將在越來(lái)越多新股跌破發(fā)行價(jià),越來(lái)越多股票跌破凈資產(chǎn)的情況下得到自發(fā)修正。市場(chǎng)對(duì)新股越帶有一種缺乏理性的狂熱,從某種程度上助長(zhǎng)了部分企業(yè)通過(guò)首發(fā)從流通股東手中圈到更多的金錢。瘋狂炒新的最終結(jié)果只能使投資者自身?yè)p失更多的寶貴資金。擬上市公司越難從流通股東處融資,就越會(huì)珍惜市場(chǎng)有限的資源,這對(duì)已經(jīng)處于資金嚴(yán)重干涸的市場(chǎng)來(lái)說(shuō),形成某種倒逼機(jī)制來(lái)遏制融資饑渴癥,未嘗不是件值得慶幸的事。
如果新股高溢價(jià)首發(fā)出現(xiàn)大量失敗案例的狀況,就有可能達(dá)成一種首發(fā)公司與二級(jí)市場(chǎng)投資者進(jìn)行詢價(jià)溝通的妥協(xié)。首發(fā)公司以發(fā)行后攤薄市盈率在5至10倍的合理估價(jià)進(jìn)行市場(chǎng)融資的格局,投資者將能以更真實(shí)更擰干水份的合理估價(jià)來(lái)獲得擬上市公司的首發(fā)股份,何愁上市后沒(méi)有一定的溢價(jià)增值空間呢?
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