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最近一個時期，新股上市即跌破發行價的事情常有發生，股票市場的直接融資功能明顯萎縮。有人提出，是否可以降低新股發行價，避免一級市場投資者遭受損失，以維持股市的融資能力。其實，這是舍本求末之舉，不能從根本上提高股市的吸引力，不讓股市投資者得到休養生息的機會，股市的融資功能只能是日漸衰弱。從宏觀上說，加大直接融資的比例，又是推動經濟發展、開展投融資體制改革的重要內容，因此也就不可能出現人們所希望的所謂擴容寬松期。顯然，現在擴容與股市的承受力之間，已經出現了尖銳的矛盾。而這個矛盾
不解決，股市也就難以真正好起來。
那么，有沒有辦法來化解這個矛盾呢、應該說是有的。這就是大力發展企業債券，讓企業通過發債來解決直接融資的問題。眾所周知，以企業名義向投資者籌集資金的行為，都是直接融資。企業發行債券，在籌資角度上和發行股票并沒有本質區別，都屬于直接融資，而且一旦所發行的債券上市流通，企業自然也就成為上市公司，同樣具有信息披露的義務。事實上，如果某企業有著很好的盈利記錄，在募集資金以后將能夠獲得更大的發展，創造更好的效益，那么它除了通過發行股票來融資以外，也完全可以通過發行債券來融資。而且，在凈資產收益率高于債券利率的情況下，發行債券可能對企業來說是更為合理的籌資安排。進一步說，在發行債券的同時，企業同樣還可以進行股份制改造，并且在信息披露等方面對自身提出更高的要求，有利于其進一步規范發展。而且，由于企業債券有一定的存續期，客觀上對企業持續經營能力是構成現實壓力的，這對于上市公司本身來說是提出了明確的質量方面的要求。所有這些，都有助于推動企業按照實際需要來籌集資金，認真運用好所籌集的資金，在制度上防止資金籌集到位后業績就變臉，甚至幾年以后整個公司也被淘空這種惡性事件的發生。
由于各種原因，目前企業債券總的來說發展還相當緩慢，在直接融資中所占的比例也很低。企業通過發行債券直接融資的積極性不高，其目光更多是緊緊盯著發行股票上。這就人為加大了股票市場的籌資壓力，同時也使得直接融資路徑趨于單一化，不但與國際資本市場上直接融資格局的發展趨勢不符，客觀上也使得直接融資較多受制于股票市場的行情漲跌。事到如今，光靠股市來承擔加快直接融資的重任已不現實，現在是加快企業債券發展的時候了。這樣，既能夠提高直接融資比例，也可以在緩解股市供求矛盾方面產生一定效果。
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